8月8日，国内服装公司歌力思（603808.SH）宣布以3700万元收购了深圳薇薇安谭75%股权，后者拥有VIVIENNE TAM 品牌在中国大陆地区的所有权。VIVIENNE TAM品牌是美国设计师品牌，由美国华裔时装设计师VIVIENNE TAM于1994年在美国纽约创立。

此次收购是继Laurel, ed hardy, IRO 等中高端品牌后，歌力思在抢占国际高端时装市场的又一动作。

歌力思是近年来中资海外并购浪潮中服装领域的代表企业之一，而去年凭借逾10亿欧元收购SMCP的山东如意则是另一代表。通过分析这些典型企业的海外收购之路及投后成果，对今后意欲开展海外服装品牌收购的中资无疑具有一定借鉴意义。

歌力思：连购Laurel, ed hardy, IRO后，财报亮眼

2015年9月，歌力思在海外高端女装领域第一次出手，收购东明国际投资(香港)有限公司100%股权，同时，东明国际与Laurel GMBH 签署《商标转让协议》。这样，歌力思就间接收购了Laurel GMBH 在中国独立的所有权，包括设计权、定价权和销售权。

Laurel品牌定位为国际轻奢高档女装，于1978 年在慕尼黑成立，原为德国三大著名奢侈品牌之一ESCADA的旗下品牌。

2016年4月，歌力思再度出手。通过东明国际以2.405亿元的价格收购香港唐利国际控股有限公司65%的股权，并在6月支付5550万元继续收购其15%的股权。后者拥有轻奢潮流品牌Ed Hardy 在中国大陆及港澳台地区的品牌所有权，包括主品牌Ed Hardy及副品牌 Hardy Skinwear、Baby Hardy 等。

Ed Hardy成立于2004年。25岁以下注重独特与个性的年轻群体是其主要目标用户，这在一定程度上对歌力思的整理客户群有很大拓展。

2016年6月，距离上一笔收购不足两个月，歌力思又联手复星旗下基金成功法国轻奢设计师品牌IRO。据称歌力思和复星是在击败路易 威登集团旗下投资公司、法国私募股权公司Eurazeo SA (EURA.PA) 以及美国私募股权公司General Atlantic LLC 等强有力海外竞争对手后才拿下IRO控股权。

一连窜成功收购之后，歌力思在投后整合层面也推进顺利。EdHardy截止至2015年底，在大中华地区共有79家店，当年利润4390万。而其2016年年报披露，EdHardy目前在大中华区已开设店铺116家，主要集中在核心商圈的购物中心和重要商场，未来三年EdHardy还将开店至300家左右，将轻奢潮流文化推广到更大的目标市场。拥有EdHardy的唐利国际已经逐渐成为歌力思业绩增长的重要驱动力。2016年唐利国际经审计的净利润为2.43亿元，同比增长高达71.77%。

而IRO虽然是全球品牌，但他的主要销售市场还是法国、美国、韩国，收购之前在中国市场还是一片空白。今年（2017年）4月，IRO已进驻上海港汇恒隆广场，未来也将持续拓展中国市场。

整合顺利，歌力思财务数据也非常漂亮。2016年实现营业收入11.32亿元，比上年同期增长增长35.53%，归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比增长23.84%。销售收入及利润稳定增长。

放眼更长的时间跨度，歌力思开展收购以来这一年净利较前几年的增幅更大（见下图利润趋势图）。至少目前看来，几次海外并购对歌力思的营收增长情况的正向作用明显。

歌力思近年净利润走势

来源：同花顺

山东如意：超10亿欧元收购SMCP

2016年1月，山东如意收购SMCP的交易开始浮出水面，之后SMCP曾在2016年3月初在巴黎提交了IPO申请并表示或放弃被收购转而上市。此后双方加速谈判，最终于4月宣布达成了收购协议。这宗超过10亿欧元的交易也成为中资在海外服装行业并购的代表作。

SMCP集团旗下拥有Sandro、Maje和Claudie Perlot三大轻奢服饰品牌。轻奢是近年时尚界刚刚诞生的新概念，英文为Accessible Luxury，直译成“可接近的奢侈品”，特点是价格相对平易近人，而产品价格之外的属性又与奢侈品极为相似。这种定位于年轻中产的新时尚风格在全球服装业增长萎靡与奢侈品市场急速衰退的形势下，却逆势飞速增长，成为近年时装业的新爆发点。

在收购后的首个财年，SMCP的营收和利润均实现可观增长。SMCP首席执行官Daniel Lalonde将增长部分归功于中国消费者。根据SMCP 2016年财报，该年销售收入同比增长16.4%至7.86亿欧元，EBITDA同比增长22%至1.3亿欧元。其中，海外营收同比增长24%，占到了总销售额的54%。线上销售表现突出，占总销售额的近10%。

按销售区域计，SMCP亚洲销售额同比增长45%，法国以外的欧洲同比增长20%，美洲同比增长13%；法国国内市场同比增长9%。可见亚洲市场对SMCP的重要性。

除了SMCP, 如意集团还在2016年底收购了英国标志性风衣品牌Aquascutum，继续其海外品牌并购之路。

未来中资仍将以中高端标的为主

以上两大典型服装业海外并购大买手“海淘”标的的选择基本代表了现阶段中资服装业海外并购的趋势，即偏爱中高端品牌。未来，我们认为这一趋势还会继续，这是消费者口味决定的。

根据麦肯锡于2016年发布的《加速前行：中国消费者的现代化之路》显示，消费者开始增加提升生活品质及体验的开支，如SPA、旅游和休闲娱乐等。超过四分之一的消费者声称愿意在休闲娱乐上花更多的钱。

但产品类中，中国消费者在服装上是较2012年增长率最高的。表明相对食品业，服装业在中国消费者产品组合中所占比例逐渐提高。

此外，中国消费者的品牌忠诚度也逐步提高。调查显示越来越多的中国消费者开始只关注少数几个品牌，其中一些人则进一步锁定某一个品牌。中国消费者并不很愿意在自己关注的品牌之外购买其他品牌。例如在服饰品类，愿意选择非备选品牌的消费者比例，已经从2011年的约40%降至2015年的不足30%。

另从中国消费者在境外旅游时的消费构成看，旅行相关开销占到一半，另一半都用在了购物，他们的手表和手袋有一半购自海外，服装和化妆品是最热门的购物品类。这些“海淘”回来的服装产品也是品质、价格相对较高的品牌。

各大券商的研报基本也持类似观点。国信证券在《纺织服装 2017 年下半年投资策略》的研报中表示，随着中产阶级群体在不断扩容，90 后年轻消费者逐步成为主力消费人群，中国已开始进入到新一轮的“消费升级”时代，其本质在于能够满足中产阶级群体对自身生活品质的追求，轻奢市场等相关受益领域值得重点关注。

海通证券在研报《消费升级系列Ⅱ：新时代、新消费、新升级——我国服装消费的过去、现在及未来》认为，未来服装领域的消费升级中的品牌化升级包括从无牌消费向品牌消费的升级以及从普通品牌向中高端品牌的升级两方面。

在当前背景下，未来中国消费者在轻奢等中高端品牌服装类的消费将逐渐成为主流，欲海外并购的中资也应着重此领域的海外标的。我们晨哨集团旗下中国大买手平台目前正有多家中高端海外服装品牌寻求融资或出售，包括某成立已20年的青少年服装公司、在欧美等35个国家均有销售的德国某纺织品家族企业、以女性为主要消费群体的欧洲奢侈品制造商、意大利高品质休闲服品牌、美国知名家用纺织品等。