单季表现来看，海天味业2022年第四季度营业收入和净利润分别同比下滑了7.05%和22.03%，呈加速下滑趋势。今年第一季度，海天味业的营业收入和净利润再度下滑，幅度有所放缓。目前，仍未看到海天味业出现复苏迹象。对此，海天味业给出的原因是外部环境和经济周期的影响，导致调味品行业整体景气度下滑。

从财务数据角度解读，海天味业业绩下滑还是受到了原材料涨价的影响。2022年毛利率为37.11%，同比下降2.67个百分点。2022年第四季度是海天味业毛利率的低点，今年一季度已经有所回升。原材料成本价格目前有回落迹象，海天味业的毛利率压力有望得到缓解。

海天味业业绩不振更多原因还是出在渠道端。海天味业的优势在线下渠道，但疫情期间线下渠道受到影响，导致份额被线下挤占。而且，一部分消费者也此期间养成了线上渠道消费习惯。因此，在调味品领域，线上渠道增速远快于线下。海天也面临调整渠道结构的问题。2022年，海天线上渠道贡献的销售同比增长40.4%，这一成绩虽然喜人，但也付出了“代价”。线上渠道毛利率下滑8.5个百分点。不排除海天味业通过“让利”抢占线上渠道份额。

根据Wind一致预期，海天味业2023年预计归母净利润为79.75亿元，同比增速接近19%。照此估计，海天味业当前市值对应2023年市盈率估值为41倍，处在历史估值偏低位置。而一季度本就是调味品消费的旺季，旺季低于预期。海天味业2023年的业绩要达成市场预期难度不小。