“黑天鹅”多发的2016年过去不久，投资者担忧的目光正转向欧洲。多个国家即将到来的大选以及民粹主义升温势头，正在这里引发新的不确定性。

据CNBC 21日报道，德银（Deutsche Bank）分析师团队在一份报告中指出，尽管即将到来的法国大选令市场倍感担忧，但意大利给欧元区稳定带来的风险是最大的。

上周日，意大利前总理伦齐（Matteo Renzi）宣布辞去民主党党首一职，这意味着执政党可能出现分裂。去年12月，伦齐发起的宪政改革公投以失败告终，他随即宣布辞去总理一职。

据彭博报道，伦齐周日谴责了“少数派的敲诈”和党内暗斗。他说，这些是送给反建制派五星运动党（Five Star Movement）的“礼物”。五星运动党主张就意大利是否继续留在欧元区举行全民公投。

上周六公布的民调结果显示，五星运动党支持率达到30.9%，高于民主党的30.1%。此外，前总理贝卢斯科尼（Silvio Berlusconi）领导的意大利力量党（Forza Italia）支持率为13%，反对移民的北部同盟（Northern League）支持率为12.8%。

报道说，自去年12月公投失败后，伦齐的改革计划和领导力都面临着更大挑战。上述民调还显示，倘若民主党出现分裂，仅有4.3%的选民愿意支持分离出党的一派。由于民主党出现分裂的可能性增大，意大利与德国10年期国债收益率之差已达到2014年2月以来最大。

德银分析师认为，伦齐可能希望在10月向欧盟委员会提交2018年预算草案之前举行大选。因此，今年9月是意大利最可能进行大选的时间点。

法国、德国、荷兰今年都将举行大选。在即将在4月开始大选的法国，反建制派政党国民阵线（National Front）领导人玛琳娜·勒庞（Marine Le Pen）已经承诺，若是当选将就法国是否退出欧盟举行公投。

虽然目前勒庞胜选的可能性看上去有限，但左翼候选人贝诺瓦·阿蒙（Benoit Hamon）与让-卢克·梅兰雄（Jean-Luc Melanchon）可能联合参选的消息进一步增加了大选的不确定性。外界原本认为，勒庞可能在第二轮竞选中被建制派候选人击败。

瑞穗（Mizuho）和德银（Deutsche Bank）都认为，如果两位左翼候选人联手，那么外界对建制派候选马克龙或菲永人击败勒庞的预期将面临挑战。

虽然法国的情况令人担忧，但德银高级经济学家马可·斯特林卡（Marco Stringa）在报告中认为：“意大利中近期出现不利状况的可能性要大于国民阵线及勒庞在法国大选中胜出的可能性。”

彭博的报道说，意大利民主党异见人士脱离出党，反倒可能使得大选更早进行，这对他们来说并不是有利的。这些异见人士主张到2018年年初国会任期结束时再进行大选，但脱离出党可能导致大约20名众议员和10多名参议员离开民主党，反而会削弱民主党和政府。

作为欧元区第三大经济体，意大利的经济复苏仍相对缓慢。最新数据显示，意大利国内生产总值（GDP）去年第四季度增长0.2%，不及预期；全年则增长0.9%，落后于法国和德国的同期增速。