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瑞信172亿美元债权一夜清零,多家银行AT1债券大幅下跌,究竟怎么回事?

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瑞信172亿美元债权一夜清零,多家银行AT1债券大幅下跌,究竟怎么回事?

减记引发了市场对于AT1债券安全性的担忧。

图片来源:视觉中国

记者|刘晨光

瑞信事件的影响,仍然在持续发酵,其AT1债券减记无疑再次搅动了整个银行市场。

瑞士信贷称,瑞士金融市场监管局(Finma)已确定瑞士信贷名义总金额约160亿瑞郎(约合172.4亿美元)的额外一级资本债券(AT1)将被减记为零

公开资料显示,AT1债券全名为additional tier 1 capital bond(额外一级资本债券),瑞信是AT1市场最大的发行人之一。额外一级资本债也属于应急可转债(contingent convertible bonds, coco债券)的一种。

据悉,这可能是欧洲规模2750亿美元的AT1市场最大一次价值减记事件。

此前不久,瑞士央行宣布将提供大量流动性援助,支持瑞银收购瑞士信贷,且此次收购得到了瑞士联邦政府、瑞士金融市场监管局(finma)和瑞士国家银行的支持。

瑞银以30亿瑞郎总对价收购瑞士信贷。

值得注意的是,瑞士金融市场监管局称,在瑞士政府支持瑞银收购瑞信后,面值约160亿瑞郎(约合172亿美元)的瑞信AT1债券将被全部减记,从而增加银行核心资本。

受这一消息的影响,银行AT1债券市场乃至股市均产生较大震荡

在伦敦上市的景顺AT1资本债券ucits etf一度下跌17%,创纪录最大跌幅。

此外,亚洲部分银行的AT1债券创下纪录最大跌幅。东亚银行5.825%永续美元票据每1美元面值一度下跌9.4美分,至约80美分。汇丰银行20亿美元的AT1债券周一每1美元面值一度下跌10美分至85美分左右。

股价上,亚洲银行股价也受此波及,汇丰控股3月20日大跌6.23%,盘中一度下跌超过7%,东亚银行下跌4.53%

值得一提的是,为了安抚投资者,包括单一决议委员会(Single Resolution Board)、欧洲银行管理局(European Banking Authority)和欧洲央行银行监管局(ECB Banking Supervision)在内的欧元区最高监管机构发布声明称,普通股权一级资本(CET1)仍然先于AT1债券承担损失,瑞信可能只是特例。

欧洲监管发声后,欧洲市场出现明显反弹,银行股跌幅也逐步收窄。

瑞银首席执行官 Ralph Hamers 向分析师表示,将AT1债券减记为零的决定是由FINMA做出的,因此不会给瑞银造成负债。

市场为什么会有这么大的反应?瑞信的AT1减记影响银行债券市场现象背后有着什么样的逻辑?

香颂资本执行董事沈萌告诉界面新闻, AT1是一种特殊的债券,类似优先股补充额外一级资本,一旦银行的额外一级资本不足就要将其转换为普通股 ,所以当瑞信被收购股本价值变低后,所谓债券价值也被减记。

AT1是是次贷危机后巴塞尔3要求银行为提高资本金而设立的科目,AT1债券就是为了补足AT1而发行的一种特殊债券,更像是一种优先股,具有转股的功能,通常是当银行的一级资本金不足时要转换为股本,所以这次瑞信事件中,应该是AT1债券按要求转为股本、防止银行一级资本金不足,所以才有所谓归零之说。”沈萌补充道。

红蚁资本投资总监李泽铭向界面新闻表示,AT1是一种债券,但是它在众多债券里面的级别是最低的,介于普通债券跟股权之间。大概是2008年以后才出现的的一种新的债券,一般这种债券,按照正常的情况,跟普通债券一样,定期可以收到利息。由于它的级别比较低,所以利息就会比较高。但是有一个特殊条件,就是当银行的一级资本充足比例跌到某种程度,这种的债券就会按照原来约定的价格就转换成股权。

李泽铭表示,这次因为就是瑞银收购瑞信,是瑞士央行促成的决定,所以他们提出的一个条件,就是要求瑞信把所有的AT1都完全减值,直接减到零,但就这个条款,是有权这样做的。

“之所以市场反响会这么大,都是没想到瑞信会倒,会被打折卖给瑞银,否则AT1也不会被转股归零,现在不知道瑞信这事背后会有多大的窟窿,会不会导致其他发行AT1的银行也不得不这么操作。”有熟悉海外资本的市场分析人士表示。

事实上,此次瑞信AT1债券被完全减记,让瑞信AT1债券归零,引起投资者们极大愤怒,这背后打破了一种常规的清偿逻辑。

李泽铭表示,因为按照清偿的顺序来说,AT1级别是债券里面最低的,但是它还比股权要高,所以如果是直接把股权跟债权都减到零的话,其实是没有太大问题的,但现在最大问题是没有把瑞信股权的相关权益减到零,所有瑞信的股东加起来还可以分到大概30亿美金左右。

李泽铭进一步指出,一反常规的是,作为AT1持有者的话,他们持有债券的价值就直接变成了零,就打破了原来市场认知上的清偿顺序,“万一 一家银行出事的,最先受到损失的肯定是作为股东,其次就是AT1,再其次就是其他债券,但这轮操作直接打破了这个惯例,这一轮银行出事里面最先受损的就是这些AT1持有者,其次才是就是一般的股东,也引发了市场对于AT1债券安全性的担忧。”

一位资深机构人士直言,“其实就是趁这个机会,需要还的钱少了很多,瑞信的AT1占其总债务的比例大概是20%,所以这么削减的话,就直接有20%的债不用还了。”

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

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瑞信172亿美元债权一夜清零,多家银行AT1债券大幅下跌,究竟怎么回事?

