1.5元/股，这是海天精工（601882.SH）新股发行的价格，也是中国A股市场近20年来最低的发行价格——上一次出现低于1.5元/股的发行要追溯到1997年的国电电力（600795.SH），上一次与这个价格持平发行的是1996年的彩虹股份（600707.SH）。

这个价格甚至比该公司2016年中报公布的最新每股净资产价格还要低。数据显示海天精工2016年中期每股净资产价格为2.11元。

10月26日上交所网站消息，海天精工首次公开发行股票网上定价发行有效申购户数为12,206,060户，网上发行最终中签率为0.0496%。wind数据显示，这一有效申购户数排在有新股申购纪录以来的第九位，显然，跌破净资产的发行价引得众多投资者参与申购。

从中签率来看，海天精工虽未打破A股记录，但0.0496%的中签率已属10月申购新股中最低，这与公司较小的发行规模密切相关。

不过，有分析人士认为，即便投资者中签，由于海天精工发行价太低，最终的综合收益也不会太高。按照1.5元/股的发行价，投资者每中一签海天精工的原始持股市值仅为1500元。

市场也有一种声音认为，由于海天精工盘子不大，上市后遭遇爆炒的可能性较大。2006年以1.68元/股的发行价格登陆A股的兰石重装（603169.SH），上市后即遭爆炒，一连走出23个涨停板。

“新股上市之后的表现，除了短期炒作之外，还要看公司的的经营业绩状况如何，如果业绩发展很好，则公司股价就仍有进一步走高的空间，如果业绩下滑比较严重，则虚高的股价会逐步回归理性。”一位投资机构负责人表示。

根据海天精工10月24日发布的《首次公开发行A股股票招股说明书》，这家公司主要经营高端数控机床的研发、生产和销售，主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控卧式车床、数控立式加工中心、数控落地镗铣加工中心、数控立式车床。其中，数控龙门加工中心为公司的主要产品，该部分项目营业收入始终占据公司总营收的一半以上。

2012年以来，中国机床工具行业面临的形势严峻，行业企业产销、利润均呈负增长，金属加工机床行业利润下降尤其明显，海天精工也未能幸免。

数据显示，海天精工的营业收入及净利润在2013年实现大幅增长后，便持续走低。2014年公司净利润出现负增长，这一情况在2015年继续恶化，净利润增长率由-2.78%变为-47.82%。

在净利润大幅下滑之时，公司的盈利能力也在持续下滑。招股书显示，海天精工2014年至2015年的主营业务毛利率分别为28.30%、27.37%、25.64%，而公司的加权平均资产收益率则从2014年的8.99%降至2015年的3.92%。海天精工表示，如果下游行业投资需求持续降低，则公司可能面临经营业绩进一步下降的风险。

不仅如此，由于经营状况的恶化，公司销售订单减少，存货积压明显。海天精工的存货包括原材料、在产品、库存商品、发出商品和自制半成品，2013年至2015年间，海天精工的存货价值分别为6.20亿元、6.64亿元、5.67亿元。今年上半年，公司存货再次增长，单单前6月的存货价值就已达到5.09亿元，占同期流动资产的47.38%，存货周转天数也已达254天/次。

这一情况可能会影响到海天精工资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金使用效率。同时，如果下游景气度继续降低，海天精工将面临大幅计提存货跌价准备的风险，从而导致其经营业绩下滑。

除了起伏不定的经营情况和存货的积压，投资者还需要特别关注该公司的销售模式。海天精工采取直销和经销两种销售模式，在结算过程中接受客户采用买方信贷结算的付款方式（下称买方信贷），即公司提供担保的前提下，合作银行向客户发放专项贷款以用于设备款项的支付，如果客户无法偿还贷款，合作银行有权要求海天精工履行连带担保责任。

由于这种模式的存在，一旦客户出现较大规模的违约，可能会使海天精工面临担保损失，继而造成业绩下滑。

2013年至2015年间，海天精工分别为客户的销售贷款提供担保4.08亿元、5.47亿元、4.98亿元，并计提买方信贷担保风险准备金2406.11万元、1796.93万元、2056.01万元。

而因为客户无法偿还贷款，海天精工在2013年至2015年间分别垫付730.45万元、2228.44万元、2594.62万元，已呈上升趋势，在今年上半年，公司再度垫付和3168.43万元，创下近四年来新高。

据悉，海天精工此次公开发行不超过5220万股，拟募集资金4.14亿元，其中2亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。