文 | 聚美丽 谢耳朵

编辑｜木头 Lucky

6月21日，聚美丽从深圳证券交易所网站获悉，环亚科技(以下简称环亚)创业板IPO审核已恢复正常，目前处于问询阶段。

此前(3月27日)，因发行人及保荐人更新财务资料，环亚主动申请中止了IPO。对此，集团对聚美丽表示，是希望根据上市公司规范标准做进一步合规改进，待时机成熟不排除再次冲击上市进程。

时隔近3个月，环亚已完成财务资料更新，并重新进入IPO审核流程，此时距离环亚递交招股说明书也已过去半年之久，相信在这半年里集团已经有了足够的信心和把握继续冲刺IPO。

传统国货复兴之路

据公开资料显示，环亚是一家集研发、生产、销售、服务为一体的综合性化妆品企业。其创始人胡兴国以经销商起家，1999年成立美肤宝，并开始从经销和服务转型做品牌。

作为一个成立至今已有三十多年历史(从经销商时期算起)的美妆老牌选手，环亚也是国内为数不多的综合性化妆品企业，目前旗下主要品牌共有15个，包括了美肤宝、法兰琳卡、滋源、肌肤未来四大品牌，以及澳魅、康柏雅、幽雅、即肽、御芝丹青、妙芙谜等细分品牌，产品种类涵盖护肤、洁肤、洗护发、身体护理等日化用品。

图片截自环亚科技招股说明书

1.三大品牌领跑，肌肤未来后来居上

据招股书显示，2019年和2020年，环亚的营收分别为19.41亿元和19.88亿元，到2021年增至21.57亿元，同比增长8.5%；2022年上半年的营收则为9.86亿。同期实现归属于母公司股东的净利润分别是2.09亿元、2.50亿元、1.88亿元、1.37亿元。

虽然手握众多品牌，但是环亚的营收仍然主要依赖于滋源、美肤宝、法兰琳卡三大品牌。其中滋源是环亚旗下销售贡献第一的品牌，2021年营收金额为8.42亿元，美肤宝和法兰琳卡分别实现营收5.69亿元、3.96亿元，2021年这三大品牌对公司营收的贡献总和达到了84%。

图片截自环亚科技招股说明书

实际上，滋源也是环亚孵化的“第二品牌”，彼时，环亚凭借美肤宝防晒冠军的地位在市场站稳脚跟，而在美肤宝推出15年后(2014年)滋源品牌才通过“无硅油头皮护理”的概念切入市场，并成功占领洗护发市场。这成为当时国货品牌孵化“新品牌”为数不多的成功案例。

与此同时，据资料显示，环亚在报告期内还打造了数个新品牌，譬如定位为科学美白专研品牌的肌肤未来。据环亚招股书显示，该品牌在2019至2022年上半年营收金额分别为946万、5903万、9067万、6951万，营收占比则分别为0.49%、3.02%、4.22%、7.14%。

在刚刚结束的618大促中，肌肤未来也变现十分亮眼，是消费疲软的美妆赛道中的一匹黑马。

据肌肤未来官方战报显示，今年618品牌线上全渠道成交金额为1.6亿＋，对比2022年上半年肌肤未来0.7亿的营收，可以说今年仅一个618肌肤未来就达成了去年一年的销售成绩（暂不考虑退货等因素）。

其中377美白面霜共成交105w＋瓶、377美白面膜共成交200w＋片。而在抖音平台，品牌抖音相关短视频播放量突破1亿＋，377美白面霜合集售出55w＋瓶，位列抖音面部护理热卖榜第一。

可以看出来，环亚已经成功将肌肤未来打造成为了集团“第四大品牌”，新品牌的业绩占比在未来也将不断扩大。基于此，我们也可以给到更多的时间和期待，相信环亚更多“新品牌”的诞生。

2. 海外市场预计2022年底将扭亏为盈

环亚对外一直表示，公司未来将会辐射全球五大洲，成为一个真正走出国门的、具有全球影响力以及中国浓厚民族文化色彩的企业。

早在2015年，环亚就收购了澳洲品牌MOR，在澳洲开展美妆及个护生产及销售业务。目前集团拥有包括MOR在内的三个澳洲原创的进口品牌：香氛护理品牌MOR、天然护肤品牌MOINA、天然植物洗护品牌AUSPERI。

