挂面主业市场萎缩，克明食品寻找新的利润增长点，斥资6亿多（002661.SZ）逆势进军养猪赛道，迎面遇上漫长猪周期，致业绩下滑。

据克明面业近期公告，2023年上年年预计归属净利润900-1350万元，同比细化76.66%-84.88%；预计扣非净利润350万元-500万元，同比下滑93.17%至95.22%。

对于此次业绩下滑，克明食品称，一是受市场环境变化的影响，公司主营产品销量及营业收入减少；二是2023年，公司收购阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司，受到生猪养殖行业周期性影响，公司养殖板块经营业绩出现亏损。

值得一提的是，克明食品以挂面起家，2012年，登陆深交所，成为A股“挂面第一股”，创始人陈克明家族屡屡登上湖南富豪榜。

但随着方便食品、自热食品、预制菜以及外卖等行业发展，挂面的替代品增多，增长空间收窄。

中国食品科学技术学会面制品分会披露的数据显示，中国挂面总产量在2020年达到888万吨后，2021年大降20%至711万吨，挂面市场处于总量萎缩、竞争加剧的平台期。

行业的萎缩也让克明食品感动深受。2021年，克明食品营业收入继续增长，业务盈利下降九成，2022年虽有所恢复，营业收入50.20亿元、净利润1.55亿元，但远未回到前几年的整体水平。此外，2020年，克明食品的整体毛利率为22.56%，2021年-2022年降至15.63%和15.60%。

2022年末，克明食品以6.37亿元受让兴疆牧歌51%以上的股份，成为其控股股东。但2021年以来，养猪行业陷入低迷，低迷周期持续至今。2023年上半年，上市猪企纷纷公告预亏。

对于收购兴疆牧歌，克明食品称，是在保证公司主营业务发展的前提下，拓展细分赛道，完善大食品产业布局，为公司新增更多利润增长点。

然而事与愿违，收购新疆牧歌后克明食品利润反而出现大幅下滑。从克明食品发布的生猪销售简报来看，疆牧歌的业绩表现并不稳定。

2023年上半年，克明食品累计销售生猪26. 59万头，累计销售收入3.33亿元，平均每头售价1251.98元。

相比而言，2023 年上半年，牧原股份共销售生猪 3,026.5万头，累计销售收入506.98亿元，平均每头售价1675.14元。

可以看出，克明食品的生猪销售规模不到牧原股份的1%，于此同时，每头猪的平均售价比牧原卖的便宜，缺乏价格优势。

此外，2023年6月，新疆牧歌生猪销量环比下降31.59%，同比下降39.45%；销售收入环比下降34.19%，同比下降34.23%。

一位养猪行业人士告诉记者，养猪是重资产投入，对资金需求大。近两年，由于市场不景气，猪肉价格下滑，消费乏力，亏损的猪企对抗周期的能力主要体现在现金方面。在此条件下，销售量越大，意味着亏损越严重，销量下滑反而意味着减少亏损。

值得注意的是，为了上述对新疆牧歌的并购，克明食品拟向金融机构申请不超过4亿元的并购贷款。截至2023年一季度末，克明食品账面货币资金6.46亿元，短期债务合计高达17.48亿元，其中短期借款达11.18亿元，资金压力可见一斑。

近几年克明食品账面一直存在大额短期借款，这也意味着每年都在借新还旧。其中，2021年产生的利息费用达到1965.53万元，扣除利息收入后财务费用为1615万元，占到净利润的24%；2022年利息费用进一步增长至3168.62万元，扣除利息收入为2537.13万元，占当期净利润16.23%。财务费用对利润造成较大影响。