鹰眼观察：

11月，注定是不平静的。电商圈忙着圈货，医药圈忙着“圈地”。

白云山用8亿人民币认购A股公司一心堂股份，复星医药以9.09亿人民币拿下深圳恒生医院60%的股权。上海医药来了个大招儿，5.57亿美元（合约36.94亿人民币）收购康德乐中国100%股权。

令人疑惑的是，虽有亿元资产刺激，股价反应却不及预期，白云山和复星医药都不约而同地跌了……截止目前，上海医药A股涨了1.85%，H股涨0.52%，总算没有继续上演前两位的尴尬。

大型流通商数量基本稳定，新入者很难打破市场竞争格局。至此，国内医药流通行业形成国药控股、华润医药、上海医药三足鼎立的局面。完成此次收购后，上海医药有望超过华润医药位列全国医药商业流通企业第二位。同时进口药品总代理品种数跃居国内行业第一。

现行的两票制，以及药品领域更多新政的出台，使原料药不再单独审批，审批资格证书变得更有价值，大企业将会通过并购获得更多原料药审批资格证书。因此，2018年将会是中国医药产业结构变化的元年，“并购”将成为关键词。

我国现有药厂将近5000家，而美国等发达国家只有上百家，这预示着中国的医药产业将会迎来一个本质性的巨大变革。

上海医药受益于行业变革带来的机遇，未来在大健康领域将有怎样的布局？面对国际竞争，进入世界百强企业的目标是否能实现？值得期待。

关键词：并购 原料药

所属行业: 医药健康

研究领域：企业战略

案例编号: 2017-11-17-01-11

【企业画像：国有控股上市公司】

上海医药集团股份有限公司是一家覆盖医药研发与制造、分销与零售全产业链的国内A股市场大型医药类国有控股上市公司。

上海医药集团股份有限公司股东分别是由上海医药（集团）有限公司、上实集团、上海上实、上海盛睿投资有限公司、申能（集团）有限公司以及其他公众股东组成，上海市国资委通过以上公司国有控股上海医药。

【市值数据：股票总市值695.89亿元】

10月31日，发布的2017年三季度报告显示，1-9月公司实现营业收入990.31亿元人民币，同比增长 9.41%，其中医药工业实现销售收入111.53亿元，同比增长18.70%，主要来自重点产品销售表现良好驱动；医药商业实现收入878.78亿元，同比增长8.33%，两票制的陆续实施对调拨业务的影响导致收入增速有所放缓，但对利润影响有限。

【创始人资料：管理层变动频繁】

2016年8月26日，上海医药董事会同意提名周军为公司非执行董事候选人。

周军，毕业于复旦大学，获国际金融专业经济学硕士学位。上海医药上级公司上实集团的执行董事、总裁，此前曾任上实集团执行董事、副总裁，同时担任上实基建董事长、新加坡上市公司上实环境董事局主席。在金融投资、收购兼并、房地产、企业管理等方面积累了丰富经验，组织、领导和参与了近20起大型收购兼并，以及10多起股权与项目投资，包括4家上市公司。

【技术和产品：五大领域药品的研发和销售】

技术：原料药和各种剂型的医药产品、保健品、医疗器械及相关产品的研发、制造和销售。

产品：心血管系统、消化道和新陈代谢、中枢神经系统、全身性抗感染药及抗肿瘤和免疫调节等五大治疗领域的产品。如：八宝丹、红源达多糖铁复合物胶囊、斯泰隆银杏酮酯片/胶囊/颗粒、乳癖消、新癀片、奥思平盐酸度洛西汀肠溶片/肠溶胶囊等。

【利润来源：医药商业收入占九成】

2017年三季度营业收入990.31亿元人民币，医药商业实现收入878.78亿元，约占九成。

【发展问题：分销业务终端控制力弱】

1、管理层更换频繁，影响公司战略的实施，给资本市场释放出不稳定的信号。

2、分销业务拓展不畅、核心品种营销改善低预期、财务成本上升、非经常性收益波动较大。

【未来战略：跃居世界百强企业】

1、提高现有市场覆盖率，未来在美国和欧洲建立基地，开拓全球医药及医疗器械产业，打造创新医疗及医药业务模式。

2、布局中药产业链、大健康等创新业务。

【重点措施：提高国际市场占有率】

1、收购康德乐（中国），增大业务与市场占有率，扩大高值药品直送（DTP）网络，开拓全球医疗器械市场、医药国际化及创新医疗医药服务。

2、专注直接分销产品，积极推动业务模式创新以差异化战略定位取得战略优势，提升分销业务的盈利能力和终端控制力。

3、在多地建中药材种植基地，推进中药产业链的布局。

（本文系丝绒智业研究中心关于“医药健康”的研究案例）