美债
特朗普关税政策引发消费端通胀反弹担忧，其大规模减税法案又引发了市场对美国未偿公共债务失控的担忧，导致阶段性做空美国资产再现。预计未来美债收益率或仍保持高位，直至美联储重启降息。
特朗普政策以及美国财政是当前投资者最关心的问题，这两大问题将贯穿2025年。
尽管减税、放松监管等政策有利于经济增长，但关税、驱逐移民等政策可能从供给端加剧通胀，美联储需要在更长时间内保持较高利率。持续的高通胀与高利率环境，可能会抵消美国经济上行的力量，最终将美国经济引向滞胀。
与2024年相比，2025年美债市场面临的潜在波动风险将明显加剧。
截至3月，中国大陆持有美国国债7674亿美元，环比减少76亿美元，创2009年3月以来新低。
虽然美债价格走高，但中国仍在减持美债。12月，中国净卖出美国长期国债26.46亿美元。
截至9月末，中国持有美国国债7781亿美元，创2009年5月以来新低。
分析师认为，中美利差扩大对我国流动性、人民币汇率的影响总体有限。
我国美债持仓金额的下降，既有估值因素形成的“被动”收缩，也可能和部分长期国债到期后未再买入有关。
在基本面上最普遍的观点认为，美国近期陆续公布的经济数据显示该国经济增长势头良好、美联储连续加息冲击可控、通胀正在快速得到控制、经济软着陆可能性增加。
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