多个上中游原材料领域陆续启动涨价行情。后续涨价链怎么买？一是挖掘仍有潜在提价意愿的品类；二是从已涨价的品种看，成本推动型注重需求刚性（传导能力），供需推动型关注价格拐点、优选涨价周期更长的品类。整体来看，本轮涨价行情中目前仍存在供需逻辑支撑或盈利有望实现较好提振的品种主要包括制冷剂、高端存储、面板、燃气、轮胎、TMA等。

近期港股上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅增长，进一步巩固了港股的上涨趋势。中信建投认为今年港股最佳的做多窗口已经到来。

中信建投证券研报认为，近期港股上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性得到大幅改善。内资方面，在政策利好和高股息行情双重驱动下，近期南向资金大幅增长，进一步巩固了港股的上涨趋势。该机构认为今年港股最佳的做多窗口已经到来。

侨源股份04月25日公告，2024年前一季度公司实现营业收入2.32亿元，同比下降4.74%，归母净利润为2722万元，同比下降42.51%。

中信建投认为过往PEG范式下，作为全球优质资产的A股家电板块价值有所低估。对标海外，伴随成熟消费品公司估值体系向PB-ROE框架转换，家电板块估值仍有提升空间。分红提升在海外成熟公司估值提升中发挥关键作用，国内白电龙头具备优质的现金流与稳定的资本开支，加大分红有望带来ROE与PE的双提升。同时近年家电品牌出海+高端化进展如火如荼，亦有AI加持下智能家居这一潜在大额期权，板块成长性亦不容忽视。

2024年一季度，市场呈现深V走势，1月加速下跌后，2—3月迎来超跌反弹，市场风格层面大盘价值占优，主动权益基金跑输市场大盘，过程中股票仓位有所下降，机构资金配置亦向大盘价值方向均衡。从行业配置来看，一季度呈现多点出击，增配较多的逻辑方向有防御（贵金属、公用事业、交通运输）、出海（家用电器、轻工制造）、新老成长（通信、电力设备），说明市场合力方向尚未形成。此前市场表现较好、关注度和质疑声并起的红利策略，中信建投认为仍有配置空间，目前主动权益基金对红利策略的配置比例仅5.5%，超配比例-12.2%，分别处于2010年以来21%、45%的历史分位。

2024年3月，Moderna召开疫苗日活动，公布了其在mRNA疫苗领域的研发布局和最新进展。公司针对呼吸道病毒、潜伏病毒和其他类型的病原体，打造多领域疫苗管线。国内研发方面，各家公司针对多种疾病布局了丰富的疫苗管线，企业间研发实现竞速。批签发方面，2024年Q1国内疫苗行业整体批签发727批次，带状疱疹疫苗、肺炎疫苗等二类苗产品批签发同比快速增长。预计2024年Q1疫苗行业整体呈现平稳增长，部分重磅产品有望延续放量趋势。

港交所文件显示，4月22日，全品文教控股有限公司（Canpoint）向港交所递交上市申请。中信建投国际为独家保荐人。

美股在2023年开始的上涨得益于通胀顺畅回落，这个逻辑在Q2以来已经被打破，美股将进入避险模式。短期金价2400美元已经充分反映中东局势升级的定价，同时美联储降息预期继续降温，黄金2400美元以上适度波段操作。中期来看，未来美国通胀有再次抬头的迹象，一旦通胀反弹趋势确立，黄金跟随上涨，黄金美股或从当前的共振上涨转为分化，黄金相对美股将有相对收益。中东局势升级，油价剑指100美元。

3月份，全国规上工业发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%；全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%，发用电增速差值达4.6个百分点。针对发用电增速的差异，中信建投认为主要系分布式装机和统计口径变化的影响。发电量统计中仅考虑规上工业，因此规模较小的分布式光伏不纳入统计口径。考虑分布式电源装机的发电量后，发用电差值明显缩小。此外，发电量采用规上口径导致计算增速时需要追溯调整，发用电增速存在差异的重要原因。中信建投认为从分析经济活动变化的角度出发，用电量增速更有代表性，其统计口径涵盖分布式能源，计算基数波动较小。从分析煤炭供需角度出发，分行业的发电增速更具价值。目前，火电增速趋缓，动力煤供需情况偏向宽松，后续煤价大幅反弹的空间相对有限。

