在昨天的小饭桌活动现场，经纬中国创始合伙人张颖发表了关于“当模式创新已到尾声，下一个十年的机会在哪里”的谈话。当移动互联网的红利已经趋于尾声，很多企业也面临了很多挫折和困难的时候，张颖认为，虽然创业路程艰辛，但是创业者不应该总是想着那些挫败的事情，而是应该从满希望。而在这样的环境中，经纬中国也经常在思考创投环境变化的问题。

张颖透露，过去两年经纬在移动2C领域的投资不管是从频率还是金额方面都降低了不少，占经纬投资总额的20%不到。原因是现在的市场已经相当成熟，不光有BAT这样的大树，还有陌陌、58等中型量级的公司在快速崛起，再加上滴滴、饿了么等快速发展的公司，很难再有新的公司在这样的环境中厮杀出来。所以经纬投资的标准也提高了很多。

不过并不是说在这样的环境下就没有任何机会了，张颖认为投资永远是动态的思考，不能在静态的时候去看这些事情从而举手投降。有很多行业，都没有资本寒冬之说。企业服务这个行业的快速崛起，当他们发展到一定程度，BAT也会拿他们无可奈何。哪怕是真的资本寒冬，像互联网金融融资特别困难，经纬也不会放弃，这是动态性的厮杀。

张颖说，我们会进行系统性的回访，公司每天都在变，只要团队是OK的，这时候进互联网金融、O2O还是能抓住很多好东西的。

以下是险峰长青创始人李黎与经纬中国张颖的对话原文：

李黎：谢谢张颖，我们今天讨论的话题是当模式创新已到尾声下一个十年机会在哪里，现在虽然是资本圈的寒冬，但是我看到现场的人气依然非常火爆。

张颖：我先讲几句，我觉得刚才英雄互娱吴旦的演讲非常好，但是刚开始的时候，有一点还是让我深有感触。作为一个投资人包括一个创业者，而且是一个越做越好的投资人或创业者，我们有时候会把过去自己失败的项目复盘，包括吴总在内的五分钟的经历。我们投的血本无归的公司加起来现在有十几家了，再加上一些发展不好的有30多家，我听他讲的时候，我会提醒我自己，在公众场合尽量全力以赴的，不提细节，创业是艰难的一条路，而且是非常公平的游戏。我们出钱，创业者出命，很多创业公司最后都不能像英雄互娱那么光耀，当我们站在稍微比较高的位置的时候，其实过去一些不太好的经历可以淡化一下。

李黎：谢谢张颖的提醒，我们每个人都可能会有困难和挫折的时候，但是在未来创业路上，我们都是充满希望的。我们现在开始对答这个环节。

我们在座的创业者也好，投资者也好，今年都感受到资本市场的寒冬。这个寒冬里面，我们能够清晰的看到，移动互联网的红利已经趋于尾声，未来的方向也很迷茫。我请问作为经纬中国掌舵人的张颖，经纬在市场低谷的时候，做了哪些事情？

张颖：我觉得是这样的，这确实是我们内部经常讨论的话题，确实在过去两年，在移动2C的投资，不管是频率还是金额降低了不少，现在在这一块投资总额，占我们投资总额20%都不到。原因很简单，在一片声音里面，有BAT的大树，也有58和陌陌，在30亿到50亿美金中级的公司，现在也正在崛起。更不用说滴滴打车和美团，还有没有上市的饿了么。真正的小的树苗得不到阳光，很难在今天的竞争环境中杀出来，变成未来的参天大树。我们确实把标准提高很多。

反过来说，我经常提醒我们的同志，投资这个事情，永远是动态的思考，不能在静态的时候去看一些东西，就举手投降。今天微信那么的红火，我反而觉得，熟人社交的时候，确实有一些团队应该敢于挑战尝试了。因为有一个东西做到足够大的时候，总会有一些人站出来，逻辑是这样的，我继续提醒他们，继续找创业者，永远不要在静态当中停止，缴枪投降。

还有很多行业，没有任何资本的低谷或寒冬之说。比如说朱啸虎总在交易平台领域投的一直非常棒，交易平台一直出现优秀的公司。我们经纬到现在为止投了八九十家，我觉得企业服务这个行业正在快速崛起。当这类公司崛起到一定程度，BAT也拿他们无可奈何。哪怕对于真的是资本寒冬，融资非常困难，像互联网金融也不要放弃，这是动态性的厮杀。我们要进行系统性回访，公司每天都在变，我们觉得创始团队是OK的，反而你这个时候进O2O、互联网金融，确实能抓住很多好的东西。

