文|C2CC新传媒

根据深交所发行上市审核信息，6月28日，浙江湃肽生物股份（600201）有限公司(湃肽生物)创业板IPO已获受理，华泰联合证券为保荐机构。

招股书显示，本次公开发行不超过1390.3066万股，不低于发行后总股本的25%。珀莱雅、丸美、华熙生物等国内头部美妆企业均为湃肽生物合作对象。其中，在湃肽生物申报前十二个月，华熙生物已成为其新增股东，持股68.3010万股。

2022营收2.15亿元，多肽化妆品原料收入占比超6成

根据招股书，湃肽生物成立于 2015 年，主要从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务，是一家具备先进、高效的多肽合成、纯化和规模化生产能力的国家级专精特新“小巨人”企业。凭借业内领先的多肽合成和修饰核心技术优势，为下游客户供应多肽化妆品原料和多肽医药产品及提供相关服务。

报告期内（2020—2022），公司营业收入分别为 8,617.04 万元、14,293.30 万元及 21,464.86万元，复合增长率为57.83%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1,437.97万元、3,269.07万元及 5,785.75万元，复合增长率为100.59%。

1、多肽化妆品原料收入1.38亿元

湃肽生物的收入主要来自于多肽化妆品原料和多肽医药产品及相关服务。

报告期内，公司主营业务收入分别为8,596.88万元、14,209.40 万元及21,306.05万元，年复合增长率为 57.43%。其中，2022年，多肽化妆品原料业务收入13766.45万元，占比64.61%。

多肽化妆品原料具有活性强、易吸收、功效明确、安全性高等优点，在皮肤生长和修复方面，多肽可以促进皮肤关键蛋白成分形成，增强水合作用，改善皮肤屏障和皮肤老化现象，因此，多肽化妆品原料逐渐成为化妆品中新兴的重要活性原料，也是化妆品研发和应用的重要创新方向。

目前，多肽化妆品原料已开发出具有抗皱、抗衰老、肌肤修复、对抗表情纹、生发黑发及睫毛增 长、美白淡斑、抗敏舒缓等多种功效的品种，应用广泛。

2、抗皱类收入快速增长、占比最大

作为国内规模领先的多肽化妆品原料生产企业，湃肽生物拥有信号类肽（抗老化类）、神经递质抑制类肽（抗皱类）、承载类肽（修复类）及特殊功能肽（其他 类）等多种功效的多肽化妆品原料产品，同时专注于多肽化妆品原料配方和产品的创新。

报告期各期，多肽化妆品原料-抗皱类收入占化妆品原料收入的比例较高，分别为 39.33%、67.36%和 61.87%。报告期内，公司多肽化妆品原料收入实现快速增长，复合增长率达 72.79%，主要来源于多肽化妆品原料-抗皱类销售收入的快速增长。

核心客户集中，珀莱雅、华熙生物连续3年入围TOP3

招股书提到，湃肽生物销售收入快速增长，也受益于下游多肽化妆品市场的成熟及终端消费者对多肽化妆品的广泛认可。

例如，其生产的一种抗皱类化妆品原料，在珀莱雅产品中取得消费者对功效的认可，大幅带动了公司相关化妆品原料的市场销售；抗皱复合肽系列产品，因含有多种活性成分，祛皱效果明显，运用于华熙生物产品中受到消费者广泛认可，使得该系列化妆品原料在报告期销量大幅提升。

报告期内，湃肽生物前五大客户的销售收入分别为4,832.87万元、7,860.75万元和 12,791.23万元，占公司营业收入的比重分别为56.09%、55.00%和59.59%。

从前五大客户来看，华熙生物、珀莱雅在近3年来，一直是湃肽生物前三大客户。2022年，珀莱雅为湃肽生物贡献营收达6358万元，占比达29.62%，成为第一大客户。华熙生物作为第二大客户贡献16.28%。2021年，珀莱雅、华熙生物分别贡献营收3311万元、2320万元；分别占比23.17%、16.23%。三年内，两大品牌在多肽化妆品原料业务上贡献营收达1.78亿元。

上海久谦化工有限公司是湃肽生物2022年的第三大客户，贡献营收1139万元，占当期营业收入比例5.31%，相比2021年的4.94%，营收贡献有所增加。

报告期内，湃肽生物不断开拓下游市场，产品销量持续攀升，2020 年度至 2022 年度，多肽化妆品原料原液、粉末及原料药/高级医药中间体销量复合增长率分别为201.40%、126.76%和 184.15%，增长态势显著。

随着多肽相关研发和工艺的迅速发展和市场整体对化妆品的需求的上升，预计未来多肽产品将更广泛应用在化妆品原料领域中。

危机并存，美容多肽市占率第一能否稳住？

整体来看中国多肽化妆品原料市场具有巨大潜力。

根据弗若斯特沙利文，中国多肽化妆品原料市场规模以18.2%的年复合增速从2016年的6.3亿人民币增长到2021年的14.5亿人民币。预计未来中国多肽化妆品原料市场在 2021-2025年及2025-2030年将以12.5%和6.9%的年复合增速快速增长，到2025年达到23.2亿人民币，到2030年达到32.4亿人民币。

湃肽生物目前为国内市场份额最大的多肽化妆品原料生产企业。

根据弗若斯特沙利文，2021年中国多肽化妆品原料市场以出厂价口径计算，排名前五的分别是浙江湃肽生物股份有限公司、深圳市维琪科技股份有限公司、深圳市健元医药科技有限公司、深圳瑞德林生物技术有限公司、合肥国肽生物科技有限公司，分别占据 6.9%、5.6%、3.2%、1.9%和 1.8%的市场份额。

但是，这也并不代表湃肽生物可以稳坐多肽化妆品原料市占率第一的位置。招股书中，提到了湃肽生物可能面临的一些风险。

其一，核心客户集中度较高，如果未来湃肽生物主要客户出现流失或主要客户的经营情况发生恶化，将对公司业务产生较大不利影响。

其二，多肽化妆品原料的使用受下游化妆品厂商配方设计方案的影响，如果未来下游化妆品厂商对于化妆品配方中添加多肽类化合物的偏好下降，可能导致化妆品厂商对多肽化妆品原料的需求下降，从而对湃肽生物多肽化妆品原料的销售业绩产生不利影响。

其三，如果湃肽生物未来无法捕捉技术、工艺和产品创新趋势，不能紧跟行业发展步伐，或者技术和产品创新不能得到市场认可，公司将面临较大的创新风险和经营损失。

小结：

近年来，多肽化妆品原料已在众多品牌产品得到广泛应用，消费者关注度 和认知程度都在不断提升。在各大厂商逐步发力、多肽化妆品原料品种不断拓展、功效日益显著的叠加作用下，多肽化妆品原料市场发展迅猛。

根据国家药监局发布的《已使用化妆品原料目录（2021 年版）》，目前已经有70余种肽类原料收录其中。未来，蓬勃发展的多肽产品市场可能吸引越来越多的生物医药企业布局多肽化妆品原料及多肽医药等领域，市场竞争进一步加剧。