美国12月CPI总体表现温和，进一步确认了通胀缓步下行的趋势。

2026年，支撑居民消费价格的因素包括消费需求持续修复、食品价格回升、国际金价涨势延续，但同时需关注国际油价、房地产市场修复进度等潜在不确定性因素。工业品价格方面，反内卷政策效果有待进一步观察。

美国9月CPI数据略低于市场预期，尤其是核心CPI环比走弱，反映关税影响仍较为有限，通胀压力相对可控，政策焦点将让位于就业下行风险。

虽然物价有所上涨，但不会对9月降息构成制约。

本轮“反内卷”对CPI的推升作用或明显弱于2015-16年供给侧结构性改革时期。

整体来看，中国经济表现出三个特征：服务业好于工业、外需强于内需、“反内卷”促进价格回升。

分析人士认为，短期内应保持消费品以旧换新政策的稳定性，同时着眼于提振服务消费，长期则要谋划“新供给侧改革”，提高居民最终消费支出在GDP中的比重。

本次CPI预期目标的调整，客观上提高了货币政策空间运用的灵活性。

核心CPI同比连续三个月上行，显示“以旧换新”等促消费政策对需求的提振。