李黎：你刚才提到经纬在过去投资中，大概投了八九十家交易平台，都是不同模式的交易平台，还有不同模式的各种社交网络。在今年年底，对未来的行业布局，你的团队是怎样的方法论和工作的机制，来去探讨的？

张颖：我们一直以来，还是一个风格相对比较严谨的机构。要把很多事情想的比较清楚，再去抠扳机。一般想清楚了，签了投资意向书，基本不会反悔。

对行业的思考是这样的，我们现在分成交易平台、互联网金融、文娱、医疗、企业服务、AR、VR、消费升级。我们每年都会建立一些新的投资小组、行业小组，思考、交流、思想达到共识再去发力。比如一年半前，我们组建了自己的消费升级小组，比如说三年前，我们把自己的新能源小组完全砍掉，不做这块的投资。今年年初，我们把交易、O2O、B2B，三个垂直的行业小组变成一个大组。这里面有很多关起门来，合伙人之间互相的拍桌子，互相的争议讨论，最终达成一定的大方向的共识的事情。从上到下比较凶悍的思想统一的撕杀，这一点很重要，最终你要在这个行业里面出成绩，能抓住下一个滴滴快的。我们投了滴滴，到饿了么，更多的是在战壕里面每天撕杀，这块是非常残酷的。我在其他地方说过，现在有50倍、100倍的资金进入这个行业，有新的人民币对美金的兑换冲击，没有竞争就代表不是一个大的行业。而且没有跟顶尖高手的竞争和撕杀也没有意思，因为有了朱啸虎、红杉、IDG这样的机构，让我们的工作充满了激情。特别是朱啸虎总。

李黎：你刚才提到经纬内部也会拍桌子，感觉经纬是快意恩仇的基金。你也提到过非常“记仇”，如果有同行给了经纬系的CEO投资意向，最后有不投了，就会拉黑。我代表所有小饭桌的桌友问你一个问题，如果有创业公司跟你谈好了，但是它有很红，被多家追捧，他禁不住别家的诱惑放了经纬的鸽子，你怎么办呢？

张颖：我看到这个问题，是非常好的问题，因为从来没有人问过我，大多数的时候，灯光都聚焦在甲方跟投资方，很少有人从另外一个角度考虑事情。所以我觉得这个问题非常好。我认真回答一下。

过去九年，这样的事情大概发生过不下十次。大多数的情况，创业团队跟我们聊，达到一定的共识，我们出投资意向书，他拿我们的投资意向书去抬杠，拿到更高的估值，反过来想影响估值。在这里面，有一些我接受了高估值，有一些公司确实值得赌；有一些公司，因为各种各样的原因放了我们鸽子。那也就这个样子。

确实有几家，发展的非常好，没有好到上市了，我们就退出了，独角兽了变成了真正钱的，大概有五到六家，确实发展不错。融了几个亿人民币规模的新的一轮融资。那也就这样子，我觉得没有什么好指责的。

我自己对投资同行创业者的态度比较不太一样。

因为我觉得创业整个作为一个群体，明星公司跟明星创始人除外，大多数的创业者，其实还是弱势群体。当他们跟资本打交道的时候，都是比较紧张的，比较无助，不是那么容易拿到钱的。反过来说，投资作为甲方，他们选择可以很多，工作的节奏可以随意控制，哪天他们想要稍微休息一下，他们完全可以不去上班。所以对于创业者这块，就这样了。我也从来没有公开说，这个人不讲信誉，那个人不讲信誉，因为这就是人性，这些点在任何一个人身上，包括我们自己身上，都会在某一个时间会发生，其实不用做太多的指责。内部的指责很多东西都可以做的，在公开的舞台上如果真的要说，我就说同行。

我也说的清楚一点，花了很多时间只是签了投资意向书，浪费创业公司很多时间，最后因为各种各样狗屎的原因不投资的惯犯，我们选择不跟他合作。比如说两次三次这样子，你知道他的风格是这样子，价值观是这样子，做事极其的狗屎，集体的折腾，既然这样子，现在新的基金和优秀的基金那么多，我为什么跟他合作呢？

