“浙江模式”和“江苏模式”曾在中国掀起影响巨大的论战和仿效，以至到今天很多人对浙江企业的整体印象还停留在低附加值的阶段。事实上，精明的浙江人早已认识到依靠人口红利、土地红利和自然资源发展的瓶颈，从2008年起就开始借船出海，走出了一条具有浙江特色的海外并购之路。通过开展跨国并购，浙江龙头企业在全球范围内布局产业链、价值链，抢占市场发展制高点。

在11月2日浙交会上一场主题为“全球并购浪潮下的‘浙江路径’”的跨国并购论坛上，浙江省商务厅副厅长韩杰介绍称，今年前三季度，浙江跨国并购项目145起，同比增长62.92%，备案并购额96.25亿美元，同比增长5.92倍，占对外直接投资比重为72.89%。浙江跨国并购已成为浙江对外直接投资的重头戏。其中，有99%以上都是由民营企业完成，80%以上是投向欧、美、日发达国家，70%以上主要集中在汽车及零部件、机电装备、生物医药、化工等先进制造业领域，成为浙江转型升级的重要支撑。

而晨哨集团总裁王云帆在发言中表示，据晨哨研究部的统计发现，2014年第一季度到2016年第三季度，浙江投资者发起的海外并购交易主要是股权交易，占交易总数的85.22%；浙江的上市公司和上市公司背景的企业主导了全省的海外并购交易，占比超8成。

此外，参会的嘉宾还有浙江省商务厅外经处处长张曙明，华立集团股份有限公司CEO兼浙江省境外投资企业协会会长肖琪经，吉利控股集团董事、副总裁李轶梵，摩根士丹利中国股权投资管理有限公司执行董事许磊，普华永道（PwC）企业并购服务总监 乔来智；美国瑞格（POPES & GRAY）律师事务所合伙人顾㛃妮；德国北威州投资促进署上海代表处执行首席代表 黄怀贞；凯泰资本执行总裁 尹洁，他们在论坛上就浙江企业出海分析了各自领域的观点和实战经验，以及给出了一定建议。

浙江企业海外并购特征

跨国并购已成浙企海外直接投资重头戏

浙江省商务厅副厅长韩杰在演讲中表示，2016年前三季度，浙江经备案、核准的境外企业和机构共计660家，对外直接投资备案额132.05亿美元，同比增长30.85%，其中实际投资84.76亿美元，同比增长2.33倍。此外，截至2016年9月底，全省经审批核准或备案的境外企业和机构共计8500家，累计对外直接投资额605.55亿美元。

数据上，浙江省境外直接投资备案额已经超越实际吸引外资，这显示出对外直接投资正成为浙江对外开放的主要标志。

在所有对外投资形式中，“跨国并购”一枝独秀，前三季度，浙江跨国并购项目145起，同比增长62.92%，备案并购额96.25亿美元，同比增长5.92倍，占对外直接投资比重为72.89%。浙江跨国并购继续蓬勃发展，已成为成为浙江对外直接投资的重头戏。

在所有浙江跨国并购中，有99%以上都是由民营企业完成，80%以上是投向欧、美、日发达国家，70%以上主要集中在汽车及零部件、机电装备、生物医药、化工等先进制造业领域，成为浙江转型升级的重要支撑。

跨国并购推进浙江产业升级：吉利的跨国指数最高，为63.67%

韩杰介绍称，浙江省的跨国并购有过半数的项目是集中在高新技术领域，目的在于获得收购方的研发团队、技术装备、专利技术和设计能力等，有利于并购企业提升技术水平，培育自主创新能力。

相比之下，浙江省的经济发展长期以来都是以中小企业为主，缺乏技术积累和科研院所的支撑，面临着技术升级的瓶颈，以其人才团队，难以在短时间超越欧美有百年积淀的老牌企业。

在所有形式中，跨国并购无疑是最佳解决以上问题的方法。并购海外企业为企业突破技术瓶颈提供了难得的机遇和路径，并将最终推进浙江产业转型升级。

从已有例子来看，跨国并购也正成为浙江民营企业国际化的重要举措。比如吉利集团，其在香港上市公司的市值较收购沃尔沃时增值了7倍不止。吉利的跨国经营水平不断提升，在全国100大跨国公司中，吉利的跨国指数最高，为63.67%。 

韩杰表示，浙江省委、省政府对培育本土民营跨国公司重视力度不断加强。省商务厅也将一如既往，继续服务和推动浙江省企业开展跨国并购。以培育本土民营跨国公司为导向，强化政府的引导、支持和服务作用，激发企业“走出去”主体的内在动力，及时制定和发布我省境外投资合作产业导向政策。

随后，晨哨集团CEO王云帆对浙商海外并购的特征做了进一步的解析。

从交易类型来看，2014年第一季度到2016年第三季度，浙江投资者发起的海外并购交易主要由股权交易构成，占交易总数的85.22%，涉及金额则占披露总金额的70.37%。从标的所在地来看，浙江投资者发起的海外并购交易共涉及24个国家。其中，不论是交易宗数还是披露金额，美国均遥居第一位。

