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认养一头牛IPO首轮问询:“认养”模式是否涉及传销、非法集资

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认养一头牛IPO首轮问询:“认养”模式是否涉及传销、非法集资

认养一头牛能迈过第一道门槛吗?

文|公司研究室IPO组 方圆

1月12日,认养一头牛的上市进展有了新动向,证监会针对认养一头牛的招股书,针对奶源、食品安全、财务数据、对赌协议,以及是否涉及传销等方面共提出48个问题。

2022年6月,认养一头牛向上交所主板递交招股书,拟募资18.51亿,用于海勃日戈智慧牧场建设、品牌建设营销推广、信息系统升级改造等项目。在认养一头牛披露其经营情况后,外界对其“认养”概念、高额推广费、业绩大幅增长的真实性等方面的质疑也越来越多。

01、认养游戏是否涉及传销、非法集资

认养一头牛的故事主要是围绕着“认养”二字。认养一头牛前期通过“开始吧”推出“牧场共建人”活动、通过“美好的店” 推出“联合牧场主”活动,进行奶卡业务推广。

公司CEO孙仕军曾说过,“我们不是乳制品公司,而是一家替用户养牛的公司。”

根据认养一头牛过往的具体营销活动来看,2016年12月,认养一头牛发布的首款产品便采取了互联网众筹的方式,参与众筹的用户可以全年享受奶制品直送到家和免费牧场亲子游,通过微信公众号实时观看奶牛的生活状况。

接着2017年1月,认养一头牛联合吴晓波频道推出两种“认养”活动:一是通过支付2999元获得牧场奶牛认养权;二是花费1万元成为联合牧场主,不仅有权认养一头奶牛,还可享受牧场经营红利。

2020年,认养一头牛又推出云认养、联名认养和实名认养三种玩法。

云认养类似于QQ农场,消费者通过养殖游戏得到的金币可以用来兑换实物或牛奶折扣券;

联名认养,主要是联合吴晓波频道、敦煌IP等推出IP联名卡,用户可以通过购买季卡、半年卡、年卡等获得联名认养权,享受定期送货上门以及育儿指南等权益;

实名认养,用户可以在专供牧场提前一年预订牛奶,最高等级的会员可以决定奶牛的名字,并定期拿到奶牛的生活照以及各项生长数据。据媒体报道,实名认养主要邀请汪涵、陈数、杜海涛、罗永浩等权威用户,普通用户很难参与。

在监管第一轮的问询中,便针对其认养模式进行了较为犀利的提问。监管要求认养一头牛对如下两个问题进行回答:

(1)认养奶牛相关业务模式的具体情况,客户获取、业务开拓是否涉及传销;

(2)上述相关模式或活动是否属于“以代养殖、租养殖、联合养殖等方式非法吸收资金”,是否涉及非法集资或非法公开发行业务,是否存在纠纷或潜在纠纷。

02、业绩大幅增长、大额推广费真实性遭问询

认养一头牛能在众多乳企的包围中突围,一是靠创始人徐晓波感人的创业故事,二是靠电商平台打破了伊利、蒙牛等巨头的线下渠道垄断。

2019年至2021年,认养一头牛收入分别为8.65亿、16.5亿和25.66亿,年复合增长率72.23%;同期归母净利润分别为1.08亿、1.45亿和1.4亿,年复合增长率13.86%。

2021年,成立6年的认养一头牛收入规模已经超过皇氏集团、天润乳业等成立20多年的上市公司。在第一轮问询中,监管要求认养一头牛对其业绩大幅增长的原因及合理性进行回答:

结合量价及行业竞争格局、发行人产品市场竞争力及份额等,分别从不同产品类型、不同销售模式角度分析披露报告期内销售收入大幅增长的原因,发行人产品量、价变动趋势与同行业可比公司是否一致,业绩大幅增长是否合理、是否真实、是否可持续。

毛利率方面,2019年至2021年,认养一头牛主营业务毛利率分别为40.95%、30.79%及28.86%。对于毛利率的大幅下滑,认养一头牛表示,由于新收入准则的要求,将运输费用由销售费用调整至营业成本,导致公司主营业务成本上升,主营业务毛利率下降。

对此,证监会要求其披露剔除运费影响后毛利率水平变动情况及原因、合理性。

孙仕军认为,“新的营销模式,新的消费阶层的兴起,开辟了乳制品线上销售的新渠道,让我们可以弯道超车,取得后发优势。”

2019年到2021年,认养一头牛销售费用分别为1.94亿、3.03亿、4.83亿,销售费用率分别为22.46%、18.35%、18.82%;同期,A股上市乳企的平均销售费用率为17.72%、13.81%、12.18%。认养一头牛的销售费用率高于A股上市乳企均值,与伊利相近,几乎2-3倍于与其收入规模相近的皇氏集团、天润乳业。

认养一头牛曾在招股书中解释称,销售费用率高,一方面是因为公司作为新兴品牌,需要多渠道推广提高市场占有率;另一方面,公司主要通过线上渠道销售,尽管渠道让利少,但渠道费用高,这导致与同行相比,认养一头牛呈高毛利高销售费用率的特点。

在第一轮问询中,监管要求认养一头牛对于报告期内存在大额营销推广费这一情况,说明推广费用涉及的平台、店铺及具体的支付对象,是否存在利用营销推广费用体外资金循环、虚增利润的情况,营销推广费用核算是否真实等。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

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认养一头牛IPO首轮问询:“认养”模式是否涉及传销、非法集资

认养一头牛能迈过第一道门槛吗?