恒达新材04月22日公告，2024年前一季度公司实现营业收入2.54亿元，同比增长27.66%，归母净利润为1669万元，同比下降2.68%。

印尼2024年将采矿许可证有效期从一年延长到三年，以减少企业申请配额的频率，但审批过程变得谨慎，一季度印尼精炼锡出口同比下降58.84%。此外，佤邦锡矿迟迟未复产，海外锡供应减少，配合半导体需求回升，海外锡供需缺口开始放大，LME锡库存开年以来下降45%。LME锡库存回落至低位，在全球再通胀交易氛围中，伦锡出现挤仓痕迹，表现为现货升水和期货合约back结构强化，伦锡价格强势上攻。

目前国内三大运营商均已开启训练型AI服务器采购，预计未来也将进行推理型AI服务器招标，建议关注国产算力产业链。此外，建议关注高股息、出口链和年报、一季度业绩增速较好的相关个股。

复盘2023年6月20日（传媒行业去年最高点）至今的两次传媒行业反弹，总结三个反弹要点：1）位置低；2）业绩真空期；3）产业催化。中信建投认为，当前传媒具备以上三个条件：位置低（指数相较去年高点回撤36%）、真空期（一季报将落地）、产业催化（国产AI+海外模型），中信建投仍然积极地看好传媒一季报后的投资机会。

国内大储是增长确定性最高的新能源细分场景之一，中信建投已经将今年国内新增装机量从60GWh上调到80GWh，同比增长85%。2023年国内储能利用小时数已明显提升，收益政策也逐步完善，储能经济性越来越有保障。产业链降价趋势下，PCS，大型化促进降本，格局稳定、壁垒较高。中信建投认为PCS是国内大储高增态势下最受益的环节，建议关注头部PCS制造商。

国家部委持续积极表态促进低空经济健康安全发展，以长三角、珠三角为主的都市圈相关地市区纷纷响应号召出台产业支持政策或发展规划，有望凭借各地自身发展基础形成各类低空经济示范区，推进全国低空经济整体加速发展。Meta发布其最新开源模型Llama3，性能全面对标GPT-4，目前已接入Meta相关应用，且各大云厂商已上线Llama3训练部署推理运行，预计将推动AI应用加速发展。建议关注：1）低空经济政策持续催化，前期仍以地面基建、保障系统建设为主，建议关注空管系统、智慧交通整体集成商、机场信息化厂商等相关标的；2）Llama3发布，模型能力提升促进AI应用发展，建议关注AI应用标的；3）大模型及AI应用加速发展，算力作为基础设施仍处于供不应求的状态，移动等运营商加大AI服务器投资，建议关注算力厂商。

近期注销式回购迎来热潮。“股东权益最大化”有望成为本轮资本市场改革的重要线索。注销式回购通过减少流通股本，提升每股收益和股东权益回报率，增强市场信心，从而在短期内提振股价。A股市场正迎来注销式回购的热潮，投资者在关注注销式回购的投资机会时，应关注低估值、高回购金额上限、回购上限溢价比例、盈利能力以及回购事件时间窗口等指标。

中信建投证券研报认为，近期注销式回购迎来热潮。“股东权益最大化”有望成为本轮资本市场改革的重要线索。注销式回购通过减少流通股本，提升每股收益和股东权益回报率，增强市场信心，从而在短期内提振股价。A股市场正迎来注销式回购的热潮，投资者在关注注销式回购的投资机会时，应关注低估值、高回购金额上限、回购上限溢价比例、盈利能力以及回购事件时间窗口等指标。

近期，国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，提出到2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目，形成一定规模的可调度产能储备；到2030年形成3亿吨/年左右的可调度产能储备。产能储备煤矿的设计产能包含常规产能和储备产能两部分，其中储备产能是用于调峰的产能，应急状态下按国家统一调度与常规产能同步释放，实现煤矿“向上弹性生产”。在煤炭供需情况急剧变化的情况下，储备产能可以快速释放，有效提升煤炭应急保障能力，发挥煤炭资源的兜底保障作用。同时，产能储备煤矿要严格履行煤炭保供稳价责任，按照有关要求签订电煤中长期合同，有助于保障煤电发挥支撑调节作用。

由于2023年3月小阳春带来的高基数，一季度销售增速表现有所承压，全国商品房销售面积同比下降19.4%，其中3月降幅为18.3%，较1-2月收窄2.2个百分点。近期杭州、北京、郑州、南京等城市持续出台宽松政策，因城施策持续发力有望为销售止跌企稳提供支撑。3月行业投资与资金面降幅均较大，后续伴随融资协调机制与三大工程的积极推进，下滑压力有望得到缓释。