近期，基金业内最in的词汇非“智能投顾”莫属。无论是基金公司、银行、或第三方平台都纷纷推出各种智能投顾产品。

若以策略形式分，可分为白盒与黑盒策略。白盒策略，有清晰的调仓逻辑，用户可清楚掌握组合变动情况，类似于购买指数基金的体验。目前市场上比较典型的白盒策略有蛋卷基金、且慢等。

黑盒策略，则是对用户进行画像后给出相应的资产配置方案，其中包含了一篮子基金。由于用户无法了解组合配置和调仓逻辑，故而用户体验类似于主动型基金，如广发基金基智组合、招商银行摩羯智投等。

界面新闻选取目前市场中有代表性又有意思的五款产品，梳理如下：

白盒策略之蛋卷基金

蛋卷基金是雪球公司出品的基金APP，主要提供两种产品：

第一种是经过挑选的少量基金产品。从基金排行榜来看，目前上线的产品不超过50只。

第二种是蛋卷基金与基金公司合作出品的各种策略组合，这是蛋卷基金的最大卖点。目前上线的策略组合包括二八轮动、八仙过海、二八平衡、斗牛动态平衡、蛋卷家族理财组合、蛋卷趋势派、蛋卷全天候（海外）、蛋卷平衡派等等。

这些组合均采用指数基金作为底层基金，以策略为核心，调仓逻辑清晰，适合不同风险偏好的投资者根据自身需求选择组合。

白盒策略之且慢

且慢是盈米财富旗下智能基金组合平台。与蛋卷基金相同点在于，它的主打产品也是基金组合，例如盈米创建的稳健八心八箭、二八轮动等等。

且慢与蛋卷的不同之处在于，它的平台角色更为突出。它汇集了众多专业机构的基金组合，投资者可选择跟投一键关注或购买。对普通投资者来说，这省去了自己挑基金的麻烦。

而对基金投资爱好者来说，这是一个做投资实验的有趣平台。每个人都能在平台上构建并管理自己的基金组合，组合创建后，平台会给出组合历史收益率回测和未来收益概率分布。

白盒策略之金贝塔

金贝塔是嘉实基金旗下的社交组合投资平台，与且慢功能类似，不过组合的产品池为A股或港股，故而参与者主要以股民为主。

值得注意的是嘉实财富量化研究团队打造的多只迷你组合，其中既有股票组合，也有场内基金组合。包括分级A轮动组合、跨境ETF组合、黄金ETF组合等，收益最高的分级A轮动组合自2015年成立至今，已收益32.36%。

这些迷你组合的投资门槛最低400元，交易佣金起点仅0.1元，大大降低了新手投资者参与场内基金投资的门槛和难度。

小结：上述产品多为白盒策略。从历史回测来看，这些策略的长期回报很显著，但缺点也很明显。牛市和熊市中都有亮眼表现，然而震荡市中却易被反复打脸。以蛋卷基金为例，此前界面新闻曾对其八仙过海策略进行测评，虽然在去年的震荡市中获得不错表现，但长期来看依然无法避免猴市闹心的问题。（具体可见2016年10月26日《【产品评测】猴市里推出“八仙过海” 蛋卷基金会不会被再次打脸？》）。

黑盒策略之广发基金基智组合

广发基金去年重点打造的“基智组合”可视为基金公司试水智能投顾的代表。该产品于去年9月在其APP上线，它试图为投资者定制满足自身个性化需求的公募基金组合，提供智能定制、动态调整的投资组合方案。

所谓个性化，即先为用户“画像”，根据不同的收益和风险目标，制定相应的资产配置方案。再结合广发基金大类资产配置的研究结果，进行战略型的资产配置安排。当市场出现较大波动时，则会做出战术上的不定期调整。

黑盒策略之招商银行摩羯智投

招商银行在业内率先推出的智能投顾产品，近期已在其手机银行APP中上线。

产品设计和体验类似于基智组合。分析投资者风险偏好后给予资产配置建议，基金池内亦有不少主动型产品。

差异在于基智组合的基金池目前仅局限于广发基金旗下产品，而摩羯智投是在全市场范围内精选基金产品。

费率是被吐槽最多的点。据投资者反映，这款产品申购费平均下来在0.4%至0.8%之间。对比如今各大第三方基金销售平台至少四折、基本一折的申购费，该费率确实有点高。

小结：对黑盒策略来说，最艰难的挑战来源于对组合未来业绩的把握。一方面，它对管理者的大类资产配置能力提出了更高的要求。另一方面，从产品选择上，相比蛋卷、且慢采用的被动型基金，主动型基金有更多不可控因素。这些都是影响组合未来业绩的重要因素。