中国外汇储备继续下降，但速度趋缓。央行近日发布的数据显示，2016年12月中国外汇储备余额3.01万亿美元，较11月下降410亿美元，继续刷新5年来外汇储备新低。同时，2016年全年外汇储备共下降3198亿美元，比2015年少降1928亿美元。

外管局官方解释称，从12月份情况看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、非美元货币兑美元总体贬值等多重因素综合作用，影响外汇储备规模出现下降。广证恒生分析师的研报认为，央行操作、估值效应和记账调整是2016年外汇储备规模下降的三大因素。

具体来看，2016年人民币兑美元累计贬值约6.6%，央行在公开市场抛出外汇回收人民币以调节供需平衡，维持币值总体可控；其次，在主要经济体币值兑美元均有不同程度贬值的背景下，外汇投资资产价格发生变动，造成外汇估值损失，相应的外储规模也发生变化；最后，根据IMF的公布数据特殊标准（SDSS），外汇储备对中投公司等注资资金运用，需按照记账方式从规模内调整至规模外。

从降幅来看，2016全年外汇储备规模比上年同期少降1928亿美元，下降速度趋缓。华泰证券报告认为，外汇储备下降速度趋缓的前提是官方加强了资本管制水平。但是官方外汇储备作为人民币汇率的信心锚的作用仍然较大，汇率贬值和资本流出又会形成预期的恶性循环，如果不改变一致性预期则很难达到控制资本流出的目的。该报告亦指出，中央银行的货币政策最终目标中含有国际收支平衡，储备数据下滑3万亿关口，央行将更加重视国际收支问题。

央行的汇率政策工具有资本管制、汇率价格调控以及使用外汇储备等。华泰证券报告认为，加强资本管控仍然是会被首先使用的。新年伊始外汇交易中心调整了人民币汇率篮子，削减了欧元和日元的份额，一定程度上加大了汇率的波动幅度，这也反应了央行希望使用第二个汇率工具也就是汇率价格的波动来打消一致性预期。报告认为，汇率贬值压力来自特朗普经济政策短期很难被证伪，较难在短时间内靠价格波动出清。

广证恒生报告指出，美联储加息后人民币兑美元汇率整体运行在6.90以上，虽然特朗普的财政和贸易政策不确定性仍多，但美元目前仍处于较为确定的加息周期中。欧洲和日本等主要经济体的企稳或将制约美元进一步走强的幅度，报告维持长期来看人民币继续承压，但贬值幅度好于2016年的判断。

海通证券报告则指出，短期看国内经济稳定，央行称2017年货币政策稳健中性，而新年伊始在岸和离岸人民币显著反弹，人民币或有望短期企稳。长期来看要解决贬值压力，必须严控房价、抑制资产泡沫，加快改革、寻找经济增长新动力。