从我的角度来说，如果不合作，而且你又非常讨厌这个老大，为什么不直接把它拉黑呢？世界就这么简单，我也说过很多次，我们是做早期投资的，逻辑上来说，我不需要靠任何人吃饭，我只需要创业者。就算有个机构，比如说有一天，朱啸虎投了一个公司，我们俩产生矛盾了，他就是不让我进，如果我们有本事，我去说服现在创始人，让他再来说服朱啸虎，能不能让我们进行下一轮。逻辑上来说，我们不需要靠任何同行，但是我们之间合作非常非常好，有些拉黑就拉黑，我一点不犹豫，而且拉黑，永远不再讲。

李黎：我也分享一个小秘密，其实我们每一家基金都有自己秘密的黑名单，我一直想交换经纬的黑名单。

张颖：我不会说的，我觉得这种东西是个人的思考，有可能完全不对的，不会说。

李黎：是的，实际上我觉得诚信是非常重要的，无论是我们对创业者的诚信，还是创业者对投资者的诚信。

还有一个问题，我发现现在投资人都非常拼，跟创业者拼搏的程度，不相上下。因为今年突然火起来的领域就是共享单车，经纬投资了明星企业ofo，朱啸虎说过战斗即将在90天之内结束。但是熊猫资本的李论也说过，如果战斗没有结束，他愿意在国贸裸骑，是投资人之间的白热化的竞争。其实经纬也投资了ofo，也在其中一个阵营中，我想问一下，你会参加投资人大战吗？怎么去看待这个现象？

张颖：我不会。我觉得做一个真实的，有血有肉的人，其实是非常重要的，特别是做一个有血有肉的投资人。但是这个有血有肉的点对每个人来说不一样。

对朱啸虎来说，这一直是他的风格。这么多年来，他投的很多明星公司，在起伏过程中，他都是这样子，摇旗呐喊，帮自己的公司撕杀。

我记得多年前，他在帮他投资的一家公司摇旗呐喊撕杀的时候，我还跟他对过几次话。我觉得不应该这么做，他也回复了我，但是这就是他，他改不了，做一个真实的投资人最重要的。像我，人家心里会想，你是神经病，你把别人给拉黑，这个那个的，你觉得你自己是谁。

我心里面也很清楚，这个东西会得到很多的质疑，但是我改不了，我受不了，我也忍不住。这个有血有肉，对每个人来说，他都是有不同的点来刺激它。我是不会加入投资人之间的大战。虽然在ofo的融资过程中，我在朋友圈上发关于这一条融资的信息频率，确实比别人高一点，我也说不出来为什么，我喜欢。但是最近也没有怎么做。

我觉得这样做非常好，有血有肉很真实。大家在想到，哪一个创业者，在挑创业投资人的时候不会想，如果这个投资人到处帮我摇旗呐喊会多好。但是我可以说，你不会见朱啸虎同学，为他一家做得不好的公司摇旗呐喊。最终的逻辑，自强则万强，你把自己的公司做得足够好，变得更加的好，有一天变成明星公司，像我这种不会参与投资人大战的，也许帮他摇旗呐喊，大概这样子。

李黎：你现在在朋友圈分享的骑行的照片也有很多人看。在座有很多VC同行们，代表VC同行问一个问题，其实对于现在创业公司来讲，从创立到上市，是非常漫长的过程，也需要耐心。对于明星基金的掌舵人来讲，给LP的回报也是非常重要的任务，在这样一个变化比较大的市场，比如说要到境外，比如说有人民币基金募集等等，经纬在退出这样一个通道上的考虑和节奏策略是怎样的？

张颖：这也是一个非常好的问题。其实投资里面，退出非常难的事情。

你把钱给任何人，你让他去投资，谁都会投资。但是最终能不能有好的收益，能不能退出，比登天还难。我的态度是，把任何一个有潜在退出的可能性，无比的放大；把任何一个主动找上来的，对我们投的公司的股份感兴趣的机会，无比的重视；第三点，永远不把所有的退出都在珠峰的顶端8848实现。如果只要有机会，我们会有思考的阶段性的，在过程中做一些套现。

这件事情，我觉得在过去三年，我们是做得比较频繁跟有节奏的。你现在回过头来看，有一半的公司，我们选择早退出和阶段性的退出，当时来看是非常傻逼的行为，因为公司发展非常好，估值远超过当初。现在来看，我们那个时候选择退出是天才的决策。如果考虑综合性的因素，我在别人三四年后才有可能的退出，但我当时退出的话我已经拿了一大笔钱，还给我的投资人，这就能刺激他们更加相信我们，刺激他们更加认可我们这个团队的严谨跟成熟。吸引更多的资金，把这个循环做好。

