日前，兴业证券发布研报表明，国内啤酒市场基础整合暂告段落，巨头开始正面碰撞，其标志是啤酒行业前5名市场份额占比上升到75%，基本达到成熟市场水平。

值得注意的的是，行业前三名市场份额占比大约为60%，未来仍有一定提升空间。这就意味着过去大厂吞并小厂的行业整合阶段已基本告一段落，五大巨头或将直接展开正面交火。

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3+2格局初定

1993年底，华润与原沈阳啤酒厂合作成立沈阳华润雪花啤酒有限公司，拉开了中国啤酒行业大规模整合的序幕。在经历了长达二十多年的整合期后，国内目前行业集中度已到达了一个较高水平，基本形成了华润雪花、青啤、百威英博、燕京和嘉士伯五大啤酒集团3+2主导的市场格局。

根据兴业证券的数据，2015年我国啤酒行业前四强的市场份额分别为华润24.6%、青岛17.9%、百威英博15.7%、燕京啤酒10.5%、其他31.3%。而业界人士估计嘉士伯市场份额应该在10%—15%之间，由此推算，五大巨头市场份额已经达到70%—80%，寡头竞争格局已经形成。

在3+2格局中，华润依靠资本并购一起绝尘，已经成为全球啤酒销量最大的公司。青岛作为国产啤酒老牌选手，其品牌影响和市场运作能力不可小觑。百威英博是外资的强强联合，在国内高端啤酒市场独占鳌头。前三甲占据市场份额的58.2%，瓜分了市场的大半壁江山。

另外二个选手中，嘉士伯也是外资巨头，依靠收购重庆啤酒、兰州黄河、乌苏啤酒等在西部拥有了很大的话语权。燕京啤酒作为唯一未与外资合作的国产啤酒在北京、广西等区域占据优势，二者与前三甲相比其可能“侵略性”不足，但是一旦遭遇攻击，也可以与之寸土必争。依靠实力的制衡，啤酒行业3+2格局可能在相当时间内保持稳定。

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正面作战不可避免

兴业证券研报认为，在通过资本收购快速上量后，国内啤酒行业整合进入新阶段，五大巨头的扩张策略也做出调整。

华润啤酒和百威英博继续在全国范围内多点推进，不同点在于百威英博依靠强大资本实力直接收购龙头企业来占据市场，华润啤酒更倾向凭借自身实力抢占份额。

青岛啤酒战略重心放在将山东和陕西两大基地市场连成一线，从而进一步加强协调。

燕京和嘉士伯在各自基地市场处于绝对强势地位，其他三家厂商进入的难度较大，但同样分散的品牌也使得燕京和嘉士伯的协同性不足，在全国范围内行销也缺乏竞争力，未来重点或深耕重点市场。

短期看，巨头们在经历上一轮并购后，正处于休整期。

而对比国际标准，我国啤酒行业集中度仍有提升空间。啤酒属于典型的规模经济行业，当公司在市场上取得主导权后盈利能力会出现大幅提升。如果一家厂商在某一省份的市场占有率超过50%，那么该省份就可以认为是该厂商的基地市场。例如，青岛啤酒主导的山东市场收入占到全公司一半，利润贡献更是超七成，净利润也较全国高出2.53个百分点。在大规模的“大鱼吃小鱼”资本并购结束后，如果巩固自己的基地市场，攻击其他品牌的基地市场就成为巨头们考虑的重点，巨头之间擦枪走火甚至正面交火将不可避免。

目前华润啤酒以生产基地最多、全球销量最大领先行业。青岛啤酒在山东和陕西一家独大，同时在这两省附近区域内都具有一定影响力；百威英博收购哈尔滨啤酒后控制了黑龙江、吉林两省，并且在东南部沿海省份处于领先；燕京在北京、广西和内蒙古三地优势明显；嘉士伯通过与当地优势品牌合作模式，在西部地区具有绝对话语权。全国啤酒版图势力范围已经被列强瓜分完毕，巨头要想继续提高市场占有率，对外扩张版图，正面作战将成为不二选择。

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下一个出局者可能是谁？

如果五巨头发生正面作战，谁最有可能成为下一个出局者呢？云酒头条（微信号：YJTT2016）认为，目前燕京啤酒在五巨头中的安全系数最低。

资料显示：燕京啤酒2016前三季度实现啤酒销量398.33万千升，同比下滑10.39%。营业收入103亿元，较去年同期的114.44亿下降9.4%，赢利6.18亿，较去年同期的8.57亿下降27.89%。

还可以做一个横向对比：重庆啤酒、珠江啤酒2016年前三季度归母公司净利润分别实现同比增长53.14%、45.72%，百威中国前三季度实现息税摊销前利润率27.5%。而整个啤酒行业继2016年8月产量增长4.3%，结束连续25个月下滑态势后，2016年9月再次实现同比增长4.9%。可以说，燕京啤酒2016年前9月交出的成绩单，尚未达到行业平均水平。

面对随时可能爆发的下一次“世界大战”，燕京啤酒该如何备战呢？

海通证券研报认为，燕京啤酒亟需通过改革释放活力，扭转持续下滑趋势，预计公司未来或有可能与战略投资者进行混合所有制改革。公司已经公告计划在2017年6月前制定股权激励计划。但在2016年底公司在深交所互动易网站上披露因各种主客观因素的影响，尚未具备实施公司业务骨干和管理层激励计划的条件，公司将积极与相关部门沟通，积极筹备激励的前期工作，在2017年6月30日前提出激励预案报相关部门审批实施。海通证券预计，根据国企改革的指导意见和公司的公告内容，改革大概率将集中在混合所有制改革和股权激励计划这两个方向。

谁将成为下一轮啤酒大战的出局者，市场将会给出答案。