作者：吴笛（西美CCM化工组采编）

2016年9月底，佰利联表示，公司关于收购龙蟒钛业的90亿资金已全数到位，并将以此资金具体实施收购计划。西美CCM咨询公司认为，目前中国钛白粉行情的大好局面或将刺激佰利联加速收购计划的执行。

2016年9月底，佰利联发布公告表示，其2015年度非公开发行股票项目的90亿募集资金已经全部到位，并将以此募集资金具体实施对龙蟒钛业的收购计划。

而为了维持龙蟒钛业作为股份公司的组织形式，佰利联就具体实施收购计划作出了如下安排：

（1）佰利联将直接以899,910万元合计收购119,988万股龙蟒钛业股份（占龙蟒钛业120,000万股总股本的99.99%），其中向现四川龙蟒集团董事长李家权支付360,000万元受让48,000万股股份，向龙蟒集团支付241,774万元受让32,236万股股份，向西藏龙蟒投资支付298,136万元受让39,752万股股份；

（2）佰利联以90万元对全资子公司—焦作市兴泰资源综合利用有限公司进行增资，兴泰资源再以所获90万元的增资款项从龙蟒集团处受让12万股龙蟒钛业股份（占龙蟒钛业120,000万股总股本的0.01%）。相关各方已签署相应的补充协议；

本次收购完成后，佰利联将直接持有龙蟒钛业99.99%股份，通过全资子公司兴泰资源间接持有龙蟒钛业0.01%股份，龙蟒钛业成为公司与全资子公司兴泰资源共同持股的股份公司。

西美CCM咨询公司认为，考虑到龙蟒钛业在中国钛白粉市场上拥有首屈一指的盈利能力（自有钛矿资源，产业链完善），在佰利联的90亿募集资金到位后，佰利联对龙蟒钛业的收购计划已正式走上快车道。原因显而易见，龙蟒钛业的出色盈利表现将让佰利联的财报数据实现极大程度改善。

在2015年中国钛白粉行情跌入历史谷底的背景下，据立信会计师事务所出具的审计报告，2015年度龙蟒钛业实现的归属于母公司所有者的净利润却高达6.32亿元，远远超过佰利联同期1.11亿元的数据。值得一提的是，尽管佰利联2015年1.11亿元的净利润数据远低于龙蟒钛业，但仍领先于绝大多数其他中国钛白粉企业，例如同为上市公司的中核钛白的净利润值为亏损1.26亿元，安纳达为亏损1.38亿元。

在2016年中国钛白粉价格实现惊人十连涨后，龙蟒钛业的盈利空间进一步扩大，这意味着佰利联每早一分完成对龙蟒钛业的资产收购，都将有更多的盈利数据将被纳入其未来的当期财报报表中。出色的数据报表，高额的盈利涌入无疑都是刚募资90亿的佰利联最为希望看到的短期结果。

而从企业的市场角度来看，及早完成对龙蟒钛业的收购对佰利联也是明显利大于弊。

其一，佰利联与龙蟒钛业两大龙头合并后将成为中国钛白粉市场上无可撼动的巨无霸，在目前钛白粉价格持续上扬的行情下，绝对的市场定价权重要性不言而喻。

其二、尽管佰利联表示在并入龙蟒钛业后的短期内，双方仍将保持各自独立运行的方式，但正式合并后，龙蟒钛业的矿山资源优势势必将得到更大范围面的发挥。此外，双方多年专注于中国钛白粉市场上所拥有的各自技术团队资源、销售渠道资源也将得以互利共通。

再退一步，即使2017年的中国钛白粉行情不复2016盛况，价格方面出现大幅度下滑，收购龙蟒钛业的风险也无需佰利联承受。

在2015年5月佰利联正式宣布收购龙蟒钛业时，龙蟒钛业曾做出业绩承诺，保证2015-2017年度的龙蟒钛业3年的净利润分别达到7亿元、9亿元和11亿元，不能达标的利润差额将由原股东进行补偿。其中，2015年佰利联就收到了来自龙蟒钛业的6,796万元的补偿款，该资金被佰利联用于龙蟒钛业的营运资金补充。

基于以上分析，西美CCM咨询公司认为，在双方资产交接不出现纠纷的情况下，佰利联无疑将尽一切能力加速对龙蟒钛业的资产收购。

收购龙蟒钛业的资金到位，意味着中国第一家国际钛白粉巨头企业即将诞生。

本文作者从事钛白粉及磷化工市场研究相关工作超过2年，涉及：钛白粉、钛精矿、磷矿、黄磷、磷肥等。