海通银行波兰分行投资银行部 Senior Banker 金丹女士与海通银行波兰分行投资银行部门主管Bartlomiej Dmitruk发表了主题为“中国投资者在波兰的融资情况”的演讲，以下为其发言摘要：
得益于中国与波兰在诸多战略性领域的合作伙伴关系，过去的12个月见证了许多盛大的活动。波兰作为中东欧地区最稳定，最有发展前景的经济体，我们预期中国投资商在波兰的投资活动将不断增加。
中资对波兰投资活动日益频繁
2016年6月，习近平主席对波兰进行访问期间，波兰与中国签署了一系列的贸易协议以及双边协议。同月，波兰财务部发行了3年期熊猫债券，发行额为30亿人民币（4.51亿美金），成为欧洲首个在中国发行熊猫债券的国家。
近期，诸多中国投资商在波兰直接投资，包括：中国光大国际收购Novago(波兰最大的固废管理公司），交易额达1.23亿欧元；中国国际海运集装箱（集团）有限公司在格丁尼亚市成立了半挂车生产中心；铝制部件生产商春兴集团在格但斯克成立生产基地；国泰航空公司在克拉科夫成立了全球联络中心；新希望集团拟在波兰开展绿地项目，成立饲料生产基地等。目前，波兰信息与外商投资局正在与中国投资商就5个项目进行合作，项目总额达1.75亿美金。
波兰作为中东欧地区最大的经济体，以及欧洲发展最快的市场之一，是极具吸引力的外商直接投资目的地。中国-波兰合作关系的建立促进了中国投资商在波兰的商业活动的历史性飞跃，可见诸多新投资项目在波兰开展。近期中国投资商在波兰的投资项目将作为一个里程碑，在可预见的将来为中国投资商对波兰的直接投资奠定基础。波兰稳定的银行业，以及健全的债券市场将为绿地项目以及并购当地企业提供较大的融资空间。
波兰银行流动性大幅提高
波兰银行的流动性在过去几年里大幅提高，为贷款提供支持。因此，对于外国投资商并购融资的空间也逐步递增。
在过去的四年里，波兰银行流动性逐步提高，其驱动因素为波兰的存款增长率相对于贷款增长率高出了几个百分点。波兰大部分的银行面临流动性风险，因此对于存款的竞争性较低，近期存款利率相对于参考利率的下降速度较快。
而另一方面，贷款竞争性保持较高水平。主要原因为银行方面贷款供给明显高于客户需求。 在过去的6年中，计入银行资产负债表的债券总额从2009年12月的590亿美金增至2016年6月 990亿美金，几乎翻倍。
虽然波兰近期推行的银行业税收政策导致了不利的市场环境，然而波兰的企业贷款呈持续增长。
2016年2月，波兰政府推出了银行税政策，但企业贷款的增长率并未降低。银行税政策对于银行的加权资产增收40基点的税，且不可抵税。因此对于银行业的负担加重。
大型企业的贷款增长率较为明显，2014年10%增长率，2015年12.9%增长率，2016年同比增长10.5%；中小型企业贷款年增长率为2014年7%，2015年5%，2016年同比增长6%。
波兰债券市场逐年增长
2015年是波兰企业在本国以及国际市场发行企业债券获得佳绩的一年。波兰的发行人视企业债券市场为主要资金来源，而银行贷款则为企业融资结构的补充部分。
波兰企业债券市场逐年增长，我们观察到新债券的发行量在递增。2014年波兰银行以及企业的债券发行量显著提高，不仅受益于债券发行量以及债券发行额的提高，如PKO BP, mBank, PGE, PKN Orlen, PZU and Synthos等大型企业在国际市场发行的欧元债券也占居一定比重。
2016年前9个月，短期与长期债券发行总额高达38.44亿美金（波兰企业与银行的债券在本国以及国际市场发行）。相比较2015年，2016年初至今发行额已达到2015年全年的发行额水平。
波兰企业债券组成与期限
波兰大部分的企业债券期限为3-5年。波兰本地债券市场的债券发行人多为银行，房地产企业以及其他金融类主体。发行的债券中90%以上为浮动利率债券，其利率随华沙银行间利率WIBOR上下浮动。
波兰企业债券市场在过去的三年中经历了很多变化。自2011年许多发行者丧失偿债能力以来，2012年发行者开始向投资商提供信用风险较高的高收益企业债券，但债券发行条件比2-3年前更为严格，通常基于信用风险调整担保结构以及收益水平。
享受较高信用评级的发行者可发行3-5年到期债券，其利率略高于银行贷款。
对未来两年内的低利率环境的预期增强了潜在投资商对企业债券的偏好。2015年发行的债券，大多数被银行业(31%), 房地产业(12%),保险业(10%)以及能源业(7%)购买。
基于2012年至2015年期间的债券发行数据，可预测大部分已发行的债券将在2017年，2019年以及2020年到期，发行者需偿债或对其债务进行再融资。
当前，波兰本地交易涉及夹层融资形式，或者波兰以及国际私募股权基金携手合作投资波兰境内项目。
计划投资波兰的中资企业可获得如中国工商银行，中国银行以及海通银行等在波兰拥有多年经验的中资金融机构的支持。
评论