长期国债收益率四年多来首次升破3% 美国股市危险了？|界面新闻

美国基准10年期国债收益率周二（4月24日）短暂升破3%，这还是自2014年1月以来的首次。

华尔街对此持两种截然不同的态度：有人认为，这体现出市场对美国经济强劲的信心；但也有许多分析师指出，借贷成本上涨将对股票牛市造成威胁。不止如此，由于海量发债以及美联储持续加息，利率很可能进一步走高。

当天，10年期国债收益率一度升至3.0014%，随后由于股市下跌，投资者寻求其他避险资产而跌至3%下方，收盘时报2.983%；但依然高于周一的2.973%。2017年底，其收益率为2.41%。债券的收益率和价格呈负相关。

今年以来，股市和债市一直处在拉锯战中。2月，工资增速加快推动美国国债收益率升至略低于3%的四年高位，促使股市之后出现回调。3月，在Facebook和其他科技公司引发的市场震荡中，美国国债升破关键阻力位。

周二，道琼斯指数连续第五个交易日下跌，收跌425点至24024点，跌幅1.7%，也是自2017年3月以来的最长连跌走势。标普500指数下跌1.3%；纳斯达克指数下跌1.7%。

美国10年期国债收益率曾在2月时一度涨至2.95%，随后回落并在过去两个月里一直保持区间震荡。但是海量的新债发行计划给14.9万亿美元的美债市场带来了压力。

本周，美国财政部将发行合计960亿美元的两年期、五年期和七年期国债，是2014年以来发售规模最大的一批固定利率息票。所有这三种国债的收益率都涨至多年高点附近。

德意志银行私人财富管理公司的固收交易主管波拉克(Gary Pollack)对《金融时报》称：“3%无疑是人们的一个心理水位。本周的（债券）供给非常多，这肯定给市场增加了压力……季度再融资水平已经打破纪录了。”

美国国会预算办公室(CBO)本月称，美国预算赤字将在2020年超过1万亿美元。与此同时，美联储还在缩减资产负债表，这意味着未来几年新增债务净额将出现大幅上升。

华尔街对债券收益率的这轮上涨趋势持两种不同的态度。有人认为，这体现出市场对美国经济强劲的信心。

2008年金融危机后，随着经济增长萎靡不振，以及美联储大规模购债，债券收益率一度跌至接近历史最低水平。回升至3%，这在一定程度上意味着经济正在回归至正常状态。

政府将在本周五公布第一季度的GDP数据。前两个季度，美国经济的年化增速约为3%。

但也有许多分析师认为，借贷成本上涨将对股票牛市造成威胁。这轮牛市始于历史超低利率水平和美联储的超宽松货币政策。

瑞银资产管理公司(UBS Asset Management)资产配置主管布朗(Erin Browne)表示，10年期国债收益率升破3%，尽管只是暂时性的，也让投资者感到担忧，人们担心这是否表示股市危险了。

投资者愿意接受美股的更高估值，部分也是因为利率一直处在历史低位。财富管理公司Cresset Wealth Advisors的首席投资官埃布林(Jack Ablin)表示，长期以来，股市基本是唯一的游戏，随着利率变得更有竞争力，股市将进一步承压。

今年3月，鲍威尔主持了上任美联储主席后的首次加息，这也是美联储自2015年开启加息周期以来的第六次上调基准利率。另外，美联储还在缩减规模巨大的资产负债表。

美联储官员最近预计，2018年还将加息两次。但交易员们认为，通胀率上升可能迫使美联储加快升息步伐。

国际货币基金组织(IMF)本月早些时候指出，今年全球经济增速将从2017年的3.8%升至3.9%，这进一步加大了通胀压力。经济学家们预计，在下周公布的3月份数据中，美联储青睐的通胀指标将升至2%的目标水平。

自金融危机以来，10年期国债收益率已经数次突破3%，但每次都很快跌至该水平以下。这也让投资者们思考，最新的这次上涨是标志着经济复苏进入一个新阶段，或者仅仅是又一次回撤的开始。

有研究人士认为，通胀水平的最终上涨将推动债券收益率继续走高。

《华尔街日报》指出，接近70美元/桶的美油价格，特朗普贸易政策引发的摩擦，都有可能推动美国的价格水平走高。通货膨胀对债券的价格之所以造成威胁，是因为它会侵蚀后者固定收益的购买力，还将推动美联储加息。

不过也有一些其它因素抑制债券收益率的上涨。因为10年期收益率是许多贷款设定利率的参考基准，如房贷、车贷和企业贷款，收益率上涨将增加贷款成本，起到给经济降温的作用。

因此，虽然收益率触及了一个里程碑式的关口，但这并不意味着投资者眼下就要担心利率飙升的风险。摩根大通预计，2018年年底时10年期美债收益率将升至3.15%。

有新债王之称的冈德拉克(Jeffrey Gundlach)也在周一对CNBC说，如果10年期债券收益率收于3%上方，交易员们可能会押注其继续走高。