诺亚发布2017年上半年投资策略

“2750点到3300点。”尽管预测股市点位是件“冒险”的事,诺亚财富还是给出了明年A股的预期波动区间。

诺亚财富近日发布的《2017 上半年投资策略》显示,2017年上半年A股市场仍将维持震荡行情,A股的波动性及成交活跃度下降到历史较低水平,市场将由存量博弈向存量优化转变。

诺亚财富认为,短期来看A股市场主要受到宏观经济、市场估值及盈利、市场流动性、制度政策及热点事件、市场风险偏好及投资者情绪五大因素影响。

“明年A股市场资金面可能与2016年前两个季度的情况比较类似。但受到货币政策空间有限影响,资金面进一步宽松的空间也不大。”诺亚财富首席研究官金海年表示。

随着货币政策进一步宽松的空间减小、人民币存在一定的贬值压力,2017年市场整体流动性较2016年变化不大或有边际略紧。地产紧缩之后的资金流向、深港通带动的资金南下规模、MSCI 纳入A股的决定、“国家队”的边际动向等都是影响内地股市流动性最值得关注的因素。

诺亚财富认为,总体来看,增长预期及地产股市之间的资产配置变化是明年市场资金面的主要影响因素,汇率预期和改革也会对投资者风险偏好产生一定影响。

中长期来看,由于当前限制政策尚未完全取消,政策面仍处于收紧状态,A股市场较难出现趋势性机会。诺亚财富预计,2017年上半年股指将围绕第四台阶中枢波动,预测区间为2750-3300点。

从估值水平看,诺亚财富指出,目前A股市场整体的估值水平已回落至相对合理的估值区间,但板块分化明显,主板估值低于历史平均水平。而中小创的估值远高于历史平均水平,对壳资源和跨界并购的限制将制约当前许多中小创企业的发展模式,未来存在一定风险。

英国脱欧、中国举办G20峰会、人民币加入SDR、穆斯林人口向全球扩展、美国大选迎来意外结果……一系列大事件的发生,都充分显示世界格局正在经济、政治和文化等多个层面进行重构。诺亚财富认为,经济金融以外的风险将成为影响2017年全球经济金融体系最大的因素。

诺亚财富提出,2017年全球主要风险点包括美国经济形势、人民币汇率、美元走势、英国退欧进展、欧盟其他国家退欧风险、贸易保护主义抬头等。而国内,“一带一路”和供给侧改革是否如预期开展也值得市场关注。

对于大家最关心的美元和人民币走势问题,诺亚财富认为,美元有望上涨但幅度有限。“虽然美元仍然处于强周期中,但受全球经济放缓以及美联储的货币政策影响,强势幅度有限,不会超过之前两个美元周期的上涨幅度。”诺亚财富首席研究官金海年表示。

人民币汇率走势上,诺亚财富认为,考虑到市场对央行维稳意愿和能力的信心,美元兑人民币汇率保持在6.6-6.9之间的概率最大,有50%可能;当然,最悲观的情况,如果外部环境持续恶化、国外经济不见改善,市场如果形成一致的贬值预期不断卖出人民币,那么美元兑人民币汇率有可能进入6.9-7.3之间,这种情况发生的概率达30%。

反之,最乐观的情况是,如果国内经济基本面出现改善,外部金融市场基本稳定,美元上涨乏力,再配合人民币加入SDR,境外资金加配人民币资产的情况下,美元兑人民币汇率将维持在6.4-6.6之间,这种情况发生的概率达20%。

反观国内,诺亚财富认为,2017上半年,中国经济仍将延续2009年以来的调整态势。2017上半年,中国GDP增速或下降至6.3%-6.6%,增速拐点或在2018-2019年。

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