来自经济学人智库(Economist Intelligence Unit)的研究发现，尽管地缘政治存在不确定性，但受经济增长疲弱及处于历史低位的负利率影响，保险公司提高投资风险承受度的趋势还将持续。

该智库接受了贝莱德的委托进行了第五年度的全球保险业调查。贝莱德是全球最大规模的投资管理、风险管理及顾问服务公司之一，为机构及零售客户提供服务。这项调查持续大约两个月，共计访问了315 名资深保险业者， 参与调查的人员均是全球多家保险及再保险公司、管理资产总值达到 12 万亿美元的资深保险业者。

调查发现，受地缘政治不明朗、债券收益率走低及经济增长未见起色的影响，在未来的 12 至 24 个月，只有 8%的受访者计划减少投资风险敞口，而 47%的受访者考虑将承担更大的投资风险，剩下 46%的受访者则表示将维持现有水平不变。与 2015 年的研究结果相比，当前受访的保险从业者对投资风险持较为谨慎的态度。去年，计划承担更大投资风险的全球保险业者占 57%，而预计将维持现有风险水平的比例为 38%。

贝莱德全球保险资产管理团队主管 David Lomas 表示，为了实现额外的收益和回报，保险公司愿意承担比以往平均水平更高的风险，尽管保险公司所处的全球投资环境仍然极具挑战。

英国脱欧强化了全球经济增长乏力的担忧

自 2014 年起，全球经济增长乏力便一直是业界担心的焦点，有近一半的受访者表示，在制定投资策略时，全球经济因素是需要重点考量的议题之一。现如今，该因素已被日趋不明朗的政治环境所取代。

今年有 51%的受访者表示，地缘政治风险是影响投资决策的最大市场风险之一， 而在 2014 年，该比例仅为 25%。59%的受访者认为持续的低利率环境是执行投资策略时所面临的首要市场风险，紧随其后的是资产价格波动(57%)。

上述调查是在六月底英国举行脱欧公投前进行的。在公投后，经济学人智库特意对 100 多名保险业者进行了补充调查，结果显示，受访者认为英国的脱欧公投将会巩固原有的趋势，受此影响，低利率的大环境还将持续更久。

David Lomas认为，藉由英国脱欧不难看出，保险公司所担忧的市场风险正深受政治不确定性的影响。”

保险公司资产配置的取舍

保险公司对投资风险的承受度正出现分化：相当一部分受访者表示愿意承担更大的投资风险，同时也有很高比例的受访者表示计划增加现金及政府债券的配置。

一半的受访者计划在未来数月增持现金，而去年，这一比例为 36%；另有 47%的受访者预计会增持政府债券，是所有固定收益资产类别中选择比例最高的一项。由此反映出保险公司会根据不同资产类别，有选择地确定相应风险承受度。

在风险较高的资产方面，今年有 41%的保险业者计划提高非投资级别固定收益资产的比重，2015 年时，该比例仅有26%；另有 21%的受访者有意增加股票投资，高于去年的 13%。相反，今年计划增持投资风险较低的投资级别固定收益资产的占比则较去年锐减 (2016 年：21%；2015 年：45%)。

“不明朗的宏观经济环境，对配置固定收益资产构成了一定的压力和矛盾”，David Lomas指出。

为了能从市场波动中捕捉到投资机会，保险公司不得不增持现金，同时通过投资风险较高但流动性较低的信贷资产，将过多的流动性转化为额外收益。”

保险公司对私人市场兴趣浓厚

这项研究的结果显示，保险公司对增持部分私人市场资产的兴趣浓厚。53%的受访者计划增加直接商业按揭贷款投资，高于去年的 38%；有意提高商业地产股权投资的受访者有 48%，高于去年的 30%。保险业者对投资私募基金的兴趣也出现了变化，今年有49%的受访者计划增加私募基金投资，高于去年的27%。

不过，保险业者坦言，在充分挖掘私募市场时仍面临着一些障碍。46%的受访者表示主要挑战来自于资本支出或资本效率。从内部层面而言，取得管理层对此类资产部署的认可也非常重要，27%的受访者表示正加强与公司内部利益相关者的沟通。

David Lomas 补充道：“私募市场为保险业者带来的是良好的投资机会。我们的调查也显示，业界对私募市场中部分可带来收入和附带流动性溢价的资产有着浓厚的兴趣，但他们在投资过程中还需要克服一些障碍。我们认为，在竞争激烈的市场中突出重围的要诀在于对所有相关风险进行全面评估、拥有接触到最多投资机会的渠道、具备专业的知识、并实行正确的程序，有序地实施投资策略。”

关于《偿付能力监管标准 II》的影响

监管要求方面的风险仍然是一项全球性的重大宏观风险因素，在风险因素排行榜中位列第三，比例较 2015 年上升了 6 个百分点至 46%。不过，受访者已不再将新的监管要求归为推动保险业改革的关键因素。

虽然各地区受访者对监管的忧虑程度不一，但《偿付能力监管标准 II》在全球多个地区仍为首要关注的因素。53%的受访者指出《偿付能力监管标准 II》对其投资决策的影响最大；此外业界也普遍认为，欧洲以外的国家也有可能将在未来的三至五年里跟进，推行资本改革。

David Lomas 表示：“《偿付能力监管标准 II》对资本要求的生效时间，恰逢保险公司为了维持现有业务模式，增持较高风险资产之时。尽管监管要求的细则可能不同，但欧洲以外的保险公司也正积极准备，以应对更为严格的资本要求、并把握届时将出现的机会，掌握分散投资的时机。面对日益激烈的竞争的环境，如何能明智且有效率地管理投资，是区分保险公司胜负的重要因素。”