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债券违约“警报”未除,信用债基有危险吗?

投资债券,不如投资债券基金。

去年股市大跌和年初的熔断后,不少基友觉得还是债券基金比较放心。不过,最近有两件事让人觉得债券 “警报”未除。

一是国庆长假前一周,“15东特钢CP003”、“15亚邦CP004”先后公告违约。有记者统计,今年以来,债券违约总额已超2014年和2015年的总和。

二是基金修改合同,逃离“信用债”。

近日华泰柏瑞基金召开基金持有人大会,修改旗下3只基金的基金合同,主要变化在于“信用债”投资方面。

根据公开信息,华泰柏瑞丰盛纯债的基金合同中,拟删除“其中投资于信用债券的资产占基金债券资产的比例合计不低于50%”;华泰柏瑞季季红的基金合同中,拟删除“其中投资于信用债券的资产占基金债券资产的比例合计不低于80%”,信用债券的相关界定部分也将被删除,新增“国债期货、同业存单”的投资,“投资策略”部分拟删除“信用债券投资策略”的全部段落。

华泰柏瑞修改信用债投资比例,很容易让人联想到今年的债券违约事件。对此,华泰柏瑞的官方回复是,是为维护基金份额持有人利益,合同修改后,基金投资范围更广,操作上更加灵活。同时,公司还表示“会严格评估信用风险,密切关注违约风险,争取通过严格的信评体系系统性地规避信用风险”。

那信用债券是什么洪水猛兽,让基金修改合同?

信用债、信用债券基金

信用债券是指没有抵押品,完全靠公司良好的信誉而发行的债券。国债、金融债券、信用良好的公司发行的公司债券,大多为信用债券。

就投资来说,风险与收益成正比,对于债券而言,这一属性表现更为明显。信用等级低的债券,违约风险高,只能以较高的利息收益吸引投资者。信用等级高的债券,违约风险低,就算它给出的较低的利息,也不愁没人光顾。

因此,投资债券若想取得较好的收益,配一般的利率债,如国债是达不到预期目标的。要取得较可观的收益,除了一些策略上的安排外,还须配置一些高收益的信用债券,但这样,就面临着较大的违约风险。

不过,由于我国国情特殊,以前债券遇到不能兑付的情况,大股东、债券发行人以及地方政府会想尽办法挽救企业,避免违约。这种违背市场规律的“刚兑”现象使大家投资高收益信用债时,往往忽略了其违约风险。但近年来“刚兑”接二连三被打破,信用债的违约风险也得到重视起来。

从基金分类来看,并没有专门的信用债券基金这一类别。不过,有些债券基金的名称里会注明“信用”二字,且基金合同会规定,信用债券的投资比例不低于基金资产净值的80%。基民甲就暂时把名称里含“信用”二字的债券基金称为信用债券基金。

在所有债券基金中,基民甲筛选出93只“信用债券基金”,然后再将其与银河证券分类下的标准债券型基金(仅投资于固定收益类金融工具)、普通债券型基金、可转债基金比较:

来源:wind,截止9月30日

从上面的表格看,信用债券基金今年以来、过去一年的平均回报,略微高于标准债基、普通债基的平均回报。过去三年业绩来看,高于仅可以投资固定收益的标准债基,低于普通债券基金、可转债基金。

总体来说,信用债券基金的收益表现不错,但不能下定论认为,信用债券基金的收益一定会高于其它类型债券基金,因为影响债券基金收益的因素较多,比如是否投资股市,是否投资可转债等。

需要担心信用债基的风险吗?

今年债券违约风险加大,需要担心信用债基的风险吗?有人指出,某信用债券基金今年以来亏损幅度已达13%。不过,将如此大的亏损归因于信用债投资有失偏颇,根据此基半年报,其重仓债券中,有7只是转债,不亏损才怪。

其它信用债券基金呢,基友们也不必担心,这类基金今年以来的平均回报还要高于其它类型的债券基金。另外,基金公司的债券研究团队都在盯着排“雷”,不少信用债基目前的策略是投资高等级的信用债券。就算不幸踩“雷”了,好面子的基金公司们也会自掏腰包弥补持有人的损失(已有先例)。

还是那句话,对普通人来说,投资债券,不如投资债券基金。

 

来源:基民甲

原标题:债券违约“警报”未除,信用债基有危险吗?

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