2014年12月9日，公众环境研究中心与绿色江南公众环境关注中心、绿色潇湘三家机构共同发布绿色证券2期报告，指出一批屡屡超标违规排放的重化工上市公司已成为雾霾风险源，同时呼吁投资者关注雾霾重点行业正在累积的投资风险。上述三家发布方都是非营利性环境保护公益机构，注册地分别在北京市、苏州市和湖南省。

去年6月份，上述三家机构就联合其他机构共同发布过绿色证券1期报告，1期报告披露了17家水泥上市公司屡屡违规排放废气污染物以及回避履行披露义务等信息，报告还呼吁公众推动上市公司和它们的中外投资者承担责任，控制严重的大气污染问题。

今年，为了配合北京APEC会议期间的大气质量，北京市7省市实施了严格的大气质量保障措施。绿色证券2期报告认为，7省市APEC大气质量保障的实践证明，当前的大气污染呈现出明显的区域性特征。而区域内燃煤和工业排放正是当前重点区域排放的主体。

今年的绿色证券报告是在SEE等基金会资助下开展调研的，在调查中，环境组织发现，在废气污染源中，一批火电、钢铁、水泥、有色金属冶炼、化工上市公司的下属企业排放量大，且违规超标比例高于其它行业上市企业。

公众环境研究中心主任马军在接受界面新闻采访时说：“雾霾问题已经不仅仅是京津冀的问题，华中地区、长三角区域，甚至包括珠三角区域目前都面临这一问题。上市公司的分布范围很广，作为公众持有的上市企业在面对环境问题时本应承担起更多的责任”。

根据12月9日新京报的报道，在8日进行的2014中国科协热点问题学术报告会上，中国气象科学研究院研究员张小曳称，以燃煤为主的不清洁能源过量消费，是我国雾和霾日益严重的最根本原因。11月由国内科研机构和自然资源保护协会参与的《中国煤炭消费总量控制方案和政策研究项目》课题组发布报告称，煤炭消费对全国PM2.5年均浓度的“贡献”在51%至61%之间。

公众环境研究中心的绿色证券数据库显示上千家上市公司存在不良环境违规记录，占上市公司总数近四成。而2014年以来开启的在线监测数据实时公开，进一步凸显部分雾霾重点行业上市公司频繁超标排放。报告显示在2014年8月-10月期间，迁安中化煤化工、山东海龙股份、东营华泰化工、陕西渭河发电等上市公司下属企业在线监测数据超标尤其严重。

在雾霾重点行业中，焦化、电解铝、钢铁等行业不但排放量巨大，部分工艺环节还涉及有毒有害污染物质的排放。报告中对建滔化工（148.HK）、中国铝业（601600.SH，2600.HK）、包钢钢联股份（600010.SH）等上市公司的违规超标案例进行了分析研究。其中位于雾霾影响最重地区的建滔化工下属企业建滔（河北）焦化有限公司，竟出现恶意偷排、超排、在线监测数据造假等多种严重违法行为。

本地环保组织还对华菱钢铁（000932.SZ）和中化国际（600500.SH）下属关联方的废气污染进行了实地调研。绿色潇湘的志愿者在对华菱钢铁下属企业华菱涟源钢铁的调研中看到：“硕大的烟囱从来不会离开你的视野，数不清的大小烟囱都在排出各种青白灰黑的烟尘，漫天蔽日。”在线监测数据进一步显示，涟钢多个排放口的二氧化硫日均值浓度长期超标，其中焦化一号排口9月-10月期间超标天数达54天。调研中当地社区居民也反映健康受到了影响。

环保组织绿色江南曾于2012年8月和2014年7月两次探访中化国际下属的中化镇江焦化有限公司并走访周围村庄，村民反映在中化镇江焦化有限公司搬来后的七八年中，每天都要面临着粉尘、气味、噪音的污染，不仅家里含有焦油的灰尘很难清洗，村里的河道水面都会浮着一层黑焦油，蔬菜都长不起来。当地居民的健康也受到了影响。

面对这些环境灾难，有些上市公司并没有很认真地看待这个问题。根据公众环境中心在发布会上的介绍，他们曾致信、致电山东钢铁股份有限公司，询问废气排放等相关问题，以及是否就这些问题开展整改，得到的回复为“雾霾问题对我们来说不是很重要”，对方随即挂断电话。

报告称，截至12月8日，针对公众环境研究中心提出的问题，仅有三家上市公司正面回应；部分上市公司（如中国铝业、中国建材）集团总部回复收到提示信，但目前尚无实质性回应。还有一些上市公司公布的公众沟通渠道不畅通，证券部门对外联络人员表示不接受有关环保问题的询问。

上述报告还认为，多数雾霾重点行业的上市企业并非没有治理污染的基本能力。根据中化国际（600500.SH）公布2014年半年报，归属于上市公司股东的净利润高达5.53亿元，比上年同期增长46.7%。建滔化工（148.HK）的中期业绩显示上市公司的溢利达14.09亿港元，比上年同期增长51%，其持股股东中不乏知名的国际投资机构，如富达管理及研究公司（Fidelity Management & Research Company）和摩根大通集团（JPMorgan Chase & Co.）。而华菱钢铁（000932.SZ）也得到了全球最大钢铁企业安赛乐米塔尔（Arcelormittal）的参股。

如此严重的环境和健康危害正促使中国政府和社会各界行动起来，环境执法和社会监督正在强化，对于作为废气排放大户的上市公司的压力将会增加。即将于2015年1月1日实施的《中华人民共和国环境保护法》写入了按日计罚等强力措施。

马军对界面新闻表示，中国之前的污染处罚措施对企业而言并没有威慑力，造成有些企业宁愿因污染被罚款也不愿主动治污。对上市公司而言，虽然法律规定有重大事件公告制度，但机制并不健全。他说：“由于中国司法体制尚不完善，目前环境诉讼也仅仅是停留在纸上。”

上述报告建议，只有让屡屡超标排放的上市公司感受到风险，才能在法治基础上激发雾霾重点行业上市企业的规模减排，这也有助于通过优胜劣汰，解决相关行业严重的产能过剩问题。报告还建议，环境主管部门加强执法，同时继续扩大信息公开，以社会监督促进按日计罚等强力措施的落实；同时，雾霾下的上市公司认清严峻形势，从环境守法迈向规模减排；投资者关注上市公司的排放状况和应对能力，规避雾霾风险，并通过责任投资推动中国的雾霾治理。

清华大学教授李楯也对界面新闻表示，中国的污染问题涉及到其机制体制弊端。他强调，环境问题的解决方式关键在于行政机关和司法机关的中立性。