作者：红刊财经夏芈卬

近期的资本市场风卷云涌，恒大等险资的操盘手法让众多个人投资者眼花缭乱。其实一直以来，在A股市场上有一类机构力量同样让人不容小觑，虽然不像游资、险资那么的引人注目，但它的收益率更加的稳定，管理水平也较高，不少投资者一直在跟踪该类机构的持股路径，这就是QFⅡ（合格境外机构投资者）。值得注意的是，在上市公司刚刚公布的三季度报告中，QFⅡ的持股策略在继续坚持长期投资绩优蓝筹股之外，开始更多调研、增持中小创板块。

继续增持A股，加大中小创调研力度

据西南证券三季度QFⅡ持仓分析报告数据显示，“QFII2016年第三季度投资股票的市值为1225.23亿元人民币，比2016年第二季度的1090.67亿元增加了134.56亿元，增加幅度为12.34%。若剔除因限售股解禁的北京银行、宁波银行、南京银行、华夏银行，QFII的2016年三季度持股市值770.91亿元，比2016年二季度的659.87亿元增加了111.04亿元，增加幅度为16.83%，为历史第四高水平。上证综合指数2016年6月30日的收盘点位为2929.61点，2016年9月30日的收盘点位为3004.70点，累计涨幅为2.56%。此期间大盘呈现冲高后回落走势，曾跌破3000点整数关口，QFII在三季度市场冲高回落的走势中，出现大幅增持操作，显示出对2016年第四季度的市场预期十分乐观。”

具体来看，近期各主要外资投资机构均加大了对中小板块的调研力度，根据万得数据显示，高盛亚洲在10月1日到11月8日调研了四维图新（002405）、莱宝高科（002106）、歌尔股份（002241）三支中小创股票；摩根士丹利在同期调研了两支中小创股票坚瑞沃能（300116）、海康威视（002415）；野村证券株式会社同期调研了歌尔股份（002241）、中材科技（002080）、海康威视（002415）；瑞银证券则调研了森马服饰（002563）和歌尔股份（002241）。而此前，这种集中对中小创股票的调研对于QFⅡ来说并不多见。

对于QFⅡ在调研对象的选择，英大证券研究所所长李大霄在接受红刊财经记者采访中表示，“QFⅡ的调研对象表现出它未来的持股方向，一是继续关注低估的大盘蓝筹；二就是真正有高成长的中小盘股票，但后者要非常注意它的成长性是否真实，因此调研的力度就会加大。”

三季度战绩稳定，重仓依然布局蓝筹

一直以来QFⅡ的收益是比较稳健的。据国家外汇管理局公布的数据显示，2003年至2013年QFII累计盈利1443亿元，QFII前10年投资回报率为119%。2014年QFII获得45%投资收益，目前QFII在13年间投资A股累计回报近200%，平均收益率达到15.38%，可以说是一份比较稳定的投资成绩。因此长期以来QFⅡ的投资风格都比较重视上市公司的财务状态，多长期持有绩优蓝筹股，追求稳定、长期的投资回报。

“从这个时间点来看QFII三季度的配置行为，不得不佩服它们的交易能力。”券商研究员叶文辉在接受红刊财经记者采访中表示，“回过头看它们增持力度比较大的品种（北京银行、海康威视、五粮液、美的集团、海螺水泥、恒瑞医药、老板电器），三季度的收益都还挺不错的，表现比较稳定。”

根据万得数据统计，我们在QFⅡ2016年三季报重仓流通股前20位（已剔除因限售股解禁的北京银行、宁波银行、南京银行、华夏银行）中依旧看到几乎全部是一、二线蓝筹股，与上几季度的重仓股基本保持一致，其持股仍然具有大市值、低估值、追求可持续盈利增长、高股息率的特点。这种投资布局也保障了QFⅡ能够取得长期稳定的年化收益率。

叶文辉认为，“2016三季报QFII总的持仓市值是1225亿元，其中，前20位的权重股持仓市值就达到942亿元了，占比75%，这部分目前还是以一二线蓝筹股为主，因此我个人感觉，QFII整体配置的思路在三季度还是要增加对成长蓝筹的配置，QFII喜欢的成长蓝筹（北京银行、贵州茅台、南京银行、宁波银行、格力电器、海康威视、五粮液、恒瑞医药、洋河股份、上海机场、威孚高科等等）长期是没有问题的，喜欢长线持仓的投资者不妨趁着近期可能因为国际动荡产生的回调买一点。从行业上看，QFII配置倾向于大消费类。”

重视中小创投资机会

但同时我们也看到，在流通重仓股的仓位变化上，排在三季报重仓股增持前20的股票中，出现了诸如：汇川技术（300124）、海大集团（002311）、金正大（002470）、洋河股份（002304）、启明星辰（002439）这样的中小创板块的成长股。而在占流通股比例上，三季报QFⅡ增持前20位的股票中则有鼎汉技术（300011）、启明星辰（002439）、蓝思科技(300433)、理工环科(002322)、汇川技术（300124）、海大集团（002311）、分众传媒(002027)、洋河股份（002304）共8只中小创股。

截止11月7日，跟据各上市公司公布的三季度报告，有211家上市公司的前十大流通股东中出现了QFII入驻，其中85支为三季度新进，包括中小创企业33支，占QFII新增持股总数的38.8%。从这个比例也可以看出，比起前几年的单一看好蓝筹绩优股，QFII逐渐也开始增大中小创板块股票的持股，以丰富资产配置。从新进持股的力度来看，排在前列的中小创企业是大华股份（002236），中国国际金融香港资产管理有限公司持股2660万股，持股市值4.13亿，占流通股比例1.56%；第二位是省港股份（002400），由铭基国际投资公司持股2212万股，持股市值3.13亿元，占流通股比例2.02%；排在第三位的是立讯精密（002475），首域投资管理（英国）有限公司持有其1328万股，持股市值2.69亿，占流通股比例0.71%。

有一些成长性比较好的中小创业板企业被较多的机构持仓：海康威视（002415）获得了最多的机构青睐，共有新加坡政府投资有限公司、摩根士丹利国际股份有限公司、瑞士联合银行集团、摩根大通银行四家机构持股；接下来的是蓝思科技、海大集团（002311）、苏泊尔（002032）、老板电器（002508）、华策影视（300133）这四只股票同样都有3家外资机构持仓。引人注目的是，*ST兴化（002109）也得到了QFII的持股，万得数据显示，法商法国兴业银行股份有限公司三季度购入了该公司202万股，持有市值达到0.15亿元，占全部流通股的0.56%。