在过去的6个月里，美国农业部对2022/2023产季阿根廷大豆产量预估从期初的5100万吨逐渐下调至3300万吨，下调比例超过35%，处于最近14年的最低水平，这种大幅下调是基于本产季阿根廷核心产区持续高温少雨做出的。

对比2008年以来每年10月至次年3月阿根廷四个主产省的加权累计降雨量，2022/2023产季阿根廷降雨水平远低于历史同期水平。

以2023年3月第2周为例，2022/2023年度四个主产省加权降雨量仅为52%，低于同为减产季的2017/2018产季的57%和2007/2008产季的60%。少雨同时伴随高温。2022年11月底至3月中旬，阿根廷四个主产省的加权温度持续高于历史均值水平。

整个2022/2023产季阿根廷大豆都是在高温少雨气候中度过，作为喜湿作物，大豆在降雨量过低以及墒情不足的气候下，产量下降是必然结果。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周度作物生长报告显示，截至3月8日当周，阿根廷大豆优良率仅为2%，而差和极差比例突破70%，为历史同期最差水平。

相应地，产量预估非常悲观。布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2022/2023产季产量预估下调至2900万吨，阿根廷罗萨里奥谷物交易所将2022/2023产季产量预估下调至2700万吨。

因为政府出口导向，阿根廷大豆大幅减产后对全球市场的影响主要体现在豆粕和豆油上。

阿根廷直接出口大豆并不多，2021/2022产季仅出口286万吨，不足巴西出口量的4%，在国际市场上并不起眼，但阿根廷是国际豆粕和豆油出口市场的主要参与者。以豆粕为例，2021/2022产季全球豆粕市场出口规模为6844万吨，其中阿根廷占比39%。且在阿根廷大豆大幅减产的年份，阿根廷豆粕出口也会下降，进而推动巴西和美国豆粕出口增加，支撑CBOT美豆粕价格。

中州期货分析认为，对中国市场来说，阿根廷大豆减产的直接影响相对较小，更多体现在对进口成本的抬升上。但是今年巴西1.5亿吨以上的绝对丰产，以及9000万吨左右的出口预估足够保证中国的用豆需求，国际供应不再成为制约国内豆粕市场的因素。

正是基于此预估，叠加生猪价格走跌，养殖业亏损，饲料需求走弱，过去一个多月里，即便油厂停机，国内豆粕库存也并未减少反而还出现了增长，且豆粕基差持续下跌，已经从春节后的700元/吨下跌至250元/吨附近（华南地区）。