文|公司研究室IPO组 方圆

1月12日,认养一头牛的上市进展有了新动向,证监会针对认养一头牛的招股书,针对奶源、食品安全、财务数据、对赌协议,以及是否涉及传销等方面共提出48个问题。

2022年6月,认养一头牛向上交所主板递交招股书,拟募资18.51亿,用于海勃日戈智慧牧场建设、品牌建设营销推广、信息系统升级改造等项目。在认养一头牛披露其经营情况后,外界对其“认养”概念、高额推广费、业绩大幅增长的真实性等方面的质疑也越来越多。

01、认养游戏是否涉及传销、非法集资

认养一头牛的故事主要是围绕着“认养”二字。认养一头牛前期通过“开始吧”推出“牧场共建人”活动、通过“美好的店” 推出“联合牧场主”活动,进行奶卡业务推广。

公司CEO孙仕军曾说过,“我们不是乳制品公司,而是一家替用户养牛的公司。”

根据认养一头牛过往的具体营销活动来看,2016年12月,认养一头牛发布的首款产品便采取了互联网众筹的方式,参与众筹的用户可以全年享受奶制品直送到家和免费牧场亲子游,通过微信公众号实时观看奶牛的生活状况。

接着2017年1月,认养一头牛联合吴晓波频道推出两种“认养”活动:一是通过支付2999元获得牧场奶牛认养权;二是花费1万元成为联合牧场主,不仅有权认养一头奶牛,还可享受牧场经营红利。

2020年,认养一头牛又推出云认养、联名认养和实名认养三种玩法。

云认养类似于QQ农场,消费者通过养殖游戏得到的金币可以用来兑换实物或牛奶折扣券;

联名认养,主要是联合吴晓波频道、敦煌IP等推出IP联名卡,用户可以通过购买季卡、半年卡、年卡等获得联名认养权,享受定期送货上门以及育儿指南等权益;

实名认养,用户可以在专供牧场提前一年预订牛奶,最高等级的会员可以决定奶牛的名字,并定期拿到奶牛的生活照以及各项生长数据。据媒体报道,实名认养主要邀请汪涵、陈数、杜海涛、罗永浩等权威用户,普通用户很难参与。

在监管第一轮的问询中,便针对其认养模式进行了较为犀利的提问。监管要求认养一头牛对如下两个问题进行回答:

(1)认养奶牛相关业务模式的具体情况,客户获取、业务开拓是否涉及传销;

(2)上述相关模式或活动是否属于“以代养殖、租养殖、联合养殖等方式非法吸收资金”,是否涉及非法集资或非法公开发行业务,是否存在纠纷或潜在纠纷。

02、业绩大幅增长、大额推广费真实性遭问询

认养一头牛能在众多乳企的包围中突围,一是靠创始人徐晓波感人的创业故事,二是靠电商平台打破了伊利、蒙牛等巨头的线下渠道垄断。

2019年至2021年,认养一头牛收入分别为8.65亿、16.5亿和25.66亿,年复合增长率72.23%;同期归母净利润分别为1.08亿、1.45亿和1.4亿,年复合增长率13.86%。

2021年,成立6年的认养一头牛收入规模已经超过皇氏集团、天润乳业等成立20多年的上市公司。在第一轮问询中,监管要求认养一头牛对其业绩大幅增长的原因及合理性进行回答:

结合量价及行业竞争格局、发行人产品市场竞争力及份额等,分别从不同产品类型、不同销售模式角度分析披露报告期内销售收入大幅增长的原因,发行人产品量、价变动趋势与同行业可比公司是否一致,业绩大幅增长是否合理、是否真实、是否可持续。

毛利率方面,2019年至2021年,认养一头牛主营业务毛利率分别为40.95%、30.79%及28.86%。对于毛利率的大幅下滑,认养一头牛表示,由于新收入准则的要求,将运输费用由销售费用调整至营业成本,导致公司主营业务成本上升,主营业务毛利率下降。

对此,证监会要求其披露剔除运费影响后毛利率水平变动情况及原因、合理性。

孙仕军认为,“新的营销模式,新的消费阶层的兴起,开辟了乳制品线上销售的新渠道,让我们可以弯道超车,取得后发优势。”

2019年到2021年,认养一头牛销售费用分别为1.94亿、3.03亿、4.83亿,销售费用率分别为22.46%、18.35%、18.82%;同期,A股上市乳企的平均销售费用率为17.72%、13.81%、12.18%。认养一头牛的销售费用率高于A股上市乳企均值,与伊利相近,几乎2-3倍于与其收入规模相近的皇氏集团、天润乳业。

认养一头牛曾在招股书中解释称,销售费用率高,一方面是因为公司作为新兴品牌,需要多渠道推广提高市场占有率;另一方面,公司主要通过线上渠道销售,尽管渠道让利少,但渠道费用高,这导致与同行相比,认养一头牛呈高毛利高销售费用率的特点。

在第一轮问询中,监管要求认养一头牛对于报告期内存在大额营销推广费这一情况,说明推广费用涉及的平台、店铺及具体的支付对象,是否存在利用营销推广费用体外资金循环、虚增利润的情况,营销推广费用核算是否真实等。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。