记者 | 黄昱

在这一轮地产调控周期中，华南房企雅居乐目前依然保持着债务零违约的纪录。

之所以能够成功“上岸”，在于雅居乐一直努力通过多渠道“补血”。去年11月以来，雅居乐已完成了两次配股融资，累计筹集资金约14亿港元，同时通过出售旗下物业上市公司雅生活部分股权套现约4.9亿港元。

今年1月11日，雅居乐启动第三次股权融资，公告称拟将以每股2.25港元的价格以先旧后新的方式配售2.195亿股股票，筹集资金4.89亿港元，主要用于偿还2025年到期的本金为5亿美元的无抵押债券的尚未偿还票息付款、现有债项再融资及一般企业用途。

此次配售价格较前一个交易日虽只折让了13.46%，没有前两次折让程度大，但是价格还是更低。

雅居乐首次配股融资是在去年11月16日，配售价格为每股2.68港元，较前一个交易日折价17.8%，最终筹集资金净额约7.83亿港元；第二次配股融资在去年12月20日，配售价格每股2.32港元，折让17.4%，最终募集资金6.17亿港元。

雅居乐启动密集配股融资的背景是，去年11月在包括“三支箭”在内各项融资政策利好推动下，内房股迎来的大幅回调，雅居乐从10月底的1.49港元/股最高涨至11月15日的3.26港元/股。

抓住股价回调的良机，除了雅居乐外，还有不少房企也都选择通过配股来补充资金，相较于债券融资，不仅更简单快速，而且不会增加企业的负债。不同于A股及H股上市房企，雅居乐这类港股上市的红筹股配售时不需要证监会审批，发行更为迅速。

然而配股融资是一柄双刃剑，虽然为房企迅速输血，但也因为折价发售以及摊薄原有股东的权益，使得股价短期内会承压。

据界面新闻了解，在经过三次增发后，雅居乐总股本从之前的约39亿股增加至约47亿股，每股净资产将减少约17%。

受此影响，雅居乐股价在1月11日再次下跌，单日跌幅达约7.69%，截至1月11日收盘，雅居乐股价约为2.4港元/股，较11月15日的最高股价下跌约26.4%。

不顾股东权益的摊薄，频繁进行配股融资，这凸显了雅居乐对资金的渴求。

有投资者认为，与其贱卖资产或通过发行债券来筹集资金，配股显然是雅居乐当前筹集资金的更好选择，不必过于计较一城一池之失。

一位熟悉雅居乐的证券研究人员也对界面新闻表示，雅居乐频繁配股融资主要还是因为资金太紧张了，一方面用来偿债，一方面为来年备货做准备。

作为少有的始终保持零违约记录的民营房企，雅居乐也曾出现在去年11月初交易商协会、房地产业协会联合中债增进公司召集21家民营房企的座谈会上，彼时雅居乐也透露正在准备发行中债增担保债券，但至今未落地。

另据雅居乐官微披露，截至2022年12月7日，其已获得近40家银行共计1800多亿的授信额度。不过，银行从授信到落地还具有很大的不确定性，最后有多少“真金白银”能够落入到雅居乐的口袋还是未知数。

早前有消息称，雅居乐对需于11月25日偿付的780万美元永续债利息也进行了延期支付，后应于12月4日支付的一笔美元永续债利息进行了延期处理，金额约2930万美元。

即便延期支付，但雅居乐并未涉及到违约。据界面新闻了解，与普通债券不同，在永续债的每个付息日，发行人可以选择推迟至下一个付息日支付，并且不受次数限制。

从到期债务情况来看，去年8月，雅居乐扛过了偿债高峰，最近一笔到期的美元债将是2年后，也就是此次配股融资提及要偿还利息的那笔2025年到期的本金为5亿美元的无抵押债券。

在境内债方面，据DM数据显示，雅居乐2023年只有一笔10月到期的公司债，总规模约为12亿元。

上述证券研究人员认为，雅居乐现在已经算是上岸了，再融资渠道通畅，加上监管层对房企融资的空前支持，接下来出现债务违约的可能性很小。

很显然，地产行业已经走过了最艰难的时刻，监管层对房企融资端以及市场需求端的政策正持续发力。

1月10日，中国人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会：会议明确，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。

该座谈进一步提到，要聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。

相比于仍然在生死线挣扎的同行们，对于雅居乐管理层们来说，接下来如何提升经营、活的更好成为主要考题。