所评图书：

书名：《投资的常识》（修订版）

作者：（美）伯顿·马尔基尔、查尔斯·埃利斯

译者：黎木白

出版社：中国人民大学出版社

出版日期：2017年9月

 

20世纪末，安然公司进入全盛时期，致力于变革电力和电信市场。这家公司的管理团队极富个人魅力，几乎垄断了财经类杂志的封面，而安然的股票更是华尔街的宠儿。安然公司为他们的员工创建了401（k）退休金账户，定投选项中包括购买安然公司的股票。

当时一位供职于安然公司的秘书把自己退休金账户里的所有的钱，都用来投资安然的股票。随着安然股价的持续上涨，这位秘书的退休金账户已经价值300万美元。

但之后，安然的假账骗局曝光，股价暴跌，这位秘书的工作没了，积蓄没了，退休金也全没了。这个案例非常清楚的说明了多元化投资的必要性。无论是多么可靠、预期回报多么丰富的投资选项，我们也不能将宝都压在那一项。这样的悲剧，在美国市场和欧洲市场上曾多次发生。比如，那些秉持20世纪60-70年代观念（美国汽车业巨头的利益就等于美国利益），将毕生积蓄都用来购买了美国汽车业巨头股票的老年人，都经历了惨痛的损失。

多元化投资究竟意味着什么？《投资的常识》一书指出，股市投资需要有一个广泛多元化的投资组合，如果财力允许，就应当包含数百只股票，而普通人，通过购买一只或几只收费较低的指数基金就可以实现投资多元化。通过这样的投资选择，可以有效降低投资风险特别是上市公司、金融机构刻意掩盖的道德风险——并且，很多非道德风险型的风险，对于上市公司的冲击同样迅猛。比如，某种新药审批通过，对于研发新药的公司及公司股票的购买者，当然是利好一桩，但竞争对手及其投资者则很可能遭遇冲击；又如，当经济衰退到来时，奢侈品消费通常会预期下降，而沃尔玛和亚马逊的股价却会提高。

各主要经济体都会发行国债。国债被认为是所有债券中最安全的，但收益偏低。因而平衡收益和风险，投资组合中还应考虑加入股票和债券的组合。《投资的常识》这本书还指出，增加其他类型的资产配置同样能降低投资风险，例如2008年全球金融危机导致股市同步下挫，但仍有一些市场在保持上涨态势。另外，通货膨胀时期，房地产和实物资产的抗通胀能力要比其他行业要强，所以将房地产和大宗商品纳入资产配置多元化组合，也是可行的选择。书中还阐述了跨市场多元化、跨时间多元化的操作思路。

《投资的常识》这本书的两名作者均是美国经济学界、投资领域广受赞誉的权威人士。伯顿·马尔基尔出版过畅销书《漫步华尔街》，现任普林斯顿大学汉华银行经济学讲座教授，曾任耶鲁商学院院长、普林斯顿经济系教授、美国白宫经济顾问委员会委员；查尔斯·埃利斯曾著有名作《高盛帝国》、《赢得输家的游戏》，连续三十年担任格林威治联合公司管理合伙人，担任过耶鲁大学投资委员会主席和学校理事以及先锋基金董事，现任怀特黑德生物医学研究所主席。

书作者通过研究发现，无论是美国市场，还是其他经济体市场，投资者总是做出反向的择时交易，追高杀跌。另一种普遍存在的投资错误行为则是，投资者会因为恰好赶上了某一轮投资风潮，而严重高估自己的能力。这本书在强调“避免出错”这一常识时就指出，投资者没有必要徒劳无功去预测股市走向，要认真区分运气和能力；要对市场信息抱以警惕，要审慎选择投资时机，明晰择时、择股的成本和代价。另外，投资还应尽可能实现费用最小化，过度频繁的换手操作，只能让中介商成为赚得盆满钵满的大赢家。

《投资的常识》阐述的投资原理和常识精悍朴实。全书给出的建议包括，有规律的储蓄，以此获得套利回报；并且，还要好好研究各类建立在政府税收优惠政策基础上的保险金计划，为自己个人、家庭准备必要的应急资金；务必购买保险；避免信用卡债务；购买费用较低的指数基金；避开风险较大的投资项目。此外还包括前面提到的，通过多元化投资来平衡风险，以及避免出错。

伯顿·马尔基尔和查尔斯·埃利斯认为，应对当今不稳定的市场，需要树立长期投资的信心和耐心。市场的短期波动不代表真正的风险，风险很大程度上变得难以获知和预测，所以这种情况下，足够的耐心可以保护投资者，避免因为妄想预测投资时机和项目而犯下大错。两位书作者均年届高龄，因而也在书中专门谈到了不同年龄的风险承受极限和投资组合建议。未来，“股市……（仍）将持续波动。那些追逐热门股或近期业绩靓丽的基金的投资者将频频受挫，然后恐慌并在逆境中清仓。而那些真正的长期投资者只关注自己可控的部分，如投资费用，他们能够经受住短期波动的考验，坚持长期定投的理性选择，最终获得成功。”