近几年净利润不断下滑至4.4%的雅居乐，也开始尝试资金压力小且有固定收益的合作模式了。

11月9日晚间，雅居乐公告披露，将通过增资3亿和提供30亿的贷款额度的方式获得武汉江夏庙山邬树村宅地地块项目50%股权，借此，雅居乐正式进军武汉。

武汉业内人士表示，地块所在光谷南片区及周边配套都较好，所以项目未来发展前景看好，而且雅居乐实际投入其实很少，因此预计未来获得的利润将很可观。

值得注意的是，此次雅居乐收购邬树村项目后拥有项目50%的股权，但项目公司财务等不会与其综合入账，雅居乐负责操盘及项目管理，每月还将收取占合同销售总额4%的管理费。

相比此前的单纯合作开发或者全面收购，雅居乐是第一次采用收购股权的同时进行管理输出，从模式来看，这其实与朗诗地产目前的小股操盘模式十分相似。

这样的模式好处在于不仅能减轻资金压力，避免大的风险，也能获得较稳定的固定收益，对于整体毛利率及净利润率双双下滑的雅居乐来说，这样的模式无疑会是不错的选择。

首入武汉

11月9日，雅居乐间接全资附属公司南京雅居乐与独立第三方中盈长江国际新能源投资有限公司、武汉长凯物业发展有限公司及阳光凯迪新能源集团有限公司订立的合资协议，其中阳光凯迪与中盈属于同一集团。

南京雅居乐将向长凯注入3亿元作为其新注册资本，并取得其50%的股份权益；以及向长凯提供30亿元的贷款，经南京雅居乐及长凯批准，该贷款继而由长凯借给中盈用作偿还中盈及阳光凯迪的第三方贷款，该笔贷款须计息。

协议生效及完成长凯新注册股本登记时，中盈及南京雅居乐各持有长凯50%的股份权益，但长凯不会成为雅居乐的附属公司，长凯的财务业绩、资产负债不会与雅居乐综合入账。

中盈及南京雅居乐将共同管理长凯的业务。董事会将由4人组成，中盈和南京雅居乐各自有权提名2名董事人选，且南京雅居乐有权提名董事长人选。

而长凯拥有一宗位于武汉江夏区庙山办事处邬树村的地块，临近汤逊湖及江夏大道，总用地面积约406，582.82平方米，准许容积率在1.0-1.97，总建筑面积约90万平方米，土地使用权的登记编号为鄂(2016)武汉市江夏不动产权第0000388号，该地块用途为住宅，为期70年。

至于利润的分派，雅居乐在公告中表示，若净利润为33亿元，南京雅居乐将有权收取3亿元，中盈则收取余下的部分。倘净利润少于33亿元，则南京雅居乐及中盈按比例分派净利润，假如净利润超过33亿元，则双方按4：6的比例分派超过的部分。

雅居乐表示，该地块将拟发展作商业及住宅用途，此次合作将有助其产生收入，并为其提供资本增值潜力。

湖北中原研究经理杨丽宇透露，其实雅居乐早已有进入武汉的想法，此前还曾参与今年8月份武汉东西湖区地王的竞拍，最终无奈败于融创，挺入武汉希望落空。

相比没能到手的东西湖区地王，两个月后终成功进驻武汉所获得的邬树村宅地项目似乎能为雅居乐带来更多利润。

从项目区位来看，江夏区不在武汉限购限贷的范围内，且周边项目较多，配套也比较完善，人口密集，2018年能直达武汉市中心区域的地铁也将开通，且支撑性的产业也不少。“项目发展前景是很被看好的。”

对此，湖北合富辉煌市场总监殷一戌也表示认可，其表示，该地块曾被几次转手，也因股权问题闲置了数年，但由于发展前景被看好，此前看中该地块的企业也并不止雅居乐一家，且雅居乐收购项目实际投资仅3亿元，另外的30亿只是其提供给长凯的信贷额度，投资及所承担的风险都是很低的。

“按照目前周边9000-10000万元/平方米的房价来算，未来项目的利润空间将十分可观。”

50%股权与管理输出

对于此次的收购，雅居乐方面表示，其经过数次实地考察，深入分析城市发展方向，最终将战略眼光投向武汉，是看好该城市发展潜力。

最终成功进入武汉，也标志着雅居乐继华南、华东、西部等布局之后，又一步完善和巩固了其全国的战略布局。

今年以来，雅居乐已通过公开市场竞拍、收购、合作等方式先后在广州、惠州、郑州、佛山、珠海等地斥资超150亿获得多宗地块，但相比以往的布局方式，雅居乐收购武汉项目所采取的获得50%股权同时输出管理获得管理费的方式还是第一次。

按照签订的协议，拥有50%股权的雅居乐南京雅居乐将全权负责协助发展邬树村项目，并提供管理服务，且有权每月收取占合同销售总额（含税）4%的管理费用，但对项目公司的财务等不综合入账。此外，雅居乐也有权引入潜在投资者，共同发展该地块。

这样的合作模式对于雅居乐虽是第一次，但对比房地产行业中的其他企业，此种模式其实与朗诗目前的轻资产战略十分类似。

一般企业的轻资产模式都是受委托负责开发、经营及管理项目，并收取品牌费及绩效提成作为回报，但朗诗的采用的小股操盘模式在获得开发商投资回报的同时，还能通过输出技术服务和品牌管理来获得轻资产部分的收益。

观点地产新媒体了解到，如果是合作开发，朗诗一般会保持50%以上的项目持股比例，但小股操盘的话则是持有少数股权，但持股比例一般会低于30%，同时负责项目的开发、经营和管理，未来除了按股权比例获得一定的投资回报，还能额外收取一定的管理服务费。

朗诗集团董事长田明曾表示，小股操盘的投资虽然小，但因为能通过管理获得额外的固定收益以及销售浮动收入，就类似于底薪加提成。

传统的开发模式需在土地中投入过多的资金，不仅会让资产变重，还使现金流面临巨大的压力，且过高的土地成本价格不仅侵占利润，也加大企业的风险。“与其他企业合作，进行委托开发、输出管理，既可在较大程度上避免资金风险，还能获得较稳定的固定收益。”田明表示。

回到雅居乐此次收购动作来看，虽然在邬树村项目中的股权占比达50%，但雅居乐并不会综合入账项目的财务业绩、资产、负债等，即便将来项目出现亏损，其财务也不会被项目所累。而在股权分红之外，每月从合同销售额中获得的4%管理费也能为雅居乐带来固定的收益。

对于截止2016年6月30日毛利率同比下滑9.6个百分点至20%，净利率也从去年同期的8.1%降到了4.4%的雅居乐而言，比起在土地市场高价抢地，利润不断被压缩，这种有固定收益的扩张模式或许的确是一个更好的选择。