从核准制到全面注册制，A股资本市场迎来重要里程碑。伴随着A股全面注册制改革正式启动，各项工作深入展开，受政策直接影响的IPO企业，将迎来哪些变量？待上市鲁企应如何备战对接资本市场，挖掘自身成长潜力？这些都成为市场关注的焦点。

“全面注册制改革后，有助于减少目前IPO排队企业的等候时间，加速企业上市进程，客观上也必然会缓解排队拥挤状况，加速上市周期运转，增加一定比例的新股发行数量。”2月3日，经济导报特约评论员、山东省宏观经济研究院副研究员冀刚博士在接受采访时表示，特别是发展前景良好的硬核科技企业，有些还正处于“鲤鱼跃龙门”阶段，借助注册制完成“惊险一跃”实现上市融资后，有可能完成蜕变。

据不完全统计，截至2月1日，山东IPO在审企业达55家(终止情况除外)；2021年以来，山东辅导登记企业超百家。注册制改革全面启动背景下，IPO鲁企将有怎样的作为，值得期待。

山东IPO主板排队企业23家

作为新一轮资本市场改革的“牛鼻子”工程，全面实行股票发行注册制改革正式扬帆起航。全面注册制下，企业上市渠道将更加畅通、预期更加明确、审核注册也更加透明高效。此番各项交易制度的改革备受关注，同时，待上市企业也是市场关切焦点，尤其是此次全面注册制主要涉及的主板待上市企业。

Wind数据显示，自2021年11月26日以来披露公告的山东IPO排队企业共计73家，除去终止(撤回)、终止注册、终止审查、(新三板)辅导备案终止等多种终止情况外，目前山东IPO在审企业共计55家。从拟上市板分布看，上证主板17家、深证主板6家、科创板5家、创业板19家、北证8家。

目前来看，山东拟在主板上市的IPO排队企业共计23家，其中，拟在深证主板上市的山东坤泰新材料科技股份有限公司今年1月19日已领取核准发行批文；拟登陆上证主板的烟台亚通精工机械股份有限公司目前状态为“正在发行”。

事实上，对于此次注册制改革，证监会做出的过渡期安排主要涉及三类主板IPO企业：在审企业将平移至交易所审核；已过会但尚未拿到批文的IPO公司可自主选择，可以继续按照现行规定推进行政许可程序，也可以申请暂停，等待全面实行注册制后；已拿到批文的IPO企业发行承销工作则按照现行相关规定执行。

山东IPO排队企业中，已过会尚未拿到批文的仅有青岛大牧人机械股份有限公司。不过，该公司因遭实名举报被证监会再次审查，目前审核状态处于“中止审查”。

从审核状态看，55家IPO排队鲁企审核状态包括：

● 报送证监会8家

● 领取核准发行批文1家

● 已反馈6家，已回复(第三次)1家

● 已审核通过3家，已受理4家

● 已问询13家

● 已问询(第二次)2家

● 已问询(第三次)1家

● 已预披露更新10家

● 已注册1家

● 正在发行1家

● 证监会注册1家

● 中止审查3家

3家已审核通过的非主板拟上市公司，分别是拟在创业板上市的山东博苑医药化学股份有限公司、歌尔微电子股份有限公司，以及拟在科创板上市的山东中创软件商用中间件股份有限公司。

从行业分布看，IPO排队鲁企分布在22个行业中，高端装备制造业特色明显。

其中，较为集中的是化学原料和化学制品制造业、专业设备制造业，分别达10家、7家。此外，计算机、通讯和其他电子设备制造业，软件和信息技术服务业均有5家，汽车制造业、通用设备制造业、仪器仪表制造业各有3家。

从辅导备案情况看，Wind统计显示，2021年以来，山东辅导登记企业超百家。

仅2022年全年山东有72家企业启动辅导并进行相关备案，其中，山东开泰石化股份有限公司、青岛海湾化学股份有限公司、临工重机股份有限公司等在年内完成辅导。

2023年1月，又有2家鲁企辅导备案，去年9月开启辅导的潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司在今年1月20日已完成辅导出具报告。

