10月，期货市场快速走强，焦炭、焦煤持续领涨，螺纹钢、热轧卷板比翼齐飞，这种局面让许多期货投资者喜上眉梢，但对于上市公司远大控股（000626.SZ）而言却是一场灾难。

根据上市公司日前公告，该公司在今年年初收购的远大物产集团有限公司（下称远大物产），作为大宗商品分销商，基于商品套期保值目的，在期货市场进行卖出套保合约操作，以对冲有效库存现货可能的跌价损失。

截至10月末，远大物产持有有效库存货值约52.62亿元，相应卖出套保合约净头寸货值约53.30亿元。随着10月份以来期货市场主力合约价格出现非理性上涨，其涨幅大大超过远大物产用来对冲的有效库存现货头寸价格的涨幅，在对冲所有有效库存现货头寸后，远大物产合计浮动亏损金额约2.90亿元，上述浮亏预计减少远大物产净利润1.52亿元。

所谓套期保值，主要是指企业为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上相反的买卖行为，即在在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲，以使价格风险降到最低。

虽然套期保值的目的是降低风险，但由于期货交易本身的高杠杆性，加之套期保值者的投机心理，操作失误等原因，可导致巨额亏损。在历史上，由于套期保值而出现巨亏的上市公司不在少数。从国航、东航参与燃油套期保值产生巨亏，到新三板上市公司湖北银丰由于棉花期货出现重大损失，期货市场总充满着一夜暴富和一夜暴“负”的传奇和悲剧。

推及远大物产，一位投行人士对界面新闻表示，远大控股的公告所透露细节甚少，并没有披露相关的操作细节，无法判断为何会出现这样的结果。该人士表示，套期保值若严格的按照规范操作，保持标的相同，方向相反，头寸一样，时间一致，一般来说不会出现巨亏。

远大物产的此次巨亏对投资者而言无疑是一个提醒。远大物产是一家从事大宗商品流通综合服务的企业，主营石化、金属、农产品等大宗商品贸易。1990年，远大集团已将其持有的远大物产52%的股权转让予远大控股，在今年年初，远大控股再将剩余48%的股权纳入麾下。

不过，历经多年的发展，此时的远大物产已不单单是传统的贸易商，它还同时进行一定的衍生品投资，以赚取商业利润。公开资料显示，远大物产的衍生品交易除了用来套期保值，还包括套利交易、单向交易。在2013年至2015年，远大物产的衍生品投资金额分别为39.14亿元、130.49亿元、139.32亿元，而在2013年至2015年前8个月，远大物产的衍生品业务收益为6.01亿元、16.72亿元、15.26亿元，所涉衍生品包括石油化工、橡胶、农产品、有色金属等。

从其业绩来看，公司盈利也主要依靠期货及电子交易等衍生品业务。数据显示，远大物产在2013年、2014年及2015年分别实现净利润1.56亿元、6.01亿元和6.42亿元，但其扣非后净利润却是连年巨亏，该公司在2013年至2015年1-8月扣非后净利润分别为-2.39亿元、-6.08亿元、-5.38亿元。

在远大物产合并至远大控股后，上市公司也出现扣非后净利润巨亏的情况。在今年前三季度，主营进出口贸易的远大控股扣非后净利润为-7207.22万元，净利润为6179.73万元。与此同时，由于衍生品平仓盈利减少，公司的投资收益也下滑了将近40%。

更值得注意的是，远大控股在以35亿元买入远大物产股权同时，交易方也给出了相应的业绩承诺。根据当时的交易草案，交易方承诺远大物产2015年-2017年实现经审计净利润分别不低于5.58亿元、6.46亿元和7.51亿元，但根据上市公司公告，在今年上半年，远大物产的净利润仅为1.09亿元，加之此次衍生品投资浮亏近3亿，远大物产今年能否实现业绩承诺还有待考察。