周二，国家统计局发布数据显示，1-10月，全国固定资产投资同比增长7.3%，增速比前9个月降低0.2个百分点。10月，社会消费品零售总额同比增长10%，较上月回落0.3个百分点，规模以上工业增加值增长6.2%，增幅比9月回落0.4个百分点。
分析师认为，国内经济开始进入“淡季”，短期内实体经济指标的同比增速将进一步放缓。在未来地产投资下行压力逐渐显现的情况下，基建投资将成为托底的重要“抓手”。
以下是部分机构的点评：
国泰君安：基建增速不会出现失速风险
工业增加值同比下降与制造业采购经理人指数(PMI)的生产分项指标扩张放缓、高炉开工率降幅扩大一致，主要有三个方面的原因：一是出口增速回落带动生产下滑，二是环保限产叠加10月下旬开始检修高炉的季节性因素，三是工作日同比偏少。
投资方面，地产、基建投资下行，制造业投资相对低位，与金融数据反映的季节性回落及监管加强一致。商品房销售放缓可能在明年上半年传导到投资，但库存去化和中长期的城镇化、城市群、棚改货币化、租赁住房市场建设能够支撑地产投资。
基建方面，10月财政支出负增长导致当月基建增速放缓4.1个百分点，考虑到结转结余资金和超收的财政收入使用，11-12月可用财力同比增速高于去年同期，因此基建增速不会出现失速风险。
华泰证券：基建将成增长的主要“抓手”
本月工业增加值稍弱于三季度的整体表现，与PMI的回落趋势相同。预计四季度工业增加值将在三季度的基础上小幅下行。
我们依然维持基建投资全年稳健的判断，在未来地产投资下行压力逐渐显现的情况下，基建投资是为经济托底的重要需求侧工具。十九大报告指出，要加强水利、铁路、公路、水运、航空、管道、电网、信息、物流等基础设施网络建设，既是对我国未来基建投资尚有广阔发展空间的确认，也是对基建发展方向的明确指引。
9月，金融监管机构开始严查消费信贷流入房地产领域，1-10月商品房销售额累计同比增长12.6%，比前9月下降2.0个百分点。在国家建立房地产长效健康机制，鼓励租赁房、共有产权房的政策框架下，投资和销售的背离将成为常态，商品房销售增速可能继续回落，但投资增速下行速度不会很快。
招商证券：宏观经济政策不会有明显调整
10月工业增速回落主要是由于制造业生产放缓所致，当月制造业增加值同比增长6.7%，较上月回落1.4个百分点。出口增速回落是制造业增长放缓的主要原因，10月出口交货值同比增长7.5%，较9月回落2.3个百分点。
另外，今年10月国庆叠加中秋假期，工作日天数低于去年同期也对工业增速有一定的不利影响。并且，华北地区环保压力趋严，钢铁等重化工业开工率明显下滑，也是10月工业增速回落的原因之一。
目前房地产销售和投资资金到位增速均在不断下降，开发商资金压力上升，购地冲动受到抑制，短期内土地购置费用恐难以维持当前较快增长的态势，地产投资增速将面临较大的下行压力。
总体看，工业和投资增速回落幅度均在预期之内，消费增速虽然低于预期，但这与指标本身的统计口径有一定的关系。国内经济即将进入淡季，短期内实体经济指标的同比增速将进一步放缓，但稳增长压力较低，宏观经济政策不会出现明显调整。
九州证券：“朱格拉周期”被再度证伪
固定资产投资增速下滑，再创2000年以来最低值，制造业固定资产投资增速仅为2.7%，所谓“朱格拉周期”、“产能投资周期”被再度证伪。此轮工业利润回升的本质是通过行政之手获取了垄断利润，一旦开始投资新产能，则其供给收缩的逻辑基点将被破坏。因此，即使工业利润回升，也不会开启所谓“新周期”。
房地产开发投资同比增速小幅回落，反映出房地产调控政策对投资的影响正逐渐显现。尽管目前房地产企业拿地的动机较为充足，但在销售下滑的情况下，一方面由于预售款未到位，企业会相对谨慎开工；另一方面，为避免大量库存，企业不会选择加快开工投资。
总体上，我们认为，在房地产调控政策下，销售的回落会导致投资的下滑，而拿地的增加并不会直接导致投资的进一步增加，房地产投资下滑趋势明显。
中金公司：贷款、非标等资产利率上升值得关注
10月经济数据较9月再度回落。一方面，今年经济数据有明显的季节性波动特征，季末冲高、季初回落，9、10月份数据总体符合这一规律；另一方面，10月财政支出增速降至-8%，是今年的最低增速，也对经济有向下拖累，今年财政支出增速前高后低，是四季度经济放缓的比较重要因素。
总体来看，房地产销量向下趋势较为明确，不过房地产开发商由于库存去化，目前拿地意愿仍较为积极，短期内开发商的融资需求也偏强，近期房地产非标融资利率明显上升即是明证。
而基建和制造业投资仍呈现偏弱走势。基建受制于城投平台融资约束，制造业投资则受制于企业偏弱的资本开支意愿和国家层面强调的企业去杠杆。
预计四季度经济增长将走弱。近期广义流动性收紧，M2增速创新低，银行负债端压力上升推动债券收益率升高，并带动贷款、非标等资产利率上升，可能也会对实体经济造成一定压力，后续值得关注。
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