界面新闻记者 | 马越

界面新闻编辑 | 牙韩翔

虽然品类小众，但藤椒油制造商也向资本市场发起冲刺。

深交所主板发行上市审核信息公开网站显示，幺麻子食品股份有限公司（以下简称”幺麻子”）恢复了上市审核，目前项目进展为“已受理”。

这家公司是中国产销量最大的藤椒油生产企业之一，专注于做藤椒油产品、椒麻味型复合调味料产品。

在过去3年的业绩方面，幺麻子在2020-2022年分别实现营收3.565亿元、4.618亿元和4.503亿元；净利润分别为1.021亿元、9789.66万元和8115.45万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别是9027.16万元、8858.7万元、7196.77万元。

照此计算，幺麻子的综合毛利率在同期分别为42.54%、36.45%和32.34%——其盈利水平呈现逐年走低的趋势，原材料采购成本上涨为主要原因。

从产品上看，幺麻子调味油产品包括藤椒油、花椒油、木姜油、熟香菜籽油四个系列，同时还包括少量红油、麻椒油等调味油产品。目前该公司已经初步形成了以藤椒调味油为主导、椒麻味型复合调味料和地方特产食品为特色的产品矩阵。

作为藤椒油的龙头企业，和君咨询数据显示，2019年幺麻子在藤椒油市场中的占有率约为35%。

而藤椒油也成为这家公司毫无疑问的支柱产品。2020-2022年，幺麻子来自主要产品藤椒油的收入占主营业务收入的比例在80%以上。而整个调味油业务收入占主营业务比例在2020-2022年更是分别达到96.50%、95.02%和94.07%。

这也反映出，幺麻子现阶段过于依赖藤椒油这个大单品。

但藤椒油可能是很多消费者并不太熟悉的一种相对小众的调味料。它作为花椒油的细分品类，其“清、香、鲜、麻”的特性具有较强的味觉记忆。

根据和君咨询的测算，2020年中国藤椒油市场的出厂口径销售规模约为14.2亿元。中国藤椒油市场规模的年均复合增长率约为25%，整体增速相较花椒油更高，增速稳中有降，预计2025年藤椒油市场规模将成长至41亿元。

藤椒油具有很强的区域性，川渝地区是藤椒油销售的传统优势地区。反映在幺麻子的销售情况上，就是报告期内西南地区收入占公司主营业务营收的半壁江山——2020-2022年，西南地区这一比例分别为51.69%、49.79%和52.65%。

招股书提到，除四川、重庆等传统销售目区域之外，公司也在其他区域不断发展和优化经销商队伍，已经形成陕西、北京、广东、河南、湖北等多个优势销售区域，来自西南地区以外的收入占比预计将持续提高，推动公司销售收入持续增长，藤椒油消费的区域性特征有望逐渐缩短。

但单一品类的小众调味料很难构筑有效的竞争护城河，相较于酱油、醋、辣酱这样的大品类，小众调味料的市场天花板可能还不够高。

为此幺麻子也在布局藤椒油之外的业务，比如“钵钵鸡鸡汁”“哆哆大酱”这样的复合调味料产品，以及钵钵鸡休闲肉制品等。不过从眼下的业绩情况看，复合调味料与休闲食品收入所占公司主要业务营收比例还很低，前者不超过5%，后者更低还不到0.5%，还谈不上有拉动业绩增长的作用。

招股书提到，公司未来还要继续深耕藤椒油、花椒油、木姜油等麻系调味油系列产品，巩固行业头部企业位置；大力发展以藤椒味型为主的差异化复合调味料，为消费者提供更多元、更优质的藤椒风味调味品，推动上述产品广泛运用于菜品烹饪、休闲食品等领域；培育和开发眉山及周边区域的特色食物，推广钵钵鸡、竹笋等本地特色食品或生态资源食品。

而此次计划募资的5.66亿元，其中的3.74亿元将用于年产2万吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目中，用于扩大生产。可见幺麻子押注藤椒油想要进一步提升市场份额，但这一小众调味品是否能迎来爆发还有待市场观察。