我刚才在下面也说了，在过去三年每年都有将近90家新投资的杰作，在今年那么克制，还努力想提高我们标准的基础上，到今天我们已经投资70家公司，所以这个刹车，我是不想刹的，对中国的豪赌我也是想继续的，在这种情况下，需要庞大的资金支持，如果需要庞大资金支持，就一定较把退出这块思考比较严谨，有所作为。

李黎：谢谢，形成正循环非常重要，在过去这些年，经纬通过自己明星的项目，给到我们很多的回报，也是我们学习的榜样。对于创业者来讲，您到底喜欢什么样的创业者的特质？无法忍受什么样创业者的缺点？你爱什么？恨什么？

张颖：作为一个群体，可以更细的讨论一下，我特别不喜欢心胸狭窄、固执的人，不过固执也有好有坏。另外就是说话不算话的人，作为一个老大，因为我们经常很多的讨论都是聚焦在灵魂人物的创始人。

心胸狭隘，我给你们举个具体的例子，到今天为止我们投了370家公司，在这里血本无归的20家不到，再加上行尸走肉的20家，10%的死亡不良率。

其中有五六家公司，有一类情况是百分之百的死亡率，在我们投资的时候创始人逼着我们签敬业条款。因为有可能那个时候，他们在强势融资，有很多人感兴趣，他们就跟我说，我拿经纬的钱，但是在这个行业里面，你就不准去投其他公司了。另外他们说，或者我给你举四到多少家公司，不许投这些公司，他把它写出来，或者在两年之内，你不能投什么什么。

我们最后因为被迫，觉得这个公司无比的好，投了进去的，这五六家公司，签了敬业协议的百分之百死了。所以今天只要有一家公司上来，跟我们聊的很好，逼我们签这个，我们就会说，你的门在哪里，我们就走了，不做了。

这个是深深的刺激到我们，以过去的案例。好的就不用说了，我觉得对好的创始人的总结，今天就不用总结了，因为这是一个非常缥缈的事情，当你总结出来所有的东西，这些人有这些数据了，就会必然成功，马上有一个公司出来，给你一个耳光，认证你的定律是错的，但是大的逻辑来说，当我们投完一个公司之后，你发现优秀的，成长非常快的公司，你每隔一个月两个月见创始人，他都已经变得非常不一样，他在全面快速的提升，这一类的人，大多数未来这个公司的前景会非常的好。

还有一点，今天是非常立体的世界，你不但需要把产品做好，同时你要对很多其他的事情，一样的有足够的把控力、拿捏跟气场。比如说融资，资金不能断，比如说品牌的宣传，刚才英雄互娱极其深刻的印象，他们后面的价值观，表达的事情，就是品牌的宣传。另外，快速的提升自己，现在市面上，不管是中欧、清华，你要从很多地方要提升自己，变成更加全面的人，才能在今天的环境走的更远，走得更好。

李黎：我想问一下，跟创业没有关系的事情，你在朋友圈经常晒，你骑行的照片，我们大家都很爱看，所以想问一下，你最喜欢的骑行的地方是在哪里。为什么？

张颖：我觉得越野摩托车对于来说就是一种调剂，你把头盔戴上不用太想工作，也不需要跟人交流，也不需要这样的对话。对我来说还是一种逃避，另外你去了复杂地段，当你做骑行的时候，你做一个决策，你五秒钟之后你就知道对和错，如果不对，就会摔的要命，甚至有危险。我喜欢去深山老林去，我经常往河北跑，河北的深山老林还有峡谷非常棒，记忆最深的是尼泊尔，我们去一个地方是牧师堂，是尼泊尔藏传的古老的王国，一路都是悬崖峭壁，单程五六天才能到，平均海拔是四千米，这个记忆很深刻，总得来说，如果要把创业跟投资这件事情，真的是做得长远，在这个行业里面持久去撕杀，最重要的还是工作跟生活之间找到一个平衡。

我刚才自己坐在那里等演讲，又看到巴西球队飞机失事之后，一系列的文章，还是很有感触的。人生真的是非常的无常，走出这个门，我们谁都不知道下一分钟怎么样。创业者又是非常特殊的群体，他们这种撕杀，每天精神和身体上受到的压力是巨大无比的，如果不能在生活工作之外找到自己一个极其强大兴趣的事情，中间找到一个平衡，我不相信他们走得很远。

李黎：谢谢，让我们更多了解了经纬，了解了你的想法。再次感谢张颖，也谢谢在座各位的朋友们，谢谢！