在上期6月下半月（6月16日至6月30日）预测文章中，我们预测上证指数预期走势向好，同时预测创业板指指数有望继续反弹。而从各大指数的实际运行走势来看，实际结果与预测未能吻合。

根据对历史预测值与实际值的回测梳理，我们发现，当基于流动性指数的预测值和实际值发生背离时，往往是出现了超预期、超强度和超波动等“超级事件”，其对市场往往会产生或强化或反转的短期影响，但都会在事件影响逐渐消退后，“回归”预测值显示的趋势。

6月下半月，上期风险提示中第一、二条的实现均对股市运行构成负面影响。其一是6月24日媒体报道俄雇佣军瓦格纳“叛乱”，俄乌战争局势升级搅乱全球市场。其二是，尽管美国通胀降温，但美联储仍暗示未来或将连续加息。

此前，界面商学院以价量结合的方式测算了个股、板块及指数的流动性，在权重、样本库等方面对模型进行优化，并将其作为先行指标预测市场走势。2022年，界面商学院对流动性指数的两类加权模型进行融合，优势互补下形成各大板块综合性流动性指数，并滚动结合去年数据对各项参数进行优化调整。

对于7月上半月（7月1日至7月15日）的走势，我们以重置后全市场流动性指数后移15个交易日作为上证指数变动预测的依据，可以看到后移的流动性指数与上证指数的吻合度相对较高。

上图中，深蓝色实线为上证指数各交易日实际值，红色虚线为上证指数预测值。测算结果显示7月上半月（7月1日至7月15日），上证指数预期将触底企稳，整体上看保持震荡走势，没有明显的趋势性行情。

同时通过计算，我们将重置后创业板指流动性指数后移15个交易日作为创业板指变动预测的依据。

上图中，深蓝色实线为创业板指各交易日实际值，红色虚线为创业板指预测值。测算结果显示，7月上半月（7月1日至7月15日）预测区间内，创业板指指数亦将企稳，整体走势强于上证指数。同时，当前流动性指数与实际指数走势偏离幅度较大，依照历史走势分析，指数回归将呈现为两者缺口收缩，创业板指亦存在向上动能。

由于近期市场大幅震荡，“超级事件”频发，我们做出如下提示：

1）日前，美国公布的首季度国内生产总值GDP终值按年升2%，大幅超预期。由于经济回暖，鲍威尔表示美联储并未排除在连续两次会议上加息的可能性，而最早可能重新开始加息的时点就在7月。美联储加息预期将不利于市场估值。

2）俄罗斯“瓦格纳”事件暴露出俄内部矛盾，乌克兰借机反攻并对俄展开新一轮经济制裁。俄乌战事再度升级将对市场构成负面影响。

3）美国《华尔街日报》6月27日援引知情人士的消息称，美国商务部可能最快在下月初采取行动，禁止英伟达等芯片制造商在事先未获得许可证的情况下，向中国和其他相关国家的客户出口芯片。若行动落地将损害中美关系及相关产业发展，对市场估值构成压力。

（本文内容仅供参考，不构成任何投资建议）