此外，上市公司占比高也是浙江企业海外投资的特点之一。2014年第一季度到2016年第三季度，浙江的上市公司和上市公司背景的企业主导了全省的海外并购交易，宗数和金额占比均在8成左右。

浙企出海成功样本：华立集团、吉利集团

有政府的支持，浙江企业在海外并购上自然也是取得了相当的成绩。华立集团CEO肖琪经与吉利控股集团董事、副总裁李轶梵在论坛上分享了各自企业在海外并购中的成功经验。

华立集团CEO肖琪经介绍，华立集团第一次的海外投资是在2000年6月，当时通过综合考虑，华立在泰国的业务从原先计划的并购变成了直接投资，并最终取得了很好的成绩。最大的感悟就是：海外投资，有7成把握就可以付诸于行动，否则容易失去一些好的投资机会。

此外，肖总还特地给予想要进行海外投资的浙江企业4点在海外投资的提醒：

1、要主动接触中国驻所在国的使领馆，在项目开展之前提前拜访以获得支持，不要等项目出了问题才想到求助；

2、要先设定好目标国，项目开展前设立办事处或派人员常驻，不要怕错过一个项目而急于一时；

3、主动参加东道国的社会公益活动，如捐资助学、兴修水利等，以争取东道国社会的好感；

4、发挥民间外交的作用，辅以政府外在并购的区域选择上，欧盟和北美等发达地区是首选，因为这些国家不仅有领先的技术，还有健全的法律，可以保障中国企业家的权益。同时，发达国家和地区政府的更迭和换届所产生的影响相对较小。

而另一浙江龙头企业吉利集团在海外并购中的成绩更是举世瞩目。在并购沃尔沃汽车5年后，后者在2015全球销量首次突破50万台，营业利润比上一年度增加了两倍，2015年盈利达到了66亿瑞典克朗。此外，沃尔沃还计划在2018年之前完成旗下所有车型的升级换代，并在2020年之前实现销量80万辆。

吉利控股集团董事、副总裁李轶梵表示，在投后整合上，沃尔沃与吉利汽车是兄弟关系，而非从属关系。收购后，吉利并不向沃尔沃派出高官，沃尔沃是在董事管理下独立运营，这是为了保持沃尔沃的传统血统，因为收购的时候，吉利最看重的就是沃尔沃的招牌，技术积累、口碑和创新、安全等标签。保留沃尔沃以上传统，是吉利收购的最大目标。

此外，吉利和沃尔沃在各自的运营之上，人才方面也展开了深入的合作，依托沃尔沃的成熟经验，吉利汽车逐渐与国际接轨。

众专业机构为浙企海外收购出谋划策

论坛后半场，来自投行、会计事务所、律所等专业机构围绕浙企海外收购这一话题，从自身领域出发，为浙企“出海”出谋划策。

普华永道企业并购服务部总监乔来智提醒参会的浙企代表应注意理解不同估值方法的差异。乔总监介绍，中国的企业、监管层以及资本市场往往根据市盈率/净利润作为评价企业价值的基础，国际并购更倾向于采用息税折摊前利润倍数作为估值依据。二者并无优劣之分，但可能造成对目标业务评价的巨大差异。因此，中国企业进行海外并购，对外要适应国际通行的估值方法，对内要寻求向监管层和投资者合理解释估值差异的方式方法。

美国瑞格律师事务所（ROPES&GRAY）兼并收购业务部合伙人顾㛃妮则强烈建议浙企未来在海外并购时一应要学会主动沟通！她认为，中国企业海外并购要有公开透明、积极有建设性的态度。若东道国监管有要求，要主动申报沟通。“如今国际社会经常有个错误的认识：中国买家来并购，就是砸下一堆钱，宣布‘这个我们买下了’。我们需要让外国人知道，我们不是来抢夺的。这需要花许多时间、精力才能获得西方社会的认可。我们同时要把中国文化和企业文化带出去，让国际社会更多地了解中国。”

摩根士丹利中国股权投资管理有限公司执行董事许磊在发言中表示，海外并购应聚焦和中国市场有高度协同效应的行业。例如医疗大健康，中国有广大的人口，又面临老龄化和二胎政策放开，对高品质医疗服务和产品有巨大需求。但国内研发创新的相对滞后，为海外有技术含量的药品、医疗器械以及高品质的医疗服务创造了巨大的市场。此外，在工业4.0领域，国内制造业企业正面临巨大的转型带来的机会和挑战，引进国外先进的技术和理念，完成从制造大国向制造强国的转型，将是未来十年中国工业的重要主题之一。

凯泰资本执行总裁尹洁亦在论坛中阐述凯泰资本投资逻辑以供参会浙企代表借鉴。他表示，凯泰资本目前重点投资华人生物医药创新产业。遵循在美国研发，中国产业化，面向全球市场化这样三步走的模式。他们最近一个案例是在美国旧金山做研发，通过中国产业化做成后再对美国药企授权，这也令中国产业走向世界。

最后，晨哨君想做个预告，由于华立集团CEO 肖琪经与吉利控股集团董事、副总裁李轶梵发言的干货非常多，稍后我们单独成文推出，敬请期待！