资本逐利而走的属性在投资机构的身上体现得十分彻底，在参与过制造热、消费热、房地产热、互联网热和新能源热之后，他们又把目光投向了文化产业。虽然面临阿里、腾讯、万达这些巨头的竞争，但出发点来看，巨头们想的是产业布局完整，投资机构想的是高收益率。不过，无谓初衷，最后能提高文化软实力总是好的。

人才教育很重要 城市公共文化难插手

尽管近些年资本大量涌入文化产业，但不可否认文化投资的周期依然是比较长的。以目前国内唯一的国家级文化产业投资基金——中国文化产业投资基金为例，其项目投资均设有10年的封闭运行期，其中前5年为投资期，后5年为退出期。 同比房地产业，短期债权投资的三五年，甚至是极少数的股权投资“7+1+1”年的模式，文化项目的投资周期和退出期都要更长，这就需要投资机构更强的募集能力和耐心。

比如，中国文化产业投资基金投资了新华网、欢瑞世纪、雅昌文化；黎瑞刚的华人文化基金既投资了东方梦工厂，也投了丝芭传媒（SNH48的公司）；还有最近刚插进一脚的光大，与IDG资本合作，在投资上海电影艺术学院的同时，一举拿下威尼斯电影节亚太单元5年独家举办权。这些成功投资的背后都是GP对项目的评估和LP对文化产业热的信任。资金多，优质项目少，国家的政策导向就成了金手指。

其中，投资文化教育相当于目前最兴的产学研结合。拿光大来说，投资上影既能做学历教育、培训教育，又可以借后者的广电牌照做内容生产。同时IDG资本的海外背景和威尼斯电影节亚太单元的品牌也更利于这家学校参与国际电影产业合作。

上海电影艺术学院是全国四家名称中带有“电影”的高校之一，培养专业主要是影视服装、布景、动画、后期等。其在上海国际电影节中多次承办大学生单元，目前已和纽约电影学院合作了“2+2”的学位项目。

但与文化产业整体走强不符的是，地方性的公共文化仍然缺乏全国级的投资机构和专业考评、管理团队。虽然我们看到一些项目具有一定的地域色彩，像是国字号投的山东出版和浙江时代电影大世界；光大在上海建立的 “光影未来” 产业基地将收购好莱坞优秀团队等，更多只是利用了项目的区位优势，如地方性垄断、人才集中。

而绝大多数地方性公共文化仍在由当地政府做投入，成分复杂的投资机构难以参与。因为当下前者的特点就是文化系统的延伸和场馆建设，政府意志和机构目标未必能统一，并且有价有市的专业管理团队也往往更关注自身业务的经营。未来有没有可能各地都像申请特殊政策、资金补贴那样去争全国性的文化投资？估计真有了这东西，也就不会有那些动辄几亿的奇葩雕像了。

地产仍是资本密集行业 楼市调控分地方

限购、限贷、房产税等政策的出台力图为一线楼市降温，减首付、发补贴、买房落户则在绞尽脑汁减三四线城市的库存。但在投资机构看来，房地产业的年化收益率依然是比较理想的。并且由住宅开发向商业地产、综合体、写字楼的转变，参与更多旧城改造或其它合作项目，进一步推广海外资产配置等，也为房地产投资提供了更多可能。

“楼市调控政策对房地产商的融资成本肯定是有影响的，但也不会把它拉得很高。因为现在无风险收益率低，好资产少，资金多，收益不错的项目就得赶紧投。”光大安石投资CEO潘颖在接受采访时表示公司投资的房地产项目年化收益率现在仍能达到15%-18%，未来则会随着无风险收益率的变化正向变动。

同时，他认为国家对一线城市房价进行调控，主要是担心购房杠杆过高，引发规模风险。行政干预的结果可能导致房子有价无市，跌幅则很难超过10%。而调整一线城市土地性质，工业用地转为商业用地和住宅用地，变相增加土地供给或有利于刺激房价下跌。

之前有两家机构统计过2006年至2016年间北京的房价变动情况，10年间比较明显的下跌有三次。其中只有2008年才出现过超过10%的跌幅，但之前一年涨幅近70%。

由于海外资产配置的需求增加，越来越多的投资机构开始着手国外房地产项目。但不同于在国内对项目定位、实施进度、开发证照等环节的把握，投资机构走出去的时候会选择收益稳定的资产，并跟好的海外资产公司合作。他们不会承担开发风险、运营风险，也不会选择在建工程，因为没有针对当地市场设立独立的投资和投后团队。

不过不可否认的是，在海外资产的配置上，绝大多数人还是需要借助专业投资机构，毕竟他们更会判断优质的投资合作方，也能通过更好的资本结构设置来规避税务风险。以美国为例，地产市场大且汇率稳定，是不少投资机构做国外楼市投资的首选，其税务风险往往就可高达30%-40%。

目前来看，涉及国外投资的主要还是募人民币投美元，由于考虑到人民币的贬值风险，募美元投人民币的难度较大，可能还要操作汇率对冲。

（掌上青岛/青网记者 周婧）