作者：红刊财经 林伟萍

炒股看基本面？打探搜集各路消息？看均线、MACD、CCI等技术指标？本周来到面对面栏目做客的美国资本城基金总裁孟洪涛这些全不看。在他看来，供求关系才是市场走向的推手，如若上升到理论就是威科夫操盘法。最近他的新书《威科夫操盘法》刚刚上市。上世纪90年代入市以来，孟洪涛在华尔街专业机构担任交易员十余年，历任美国通用电气资产管理公司和美国银行投资集团的资产管理风控总监，并在2008年带领团队在美国金融危机中全身而退。

孟洪涛本周在接受《红周刊》独家专访时解释说，商品价格上涨主要是供不应求，股票也一样。指数处于上升阶段，也就意味着供不应求。但当供不应求的局面有变化时，意味着方向将变，风险即将出现。具体到2016年以来的A股市场指数来看，他表示，今年以来前9个月市场指数出现的上涨，并不是需求推动，而是因为供应不足，因此容易导致指数上涨缺乏稳固支撑，这也是他今年以来三次操作A股都选择超短线的主要因素。孟洪涛认为，从中期背景上看，当前A股处于熊市结束阶段，而市场想要真正进入牛市必须从需求扩大开始，需求的持续性才能驱动市场上涨。

同时他提醒投资者，在实战过程中要注意清理干扰行情，避免被市场的无需波动牵着鼻子走，通过分析供求关系和价格速度变化，让自己的投资思路更加清晰。此外，投资者在持仓过程中要时刻保持危机意识，做好危机管理。

市场缺人气，需求扩大才能驱动A走牛

“从供求关系中深挖市场表象后隐藏的CM意图，才能判断准市场走向。”这是孟洪涛多年实战总结出来的经验。孟洪涛表示，看供求关系主要有三个要素，一是价格；二是成交量；三是价格增速。“这三个要素能挖掘出市场中价格背后的操纵者，也就是主力的意图和行为。看清主力的意图，就能判断股市中买和卖的供求关系，供和求关系不平衡，市场就产生了方向。”他说。

具体到A股市场来说，年初至今，沪指指数的上涨不是因为需求扩大，而是因为供应不足，这种节奏下，一旦指数上涨到供应区间，那指数下跌将成为必然。“目前来看，沪指月线图的供应区在1月份的3538点附近，这也是长线来看，真正决定市场方向的价格区间。”孟洪涛表示。

短线的供需情况分析则可以让投资者理解起来更为直观。他解释说，由于市场供应的减弱，沪指指数在今年年初止跌，然后在短线需求的驱动下，指数开始上涨，但在上涨到4月中旬时，可以看到需求开始疲惫，市场需要回落去刺激需求。虽然市场5月下旬至6月份的表现告诉投资者，需求依然占据市场主导，“但这时候我们就能看出一些主力的手段。”

从沪指月线来看，沪指2771点是3月份产生需求的地区，5月份价格回到这里时，成交低迷暗示投资者支撑稳固，因为导致价格能够继续下跌的动力——供应，已经缺乏。他分析说：“从供需理论上讲，市场在需求区出现供应缺乏，会导致价格上涨。但是做手(CM)没有让公众很顺心地看到上涨，而是导演了‘过山车’行情，其目的便是逼迫公众离场。”

沪指月K线显示，沪指真正结束“过山车”行情是在7月4日，孟洪涛表示，此时短线上需求开始控制市场，但需注意的是，沪指月图的背景依然是熊市，所以短线的上涨必然有限制。“在8月末到9月初，市场节奏出现了问题，很显然8月末到9月初的上涨，需求没有恢复力量，这也导致沪指指数再次下跌。其中，8月15日沪指的大涨作用和7月4日一样，都是需求吸收了供应区的供应后，把价格推到新高。但8月中下旬的下跌带来沪指今年上涨以来最大的卖盘，这个现象不容忽视。尤其是10月24日，沪指指数再度回调到短线供应区间，且24日的指数表现有供应扩大的内涵，这种供应恰好来自于8月中旬的供应区，这让我们对市场节奏开始有点担心。”

孟洪涛表示，对于未来的A股走势，短线来看，接下来必须产生更大的需求才能否定10月24日产生的供应问题。中长期来看，市场真正进入牛市必须从需求扩大开始，然后需求的持续性驱动市场上涨。“从中期背景上看，市场处于熊市结束阶段，但是我们没有看到能够让牛市开始和持续的动力，也就是需求的主动进入。而没有需求进入，沪指指数必然要回落去刺激需求。沪指2638.3点这个大底能否保住，取决于沪指回到2638.3点的过程，如果卖盘扩大，而且有跟随，那么沪指2638.3耟的支撑将失效。”

就买入时机而言，他表示，理论上看，投资者最好的买入位置在2638.3点，但这个前提是回落过程必须没有大的卖盘持续出现。第二个买入时机是等需求驱动价格冲破沪指今年1月份的3538点顶部之后，然后在沪指回落到3538点附近的时候买入。

年内三次掘金A股，进场时刻不忘危机管理

自2011年以来，这位在美国华尔街驰骋多年的股市老兵，开始关注A股市场的投资机会。尽管今年A股市场行情低迷，但孟洪涛在采访中透露，自己今年以来已经三次进场掘金，不过都是短线操作。“参与今年股市市场的卖家几乎都是短线交易者，我也不例外，因为我还没看到有长线操作的明确的信号，当然我们也没把利润期望值放得很高。”。

