界面新闻记者 | 李彪

在存储芯片市场持续下跌尚未见底前，创业公司在寒冬周期中的生存能力备受重视。

正在冲击科创板的联芸科技（杭州）股份有限公司（简称：联芸科技）近日便收到证监会问询函，重点涉及与大股东海康威视的关系、自身独立性与市场竞争力。

联芸科技是一家芯片设计企业，主要生产固态硬盘（SSD）数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片。存储主控芯片为成熟市场，这一领域的巨头有Marvell、中国台湾厂商联咏、瑞昱，三家上市企业在2021年的营收规模均超过200亿元，占据了绝大多数市场份额。

联芸科技此次上市拟募资20.5亿元，之前已完成三轮增资扩股，期间引入海康威视、江波龙等知名产业投资方，上市前最后一轮的投后估值为30亿元。

根据更新后的财务数据显示，联芸科技2022年全年营收为5.73亿元，与前一年基本持平。公司在2019-2021年的营收分别为1.77亿元、3.36亿元和5.79亿元。按照联芸科技的预估，2023-2026年，相比此前连续超过70%的高增长，主营业务收入增长将持续放缓至稳定，年复合增长率将保持在25%左右。

与收入高增长相左，联芸科技已经连续多年亏损。截至2022年6月30日，其累计未弥补亏损为9912万元。尽管公司在2021年首次扭亏为盈，净利达到4512万元，其中计入当年损益的政府补助为3926万元，扣非净利润为309万元，但在2022年再次转亏，净亏损7916万元。2019-2021年，公司经营现金流净额常年为负且持续扩大，处于流出状态，分别为-5264万元、-7250万元和-1.07亿元。

报告期内，联芸科技的毛利率分别为35.27%、30.37%、36.07%和34.94%，行业平均水平大致在40%以上。

联芸科技解释称，亏损的一项主要原因是前期研发投入过高。报告期内，公司研发投入占比分别为46%、30%、27%和58%，而从2023年至2026年，公司计划将研发费用率控制在19%左右。

同时因为消费电子市场需求锐减，联芸科技近两年来也出现了库存高企的行业共性问题，存货大幅增加。报告期各期末，公司存货账面余额为分别为9647 万元、5499万元、 2.2亿元和4.3亿元，占流动资产的比例分别为28.33%、18.24%、43.11%和60.52%，存货周转率大幅下降且低于行业平均水平。

在联芸科技背后，最受外界关注的则是与大股东海康威视的关系，也是这次证监会的重点问询对象。

根据上市之前的股权架构，联芸科技无控股股东。公司创始人兼董事长方小玲直接持股8.4%，通过一致行动人弘菱投资、同进投资、芯享投资间接持股36.8%（前一家为家族持股平台，后两家为联芸科技员工持股平台），总计持有45.2%的公司股份。海康威视则是从2017年参与投资，通过海康威视、海康科技共持有37.38%，为第二大股东。

目前，除公司内部高层相关的组织外，海康威视是公司最重要的关联方。当初引入其投资时，海康威视还获得了董事会层面的一票否决权，后在未行使的前提下于去年6月签订协议终止。根据海康威视出具的《关于不谋求控制权的承诺函》，海康威视称是基于看好发行人的未来发展前景以及与自身的业务协同性而进行战略投资，不谋求控制公司的经营管理。

除大股东身份外，多家媒体推测海康威视也是联芸科技未实名公布的第一大客户。界面新闻曾就此问题联系该公司，暂未获回应。

受业务模式决定，联芸科技在供应、销售环节上都存在明显的集中问题。2019-2022年，公司前五大客户收入占营业收入的比例分别为85.71%、86.33%、75.91%和80.92%。而其中排名第一的客户E及下属子公司为公司的关联方，销售收入的占比分别为31.36%、40.59%、38.44%和46.22%。

此外，这位第一大客户还与联芸科技互相代收政府补助款。2022年，联芸科技收到客户E转拨的政府补助共计1.24亿元，有9327万元划归公司所有，其中计入收益相关的政府补助 6054万元。早从2019年开始，双方每年均有互相代收政府补助款，规模较小约在百万上下。

公司在回复证监会的问询时表示，客户E是国内最大的智能物联企业之一，有数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的需求。互相代收政府补助源于客户E去年作为牵头单位联合公司申请研发课题项目。按照规定，由牵头单位负责课题内部的经费管理。

根据双方签订的《规范和减少关联交易承诺》，联芸科技表示目前与关联方的交易不超过50%，且正在逐年降低，未来将尽可能避免与客户E及所控制的其他企业发生关联交易，不可避免发生的关联业务往来则需要按照公平、公允原则进行，交易价格按照市场公认的合理价格确定。