A股主要指数今年以来还未呈现正回报，主要是受到年初连续熔断的影响。事实上，最近一段时间股市具备了一定的赚钱效应。

WIND数据显示，截至11月18日，沪深300指数最近6个月涨幅为11.3%，普通股票型基金同期平均净值增长率为15.96%，其中多只量化型基金表现抢眼，南方量化成长和长信量化中小盘基金更是以超过30%的净值增长率，占据同类基金业绩排名头两把交椅，而同期业绩排名前13位的基金中竟有8只量化基金。

为了更好的判断量化基金所适应的行情，华宝证券最近做了一个专题研究，将市场行情分为上涨、下跌、震荡M型、W型、A型，并区分大盘与中小盘，计算了各行情下量化基金和普通偏股型基金的收益率情况。

从上面表1和表2中可以看到，各行情区间上，量化基金在上涨行情内显著优于普通偏股型基金，在下跌行情中显著差于普通偏股型基金，在震荡行情则量化基金胜率更大。

量化基金股票仓位分析

从2010年四季度以来普通量化基金和偏股型基金的仓位，从图中可以看出，虽然普通量化型基金并非全部为仓位必须高于80%的股票型基金，但普通量化基金的仓位始终较高。除2013年上半年普通量化型基金的仓位为78%以外，普通量化型基金的仓位始终保持在80%以上。而偏股型基金则较为灵活，仓位始终低于普通量化型基金。

量化基金业绩波动性分析

量化基金的收益年化波动率始终大于偏股型基金。同时，在2015年股市大幅波动阶段，其收益年化波动率大幅高于偏股型基金。量化基金的仓位普遍高于偏股型基金，是造成量化基金的波动率较高的原因之一。

量化基金股票换手率分析

在各个时期，普通量化基金的换手率都能达到偏股型基金的两倍。主要原因在于，普通量化基金通常会定期运行量化模型，因而也将定期对组合中的股票进行换仓，而偏股型基金中较多数量的基金经理，尤其是管理的基金规模较大的基金经理，奉行长期持有策略，换手率相对较低。

量化基金择时选股能力分析

根据普通量化基金和偏股型基金的业绩回归出择时选股能力。在择时能力方面，无论是普通量化基金还是偏股型基金中具有较强择时能力的基金均较少，无法进行盘点。

在择股能力方面，如上图所示，2011年6月至今（2016年11月4日），量化基金的择股能力普遍高于偏股型基金。

量化基金择与指数相关性分析

从上面图7和图8中可以看出，首先，量化基金与沪深300指数的相关度更高；其次，总体而言，无论是对标沪深300还是对标中证500，量化基金都比偏股型基金都更接近市场的整体表现。

量化基金的特点总结

第一，当前主动量化基金择时操作较少，相对偏股型基金而言，多数普通量化基金都维持高仓位操作，从而令普通量化基金无论是波动性还是跟指数的相关性都高于偏股型基金。

第二，量化基金操作较为频繁，由于当前的量化基金以量化择股为主，并且定期更新模型数据，因此其换手率大幅高于偏股型基金，就其选股最终结果上看，量化基金的选股能力高于偏股型基金。

量化基金较为适合市场趋势上涨和震荡时期，而当市场出现趋势下跌的情况，量化基金则处于劣势局面。

在投资量化基金时，应该首先对市场环境进行大判断，判断市场行情将处于趋势向上、趋势向下、大幅波动还是小幅震荡局面。当市场为趋势向上和小幅震荡时，选择择股能力较强的量化基金进行投资。根据回溯数据，连续八个季度都具有择股能力的量化基金如下表所示。

小编思考：从国内市场过往表现来看，被动投资的指数基金长期没能跑赢主动偏股基金，用指数基金做定投未必是最理想的选择。主动量化的股票基金波动大、业绩表现突出，作为长期定投的标的应该是不错的选择。

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