今年第一次杀入A股是在今年5月中旬，当沪指指数回落到前期支撑点2773点附近的时候，“因为此时供应出现缺乏现象，而且是在高位支撑，说明沪指指数没有动力再往超卖高潮的底部2638.3点走去。另一方面，沪指在5月12日，20日，26日的走势，让我们看到了短期主力的一种接盘行为，因此决定入场。”接下来，在6月份的“过山车”行情中，孟洪涛选择出场等候，“因为能够证明我们正确的市场节奏不存在了。”

“第二次交易是非常简单的威科夫原则‘越过小溪’。”孟洪涛介绍说，沪指7月4日放量上涨，这表明需求控制市场，7月27日沪指放量下跌“回测小溪”，这一天的行为是超卖遇到买盘，属于小型恐慌抛售（SC），这种行为给出的信息是需求依然强劲。8月1日沪指再度下探是二次测试，而且是Spring（弹簧），这是标准进场扳机。“这次出场是9月7日附近，出场原因在上面已经提到，即在8月中下旬卖盘扩的前提下，需求没有跟随来，这种现象会导致价格继续下跌。”他解释说。

第三次是9月27日那周，9月上旬的下跌过程中，从供求指数上看，9月27日供应已经耗尽。凡是需求区（7月27日低点）之上出现供应耗尽的情况，需求方会抬价，导致价格上涨，这是他在9月末杀入的依据，目标就是前面说过的供应区（8月份高点）。

从孟洪涛的判断以及进场依据来看，他完全按照市场行为和供求关系判断行情的，完全没有使用公众常用的技术指标（MACD,均线，KDJ，布林等等）和蜡烛形态，因为他认为指标和形态这些表象给出的信息不代表行情波动的真正信息，经常造成依赖指标和蜡烛形态的公众的误判。

2008年金融危机爆发前，孟洪涛曾成功带领团队成功离场，从上述操作中也可以看出其在持仓过程中的风控意识。“做好风控才能踏实赚钱，投资者被套多数其实正是因为缺乏危机管理方案。”孟洪涛表示，进场后的危机管理，取决于市场的节奏。或者说，支持你的判断的市场行为是什么。当否定你的判断的市场行为出现时，就是准备实施危机管理方案的时候。例如，今年沪指3月~4月中旬的上涨，从日图上看，指数回落之后创新高的幅度越来越小，“这说明什么？第一，需求开始疲劳；第二，上涨减速是因为供应的逐步扩大，而供应扩大就是你持仓的障碍，此时必须开始警惕。

那具体如何实施呢？他表示，市场节奏关系着投资者止损、加仓、减仓、出逃等具体操作，而价格成交量的行为特点以及速度是判断市场节奏的基础，投资者可以从以下几个方面进行判断，一是当前的供求关系是否和趋势产生矛盾：在确保没有供应扩大的前提下多仓；在需求缺乏扩大动力的时候空仓。二是是否有主力的操控情况和特征，如开始吸筹或者派发的准备。三是，速度是否出现骤变，其中恐慌抛售是持空仓的预警或者抢购高潮是持多仓的预警。四是是否接近大背景中的供应区和需求区。值得注意的是，这些地区通常会出现不同幅度的反转。

清理干扰行情，带目的观察股市量价变化

有过炒股经历的投资者都会深有体会，面对复杂的市场行情，一头雾水理不清头绪。或者当市场走势与自己预判吻合，自己在期待一波痛快的行情时，接下来市场却没有按照预期发展，投资者往往会忘记或者怀疑最初的判断，被干扰行情牵着鼻子走。

例如，以今年5月中旬的行情为例，当时沪指各项行为都指向上涨，但进入6月份后，沪指却震荡徘徊不前，7月份才重回上涨趋势。“回顾沪指指数可以发现，整个6月份就是干扰行情。这种干扰行情幅度较大，保守的做法是出场等候。”孟洪涛建议说。

孟洪涛表示，干扰行情更多是对投资者心理的干扰，经常发生在公众已经信心十足地等待上涨的时候。比如市场背景是下降，但是一个长阳或者某个指标的金叉会让公众的判断立刻转变，并且完全忘记的当前的熊市背景，并决定抄底或者做突破；或者趋势已经到顶（他们也在犹豫），但是一个长阳（CM故意制造的）马上激起他们的贪婪情绪，导致被套在顶部。

他表示，解决这个难题的关键不是指标和形态，表象的理论和工具无法让公众持续盈利，投资者要清理干扰行情，还需深入分析它们背后的市场行为，供求关系和CM（做手）的意图，“掌握市场行为本质，带目的地观察每一步价量行为”他说，投资者要想真正以交易为生，必修的一课就是熟练掌握CM机构的操纵行为（蜡烛和量背后的博弈手段和细节），并且具备一种能力：那就是熟练地把眼前的蜡烛和量翻译成市场内涵和行为。比如，上涨过程中看到速度加快这种现象，就应立刻想到供应扩大，或者有人着急了，他们开始制造繁荣来让公众产生贪婪，这种贪婪会促使公众追高。

举例来说，假如你在10月初买了某只股票，能够支持仓位盈利的是需求必须保持力度，同时供应必须保持低调。那么在持仓过程中，投资者最应该注意的就是供应是否扩大，其他和供应扩大没有关系的蜡烛行为投资者就不需要去管。

“从10月份的沪指走势来看，10月11日~17日的横盘就是干扰行情，如果此时你对持仓有所关心，就需要冷静地观察是否出现对你的仓位打击最大的现象，也就是是否出现供应扩大。很显然，11日~17日没有出现。但如果你继续持仓，24日沪指的走势是个提醒，但这并不意味着投资者需要立马平仓，可以等待供应真正出现的时候再平仓不迟（可参考沪指8月16日的走势）。”孟洪涛解释说。