北京时间4月6日，在清明小长假的最后一天，停牌三个月的游族发布公告，5.38亿收购广州掌淘网络。

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说起掌淘可能了解的人不多，但提及他们最开始的业务ShareSDK我想很多关注移动互联网的朋友就应该有印象。ShareSDK是掌淘的第一块业务，是给开发者的社交分享组件，通过ShareSDK开发者可以非常简单快捷的让自己的APP拥有分享到各家社区的功能，属于典型的B2D（Business to Developer）业务。后续又尝试做过手机游戏录屏方向。公司创始人是陈刚强，在创立ShareSDK之前是国内第一批陌生人社交产品---遇见的Co-Founder。ShareSDK有过2次融资，都发生在13年，分别来自深创投和JJ（对，做JJ斗地主那一家）。

 

（关于JJ斗地主我这还有个段子，12还不13年，JJ开始在移动上发力，我的一位也是在做VC的朋友正好刚开始看移动棋牌项目，就联系了下JJ，当时他和JJ的对话如下：

朋友：“请问是JJ么？你们是否有考虑近期融资？”

JJ：”你是哪家基金？“

朋友：”我们是XXX基金，投资了XXX和XXX。

JJ：“哦，你们基金很不错啊，我们能投资你们基金点么？“

朋友：……）

还有这次交易中关于JJ的一件事情需要说下，交易标的公司有20%股份隶属游族老板林奇，所以属于关联交易，然后今天很多新闻提及林奇套现1亿。

但其实并非如此，或者说这件事情林奇并没有真正意义上的套现，公告原文中有这么一段：

“上市公司重大资产重组停牌后，掌淘科技原股东竞技世界要求上市公司先行收购其持有的掌淘科技的20%股权。游族网络实际控制人林奇以自有资金先行收购，价格参照上市公司购买掌淘科技其他股东的价格协商确定，不存在增值的情况。”

简单讲就是林奇用自己的钱先买了JJ的老股，然后再平价卖给游族公司，注意是平价，没有溢价。

回到这次的交易上，看完公告加上最近的工作感受，瞎想了一些东西：

1、根据公告显示：

2013年、2014年，掌淘科技均无营业收入，对应的净利润为-566万元以及-1045.34万元。

掌淘本身没有利润，甚至连收入都没有；而此前这类公司被A股上市公司收购，尤其是这么高的价格（5亿）收购是十分罕见的；

2、那么这个估值是怎么来的呢？根据游族的公告显示更多是通过计算未来掌淘对公司成本降低的贡献而得来。但这样的假设，尤其是对成本节约的假设在很大程度上是无奈之举；因为A股公司收购，尤其涉及增发要过审，过审就得有个讲究……

3、那么常见的B2D类公司该怎么估值呢？其实算上ShareSDK，已经有四起发生在B2D领域的收购案例，其他三起分别是Parse、Flurry和友盟。而巧合的是如果我们用四起案例中的收购价/收购时B2D平台的开发者数量，所得到的结果惊人的接近……

但这种衡量估值的方法又似乎太过简单粗暴，TA忽略了不同平台给开发者所提供的服务的”厚度“，忽略了竞争环境，也忽略了收购方的战略协同。

4、那些有收入/利润的收购依然会是国内A股市场收购的主旋律，但我相信类似游族收购掌淘这样的案例可能会在A股越来越多的出现。展开说就是A股上市公司真正的出于公司未来战略目的，去布局产业链某个重要环节的公司，即便这家公司没有收入利润；而被收购标的的价格更多基于市场评判（比如上轮估值，比如可比公司估值），而非基于什么净资产……

5、作为一个TMT-VC从业者，进入15年最大的感受是国内资本市场的热火，比如A股最近的大涨，新三板的疯狂以及注册制的逐渐趋于明朗。所有这些事情都让RMB基金有了更多的优势，很多创业项目在后续融资的进程中开始慎重的考虑是否还要拿美金，甚至一些已经搭建好VIE结构的公司也在想是否要拆掉VIE（参考暴风）；而之前一直拿RMB的创业者也开始对资本市场有了更多的心思……

6、新三板已疯，第一波吃螃蟹的人可能会吃撑，当然也可能……

最后恭喜ShareSDK的投资人和团队，也祝福游族这次战略投资最后能够实现其应有的效果。