减记引发了市场对于AT1债券安全性的担忧。

图片来源:视觉中国

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瑞信事件的影响,仍然在持续发酵,其AT1债券减记无疑再次搅动了整个银行市场。

瑞士信贷称,瑞士金融市场监管局(Finma)已确定瑞士信贷名义总金额约160亿瑞郎(约合172.4亿美元)的额外一级资本债券(AT1)将被减记为零

公开资料显示,AT1债券全名为additional tier 1 capital bond(额外一级资本债券),瑞信是AT1市场最大的发行人之一。额外一级资本债也属于应急可转债(contingent convertible bonds, coco债券)的一种。

据悉,这可能是欧洲规模2750亿美元的AT1市场最大一次价值减记事件。

此前不久,瑞士央行宣布将提供大量流动性援助,支持瑞银收购瑞士信贷,且此次收购得到了瑞士联邦政府、瑞士金融市场监管局(finma)和瑞士国家银行的支持。

瑞银以30亿瑞郎总对价收购瑞士信贷。

值得注意的是,瑞士金融市场监管局称,在瑞士政府支持瑞银收购瑞信后,面值约160亿瑞郎(约合172亿美元)的瑞信AT1债券将被全部减记,从而增加银行核心资本。

受这一消息的影响,银行AT1债券市场乃至股市均产生较大震荡

在伦敦上市的景顺AT1资本债券ucits etf一度下跌17%,创纪录最大跌幅。

此外,亚洲部分银行的AT1债券创下纪录最大跌幅。东亚银行5.825%永续美元票据每1美元面值一度下跌9.4美分,至约80美分。汇丰银行20亿美元的AT1债券周一每1美元面值一度下跌10美分至85美分左右。

股价上,亚洲银行股价也受此波及,汇丰控股3月20日大跌6.23%,盘中一度下跌超过7%,东亚银行下跌4.53%

值得一提的是,为了安抚投资者,包括单一决议委员会(Single Resolution Board)、欧洲银行管理局(European Banking Authority)和欧洲央行银行监管局(ECB Banking Supervision)在内的欧元区最高监管机构发布声明称,普通股权一级资本(CET1)仍然先于AT1债券承担损失,瑞信可能只是特例。

欧洲监管发声后,欧洲市场出现明显反弹,银行股跌幅也逐步收窄。

瑞银首席执行官 Ralph Hamers 向分析师表示,将AT1债券减记为零的决定是由FINMA做出的,因此不会给瑞银造成负债。

市场为什么会有这么大的反应?瑞信的AT1减记影响银行债券市场现象背后有着什么样的逻辑?

香颂资本执行董事沈萌告诉界面新闻, AT1是一种特殊的债券,类似优先股补充额外一级资本,一旦银行的额外一级资本不足就要将其转换为普通股 ,所以当瑞信被收购股本价值变低后,所谓债券价值也被减记。

AT1是是次贷危机后巴塞尔3要求银行为提高资本金而设立的科目,AT1债券就是为了补足AT1而发行的一种特殊债券,更像是一种优先股,具有转股的功能,通常是当银行的一级资本金不足时要转换为股本,所以这次瑞信事件中,应该是AT1债券按要求转为股本、防止银行一级资本金不足,所以才有所谓归零之说。”沈萌补充道。

红蚁资本投资总监李泽铭向界面新闻表示,AT1是一种债券,但是它在众多债券里面的级别是最低的,介于普通债券跟股权之间。大概是2008年以后才出现的的一种新的债券,一般这种债券,按照正常的情况,跟普通债券一样,定期可以收到利息。由于它的级别比较低,所以利息就会比较高。但是有一个特殊条件,就是当银行的一级资本充足比例跌到某种程度,这种的债券就会按照原来约定的价格就转换成股权。

李泽铭表示,这次因为就是瑞银收购瑞信,是瑞士央行促成的决定,所以他们提出的一个条件,就是要求瑞信把所有的AT1都完全减值,直接减到零,但就这个条款,是有权这样做的。

“之所以市场反响会这么大,都是没想到瑞信会倒,会被打折卖给瑞银,否则AT1也不会被转股归零,现在不知道瑞信这事背后会有多大的窟窿,会不会导致其他发行AT1的银行也不得不这么操作。”有熟悉海外资本的市场分析人士表示。

事实上,此次瑞信AT1债券被完全减记,让瑞信AT1债券归零,引起投资者们极大愤怒,这背后打破了一种常规的清偿逻辑。

李泽铭表示,因为按照清偿的顺序来说,AT1级别是债券里面最低的,但是它还比股权要高,所以如果是直接把股权跟债权都减到零的话,其实是没有太大问题的,但现在最大问题是没有把瑞信股权的相关权益减到零,所有瑞信的股东加起来还可以分到大概30亿美金左右。

李泽铭进一步指出,一反常规的是,作为AT1持有者的话,他们持有债券的价值就直接变成了零,就打破了原来市场认知上的清偿顺序,“万一 一家银行出事的,最先受到损失的肯定是作为股东,其次就是AT1,再其次就是其他债券,但这轮操作直接打破了这个惯例,这一轮银行出事里面最先受损的就是这些AT1持有者,其次才是就是一般的股东,也引发了市场对于AT1债券安全性的担忧。”

一位资深机构人士直言,“其实就是趁这个机会,需要还的钱少了很多,瑞信的AT1占其总债务的比例大概是20%,所以这么削减的话,就直接有20%的债不用还了。”

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