记者 | 李科文

编辑 | 谢欣

1月30日，“手套茅”英科医疗发布2022年度业绩预告。业绩预告显示，2022年英科医疗实现归属于上市公司股东的净利润5亿万元至6.5亿元，比上年同期下降91.25%~93.27%；实现扣除非经常性损益后的净利润4.1亿元至5.33亿元，比上年同期下降92.78%~94.45%。

业绩预告披露，英科医疗业绩下滑主要是由于：整体市场供过于求，行业内出现新进入者且原有友商扩张产能，且市场还在持续消化前期形成的库存；行业友商及新进入者竞争激烈，导致手套产品售价较2021年高点大幅下降，使得公司报告期内销售收入和毛利率均有所降低；销售收入来源于海外，且来自海外的收入主要以美元为结算货币，汇率波动将影响公司的汇兑损益，也将直接影响公司出口产品的销售定价。

英科医疗业核心业务是生产与销售一次性手套，主要为一次性丁腈手套和一次性PVC手套。随着新型冠状病毒疫情管控回归“乙类乙管”，防疫相关医用耗材的需求进一步下滑，未来公司业绩是否也会继续下降？

1月31日，英科医疗董秘办相关工作人员向界面新闻记者表示，目前整个行业正处于调整的底部，虽然疫情期间行业内出现新进入者且存在原有友商扩张产能的情况，但目前新建的一部分落后产能和行业内原有的落后老旧产能也将在竞争洗牌中会出现一定程度的退出。

该相关工作人员还表示，医用耗材行业每三至四年为一个周期。此前，每一次零散的流感或其他病毒疫情出现，行业内都会存在出现进入与清退的情况，但从整体来看，整个行业的聚集度将在清退结束后进一步提高。

疫情三年，手套销售价格可谓坐了一轮过山车。疫情前，手套销售价格较为稳定。

招股书显示，2015年，英科医疗PVC手套均价为93.61元/千支；丁腈手套均价为163.97元/千支。粗略估算，PVC手套和丁腈手套共均价为128.79元/千支。2013年、2014年、2015年医疗防护类毛利率分别为13.45%、17.17%与26.15%。其中，一次性PVC手套毛利率分别为14.34%、15.99%与25.56%；一次性丁腈手套毛利率分别为16.47%、26.18%与32.31%。

2020年至2021年疫情高爆发期间，市场需求激增，供不应求导致一次性丁腈手套价格增至疫情前稳态的4至5倍。期间，英科医疗丁腈手套产能占比提升，手套的销售均价由此也升高。此外，丁腈手套的行业壁垒和市场竞争格局与PVC手套存在差异，丁腈手套均价高于PVC手套。

据2021年年报，英科医疗个人防护类营收为158.07亿元，占总营收的97.33%。其中，一次性PVC手套、丁腈手套销售量共为404.5亿支。粗略估算，PVC手套和丁腈手套共均价为390.77元/千支。此外，毛利率高达62.82%。

到了2022年一季度，因新冠疫苗已在全球逐渐普及，加之全球一次性手套产能在疫情期间整体扩张，市场对于手套需求逐渐回落。此外，行业内原有竞争者及新进入者竞争激烈，为抢占市场份额出现恶性价格竞争等，进一步拉低调整期的手套价格。英科医疗也表示，手套平均售价也回落至疫情前水平。

除此之外，英科医疗主要产品一次性手套的主要原材料是PVC粉、丁腈胶乳和DINP/DOTP增塑剂等，但该相关原料价格受石油价格和供需关系等多方面因素影响，价格变动频繁，至2022年来，相关原料价格上升明显。

此前，当原料价格波动时，英科医疗通常会通过调整产品售价等措施来规避风险，但现在为抢占市场份额，行业出现恶性价格竞争，英科医疗惯用的提价的手段就失效了。

据2022年半年报，英科医疗个人防护类收入34.81亿元，同比下降66.82%；毛利率为17.53%，同比下降53.99%。

英科医疗主要的营业收入来自海外市场。2019年、2020年及2021年外销销售收入分别为19.69亿元、105.57亿元、137.64亿元，占整体销售收入的比例分别为94.55%、76.30%、84.76%。

到2022年上半年，英科医疗的主要境外资产像美国英科、德国迎客、加拿大英科、越南英科等已出现亏损情况。

疫情期间，为了顺应行业产能需求的进一步扩展，英科医疗扩建大量丁腈手套产能。据2022年半年报，英科医疗一次性手套产能由2020年的360亿只增长至2021年末的750亿只。其中一次性丁腈手套年化产能为450亿只，一次性PVC手套年化产能为300亿只。同时，英科医疗还推进安徽淮北、安庆怀宁等地的项目建设。

实际上，在2022年英科医疗已经三次终止扩产项目。当年12月19日晚间，英科医疗公告，拟终止年产50亿只TPE手套和50亿只CPE手套项目；在6月和10月，英科医疗已先后终止了在河南省夏邑县设立全资子公司实施年产131亿只（1310万箱）PVC高端医用手套项目，以及临湘市年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目。

细看，英科医疗的库存占比并不高，且存货周转效率也再逐步提升。可见，英科医疗一直在积极清除库存。不过，这些已建设完毕闲置的厂房设备该怎么办呢？

此外，英科医疗仍面临折旧摊销等导致的利润下滑。由于进行了大规模扩产，生产线设备及厂房等固定资产大幅增加，土地使用权等无形资产增加。截至2022年9月30日，英科医疗账面固定资产价值为70.55亿元。随手套市场整体经营环境下行，未来固定资产折旧及无形资产摊销对英科医疗营业利润的负面影响增大。