中免更多的问题出在利润端。在疫情影响已经降低的情况下，中免净利润继续下滑确实让投资者大跌眼镜。这已经是中国中免连续第六个季度净利润出现下滑。究其原因，可能与此前提及的毛利率的影响。

销售费用大幅增加也是原因之一。今年一季度，中国中免的销售费用达到20.48亿元，环比和同比分别增长47.7%和40.1%。这和机场免税店重新开放有关，支付的机场租赁费增加有关。但由于机场免税客流仍未完全恢复，导致其销售费用的投入和产出效益比较低，从而拖累了净利率。

而且，财务费用中还增加了由于人民币汇率波动引起的汇兑损失，共计3.1亿元损失。

总体来看，汇兑损益影响是短期的，但高销售费用投入收效不佳的问题其实是受到机场免税的客流仍没有完全恢复的影响。未来，中免仍将有一段时间的困难期。

值得肯定的是，2022年中免成功中标杭州萧山机场T4航站楼、成都双流机场、上海港国际客运站等多地免税店经营权，进一步巩固了他在免税领域的市场份额。

估值方面，中国中免经历了一波股价下跌，市值已经来到3343亿元。鉴于中免的旺季一季度净利不及预期，券商恐会下调其全年的净利预期。目前，其2023年的净利一致预期为119亿元。对应的市盈率估值为28倍，处在历史估值低位。随后三季度出境游客流能否为中国中免的机场免税业务带来超预期表现是能否实现目标净利润的关键。