从“试验田”走向全市场

从“试验田”走向全市场，注册制下的新股发行更加市场化，把选择权交给市场。上市条件更加包容、宽松。那么，就目前山东IPO在审、辅导企业看，注册制的实施有哪些利好？

“注册制改革的本质是对政府与市场关系的重新调整，旨在充分贯彻以信息披露为核心的理念，把选择权交给市场，让市场发挥决定性作用。”冀刚认为，整体而言，全面注册制改革后，在充分信息披露基础上，主板上市核准转变为形式审查，缩短了审核周期，有助于减少目前IPO排队企业的等候时间，加速企业上市进程，客观上会缓解排队拥挤状况，加速上市周期运转，增加一定比例的新股发行数量。

“同时，企业在申报IPO期间不能有大的变化，所以往往在2年内有关兼并收购等行业布局动作都需要暂停。”据冀刚分析，实行注册制后，企业IPO等候时间大幅压缩，有利于企业降低暂停行业布局周期带来的风险和机会成本。

在冀刚看来，这也警示正在主板排队IPO的企业，违背经济规律和市场化趋势的“上市即赚钱”信条已经宣告终止，企业一上市就将直面市场波动和风险，对此要有清晰的判断和足够的准备。

近年来，山东涌现出不少科创上市公司，目前排队在审企业也有不少是深耕细分垂直领域的科技型中小企业。那么，注册制将会对这些科技型鲁企带来什么利好？

“科技类企业往往具有发展初期盈利能力弱、融资需求大、业绩兑现周期长的特点。实行注册制后，相应地放松了业绩要求、减少了企业上市难度，对缩短企业上市周期，加快企业上市进程利好显著。”冀刚在接受经济导报记者采访时表示，特别是许多硬核科技企业在发展初期盈利能力不强，甚至还处于亏损状态，但企业本身发展前景好，有些正处于“鲤鱼跃龙门”阶段，借助注册制完成“惊险一跃”实现上市融资后，有可能完成蜕变。这可谓是对科技类企业实现跨越式发展的“关键一招”和最大利好。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示，发展资本市场的一个重要目的就是要高质量地服务实体经济，因此，需要资本市场提高包容性与开放性。而全面推行注册制改革，进行全市场覆盖，能够对中国高科技等企业形成更大的支持。

创投利好受关注

有不少业内人士认为，全面注册制下企业上市渠道更加畅通，同时也将畅通创投行业退出渠道、优化“募投管退”自循环能力，增强LP(有限合伙人)信心，促进创投行业进一步发挥加油站功能，加速产业转型升级。

与此同时，也有部分投资人担心，全面注册制下，企业IPO常态化，投资的“风口”也会变得难以把握。

山东拥有全国创投行业唯一的上市公司——鲁信创投，同时也有不少国资背景的创投公司。近年来，国资背景的创投基金、产业基金在助力中小企业对接资本市场方面发挥了重要作用，涌现出“现象级”投资成果。如济南产发集团旗下基金曾参股投资的三元生物、汉鑫科技、欧玛软件、力诺特玻等超10家企业已相继上市。那么，山东创投从业者如何看待全面注册制的到来？

“我们目前还是按照公司既往的节奏推进各项工作，会继续跟踪研究相关政策。”2月2日，山东一家大型创投企业相关负责人表示，公司一直按照自己的投资节奏在持续投资，已投资项目可以通过上市退出，或者转让等多种形式进行退出，公司项目退出渠道还是比较多的。因为目前注册制政策还是征求意见稿，还未正式落地，公司会密切关注相关信息和政策。

对于注册制将对创投公司带来什么利好？冀刚表示，全面注册制的实施有利于稳定各方预期，显著提振市场信心，减少各类资本对不确定性的担忧，大幅改善整个创投行业生态。现实来看，全面注册制的实施将彻底终结创投行业原来盛行的资本套利模式，资本套利热度将明显退潮，并带来行业的大洗牌，专注于高精尖等优质企业培育、投后管理服务与价值创造的专业化创投机构将迎来重大发展利好。