11月11日晚间，多品种商品期货上演了从涨停到跌停的极端行情。当日夜盘，商品期货开盘走势良好，黑色系和有色系大宗商品价格独占鳌头：焦煤、铁矿石、沪铜主力合约涨停，焦炭主力合约也录得高逾7%的涨幅；农产品方面，郑棉主力合约也出现涨停。

随后，极端行情上演。21时40分前后，商品期货各合约突然涌现大量巨额空单，多个品种触及跌停，郑棉主力合约更是在短短7分钟内由涨停直接砸到跌停。黑色系和有色系合约之前的强势上涨也未能挽救市场整体颓势，多头纷纷撤退。

“周五晚上9点半就接到领导通知，要求晚上全部加班。”方正中期北京地区某营业部经理表示，当时是考虑到周五一整天商品期货价格涨势依然凶猛，唯恐空方爆仓，需要补缴保证金，所以才临时要求加班，“谁知道十分钟以后，反而要去关心多方的保证金了。”

截至11月11日晚收盘，菜粕跌停，棉花、PTA、甲醇、豆粕、大豆、豆油、棕榈油、菜油、橡胶、沥青、白银、镍、锡跌幅超过3%。

据期货公司营业部人员介绍，虽然商品期货市场整体出现了极端行情，但多数投资者还没有爆仓危险。“爆仓的主要是有投资者在涨停板上做多棉花和PTA两个品种，这两个品种是真正意义的闪崩，几分钟内涨停到跌停，根本没有反应的时间。仓位在50%以上的投资者都损失惨重，保证金血本无归。”上海地区某大型期货公司营业部负责人告诉界面新闻记者。

对于本次商品市场出现极端行情的原因，有媒体报道称，或与监管部门要求对热门期货品种超仓客户进行强行平仓的窗口指导相关。但多家期货公司资产管理部门及经纪业务部门负责人在采访过程中均向界面新闻表示，并未收到此类窗口指导。

“期货交易所要求期货公司采取强行平仓的措施不符合监管的逻辑。即便真的要求强平，此前部分期货品种价格已经十分离谱，应该早有要求，不会等到周五晚上。”某大型期货公司资产管理部总经理说。

但该总经理同时表示，伴随着前期大宗商品期货的强烈上涨势头，空方已经丧失了反扑能力。因此在周五的市场行情短期反转中，监管措施确实扮演了重要角色。

上周，郑商所、大商所和上期所在午间休市和下午收盘时间，连续发出调整商品合约交易手续费、交易保证金和涨跌停板幅度的通知，并同时要求对资管信息进行报备。其后又传出，发改委敦促各企业签署煤炭供应中长期合同，为“煤超疯”打了一剂退烧针。焦煤/焦炭期货价格一度稳定，但周四黑色系期货价格又再度升温，并连带棉花等品种带热商品期货市场。

11月10日夜间，大商所、上期所再次宣布上调螺纹钢、焦炭、焦煤品种期货手续费或交易保证金，且首次对个别品种实施交易限额制度。

上述总经理总结称，鉴于周五期货市场依然火热，且监管层已屡屡吹风。多头认为本周末监管层为抑制市场情绪，出台政策强力调控的可能性上升，这使得周一开盘多头资金暴露在风险下。为避免这种情况，周五夜盘成为多方最后的资金出逃机会，顺势形成了踩踏情况。

“周五是典型的‘多杀多’，空方前期已经被榨干。”另一家期货机构部负责人也表示认同。他同时表示，目前期货市场经常采用的趋势跟踪及程序化交易等手段，使得多方踩踏情况更为严重。

值得一提的是，11日晚间期货市场主要行情和交易软件——文华财经系统出现了短时崩溃，也助长了投资者恐慌心理。

虽然11月11日的期市极端行情或主要由于市场情绪传导引起，但国内多品种期货价格长期居于高位，面临调整也是不争的事实。

东部地区某期货公司黑色系分析师表示，焦炭、焦煤期货主力合约近一个月涨幅均在50%左右，虽称之为大宗商品，但没有一种商品价格短期上涨幅度会如此之大，商品期货价格面临调整的拐点。

据西本新干线监测，截至11月11日，全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量为850.9万吨，较前一周减少13.7万吨，降幅为1.58%。全国钢材市场库存连续第五周下降，目前的库存水平较去年同期降低8.87%。

“短期的商品紧缺肯定是存在的，但更多的是市场热钱对价格的哄抬。涨多了必跌，跌多了必涨。”该黑色系研究员说。