文 | 初晓萌

站在全面贯彻落实党的二十大精神开局之年，全面实行股票发行注册制于今年2月正式启动，不仅开启了中国资本市场发展历史上最重要的一次变革，也将为资本市场高质量发展打开全新空间。

面临新时代下金融新格局，山东金融资本市场发展趋势如何？以全面实行注册制为背景，经济大省山东如何再突破？对于企业而言，又该如何把握新一轮科技革命和产业变革的发展方向，抓住新的战略机遇期？

2023年3月30日，在中国社会科学院社会科学成果开发中心指导下，界面新闻山东频道、凤凰网青岛、澎聚传媒联合推出的“第二届中国资本市场发展齐鲁高峰论坛”即将启幕，届时将为行业带来新时代高质量发展的“密钥”，行业关注的前瞻性、前沿性问题都将在这里找到答案。

在全球变局中锻造中国金融资本力

当前，我国正处于中华民族伟大复兴的历史进程和世界百年未有之大变局的交汇时期，对金融体系的资金供给、金融产品和金融服务均提出了满足经济社会高质量发展的新需求。

党的二十大报告中提出，健全资本市场功能，提高直接融资比重。这一表述不仅明确了资本市场的发展方向，也意味着未来资本市场将在直接融资体系中发挥重要价值。

作为“提高直接融资比重”的核心举措，注册制是全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程。

今年2月，全面注册制改革正式启动。这不仅将促进多层次资本市场发挥科创板、创业板和北交所服务“硬科技”、创业创新、专精特新企业的作用，还将进一步支持优质上市公司整合上下游产业和技术资源，鼓励私募股权基金向更具创新性的方向高效配置。

牵一发而动全身，直接融资比重的提高，有助于健全资本市场功能，从而形成适应不同类型、不同发展阶段企业差异化融资需求的多层次资本市场体系，而这对于资本市场的可持续发展，以及推进中国式金融现代化发展进程均具有重要意义。

党的二十大报告强调：“未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期”。作为现代经济的核心，金融体系的现代化是中国式现代化的重要构成部分。金融使命的履行状况、金融功能的发挥程度直接影响着中国式现代化的进程、步速和实现程度。

如今，面对错综复杂的全球金融变局，如何更好的以金融力量服务中国式现代化，已经成为金融行业发展亟需解决的问题。

本次论坛上，中国社会科学院财经战略研究院院长、中国社会科学院大学商学院院长何德旭将就这一议题进行主旨演讲，与一众权威专家学者共同探讨面对错综复杂的全球金融变局，经济大省山东如何突破桎梏，寻求推进中国式现代化进程的金融发力点。

构建资本市场新生态

“推进股票发行注册制改革，完善资本市场基础制度，加强金融稳定法治建设。”相较于2022年政府工作报告中关于资本市场的表述，今年的政府工作报告中，显然对资本市场有了更多的期许。

2月17日，中国证监会及交易所等发布全面实行股票发行注册制制度规则。此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。其主要内容包括精简优化发行上市条件、完善审核注册程序、优化发行承销制度、完善上市公司重大资产重组制度、强化监管执法和投资者保护等。

注册制相对于以往的核准制而言，具有三大制度优势：一是发行条件大幅优化，可预期性显著提高；二是将选择权交给市场，彰显市场在资源配置中的决定性作用；三是建立以信息披露为核心的运行机制，有力约束经营主体行为。

具体来看，发行标准上，指标多元化、流程更简洁、上市门槛相较于其他板块更高。上市标准层面，新增市值指标，主板上市标准三选一，总体条件为财务指标或者“市值+财务”；注册环节层面，证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定，提高审核注册的效率和可预期性；上市门槛层面，以市值指标进行衡量，主板上市门槛最高，为50亿元，北交所上市门槛低至2亿市值，科创板和创业板的上市门槛均为10亿元。

持续监管制度上，以信息披露为核心，放管结合、深入推进中介机构廉洁从业建设。坚持以信息披露为核心，将核准制下的发行条件尽可能转化为信息披露要求。充分披露业务发展过程和模式成熟度，披露经营稳定性和行业地位。

退市制度上，加速形成常态化退市机制。随着退市制度的不断改革优化，当前A股市场的强制性退市标准主要包括财务类、重大违法类、交易类和规范类这四种。自科创板率先试点以来，内地有101家公司退市，与前20年退市企业数基本持平，有利于促进资本市场正常出清。

全面注册制改革的落实，让资本市场的机制更加市场化，特别是使优胜劣汰的资源配置机制更加明显，使得整个资本市场总体效率和服务功能有了更好的完善和体现。

本次论坛上，中信建投证券董事总经理于宏刚将为行业带来有关全球资管发展与全面注册制下，资本市场的政策解读与发展研判。

赋能企业高质量发展

自2018年11月资本市场注册制改革拉开帷幕以来，注册制改革在我国已经历了四年的蓄力与检验。

注册制改革不仅是发行上市领域的改革，还涉及资本市场基础制度的联动改革。业内人士表示，“全面注册制度的到来，将为符合国家战略的优秀企业带来更为高效便利的本土融资机会。本次制度性改革也将为中国资本市场带来全新动能，同时也带动增量资金入市，推动中国资本市场翻开崭新的一页，助力中国经济创新驱动发展以及金融对实体经济的支持。”

在全面实行股票发行注册制后，沪深交易所主板将突出大盘蓝筹定位，主要服务于成熟期大型企业，在上市条件方面与其他板块拉开差距。而科创板将突出“硬科技”特色，提高对科创企业的包容性。可以说，新的上市标准下，科创企业将更有可能登陆主板。

然而，全面实行股票发行注册制并非终点，而是开启了资本市场全面深化改革的新阶段。通过对各板块的首发、再融资、并购重组、发行交易、持续信息披露等进行全面改革，提升市场的包容性，建立健全资本市场功能，促进上市公司高质量发展，才是本次改革的最终目的。

本次资本论坛邀请到联储证券投行部总经理任滨、华通图新总经理曹晶峥、创新奇智CEO徐辉，以及中国社科院成果开发中心创新发展研究院执行院长于晓东、卡奥斯董事长陈录城、卓业医疗董事长姜平全，分别就论坛主题延展出不同方向的建设性议题，开展圆桌探讨，以期一个更加规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

如今，中国资本市场正在朝着构建全球化配置资源的成熟发达市场方向迈进。随着金融市场改革的持续深化，2023年资本市场有望夯实长期增长的基础，更好服务实体经济高质量发展。而3月30日这场山东资本市场盛会，也将为资本赋能山东经济高质量发展，带来更多可能。