这在当时的化妆品行业，是一个大胆的尝试。

据招股书显示，2019年至2022年上半年，公司境外总资产占公司总资产的比例分别为20.92%、21.90%、24.08%、23.66%。

基于资产的逐年增高，环亚表示预计2022年末公司合并报表将不存在未弥补亏损，实现扭亏为盈。

3. 不断加码营销，环亚三年半豪掷31亿

早年滋源就曾因豪掷4亿拿下湖南卫视《金鹰独播剧场》的冠名权而引起业内轰动，而近几年，环亚集团在营销上的投入也是巨大的。

据招股书显示，2019年至2022年上半年，环亚的销售费用分别为8.22亿元、8.79亿元、10.09亿元、4.11亿元，三年半合计销售额费用达31.21亿元，期间销售费用率皆在40%以上。

图片截自环亚科技招股说明书

据悉，公司的销售费用主要包括渠道维护费、 品牌宣传费、职工薪酬等，其中仅渠道维护费和品牌宣传费的占比达到了60%以上。

在品牌宣传方面，自2020年起，环亚旗下多个品牌开始陆续入驻天猫、京东、唯品会、抖音、快手等电商平台，并通过KOL在社交媒体平台、短视频平台或电商平台进行推广引流，实现全链路营销。公司在电商平台推广支出额也由2019年的7251.83万元增长至2021年的1.29亿元。同期，新媒体营销推广支出由5508.52万元增长至1.31亿元。

在这期间，环亚旗下各个品牌也在积极通过代言人的方式扩大品牌的知名度和影响力，公司历年的代言人中，包括了李栋旭、胡一天、毛晓彤、杨洋、唐嫣等一众当红明星，2021年用于形象代言推广的费用为5032.82万元。

值得一提的是，签约代言人，冠名综艺等是当时国货品牌的一种普遍营销方式，而以环亚为代表之一的国货企业也在做营销转型与升级中。

以滋源为例，近几年，滋源一直在输出更专业和有影响力的内容，在品牌文化表达上做尝试。比如联合评测自媒体“老爸评测”，获得“老爸抽检”标志授权，强化受众层面对品牌研发实力的认知，进一步提升品牌声量；主办2023头皮护理高峰论坛，与国家和地区的政府部门领导、行业权威专家、企事业单位负责人、媒体等国内外化妆品行业精英，就洗护行业发展趋势、技术研发、市场推广等领域的最新前沿科技进展和行业动态开展学术交流与研讨，为产品强力背书。

化妆品急速资本化，品牌迎来竞争的新周期

2022年，国货美妆迎来“上市潮”，巨子生物、上美股份、相宜本草、环亚集团、毛戈平、登康口腔等一众美妆个护品牌纷纷冲击上市；目前巨子生物、上美股份、登康口腔皆已成功敲钟上市。

而市场对于每一家待上市/已上市的企业，都会拿着“检查技术实力”的放大镜。当下在上市路上的诸多企业都被指出存在研发力不足的隐患，在这方面，有着三十多年历史的环亚还是经得起考验的。

据悉，早在2005年，环亚就启动了与韩国NABION研究院的技术合作，开始组建自己的科研团队。目前环亚在中国、澳大利亚建立起两大研发中心，实现了研发的“中西合璧”。

据招股书披露，在报告期内，环亚的研发投入呈稳步上升趋势。自2019年至2021年，研发费用从5819.05万元上升至6489.27万元，近三年研发费用累计为 2.1亿。

而中信建投证券在一份研报中曾统计，国际品牌研发费用率主要集中在1.5%-3.5%之间。另根据观研天下数据，2018—2020年，本土上市化妆品品牌的研发费用率平均为2%~3%。而环亚2022年上半年的研发费用率则达到了3.37%，是在国内美妆上市公司第一梯队行列，且向国际一线化妆品公司看齐。

2022年，环亚的研发战略进一步加速，集团先后引进了两个国际高端研发人才——前巴斯夫亚太区副总裁毛健文博士，以及前欧莱雅北美研发中心首席科学家潘志博士，分别出任集团的“首席战略顾问”和“全球首席科学家”，为环亚在关键核心技术领域开展前沿性、引领性科研攻关。

目前，化妆品行业之所以呈现出急速资本化的现象，也是市场发展到一定阶段，美业产业链愈发成熟，行业迈入深水区的表现。

面对此，环亚一直在做积极的转型，甚至比许多传统企业走得更前面，而环亚本身扎实的基础盘，也是其还能不断转型的根本。未来，环亚也必有更大的发展空间，让我们一起期待环亚IPO的好消息。