人民币贬值使全球投资者的担忧提升到一个新的层面上：所谓亚洲四小龙中的三个经济体——韩国、新加坡和中国台湾地区的货币也可能贬值。

多名外汇专家表示，如果担忧成真，那么全球经济增长预期将会进一步调低。随着一度高速发展的中国经济开始放缓，全球经济增速预期已经被下调。

近期美元走势坚挺，加上油价与其他大宗商品价格大幅下跌，巴西、土耳其、南非等脆弱的新兴市场经济体已经受到冲击。2011年年中以来，美元兑巴西雷亚尔与南非兰特已升值130%。

发展较为迅速的亚洲国家（包括印度）货币基本未受到影响，这得益于它们更好的经济表现，以及它们积累大量外汇储备的能力。

然而，在日本与中国大陆等制造业竞争对手的汇率走软之际，上述亚洲经济体的货币保持强势导致其出口大幅减少，而出口正是它们几十年来的经济命脉。

“这些亚洲国家的汇率存在着全球最严重的的高估现象，”总部位于美国科罗拉多州的独立调查公司Macro Intelligence 2 Partners的朱利安·布里格登表示。这家公司为大型投资管理公司提供全球投资方面的建议。

当某国的汇率较高时，其出口市场份额倾向于被汇率较低的国家抢走。在这种情况下，经济依赖出口的国家会频频采取压低汇率的政策。

墨西哥财政部长路易斯·比德加赖的警告印证了上述担忧的存在。比德加赖称，中国大陆的汇率政策或将使其他国家竞相效仿，引发新一轮货币竞争性贬值。

东南亚发生货币战争可能导致该地区经济增速放慢，并加剧人们对今年和明年全球经济本已严重的担忧。东南亚曾在1997年爆发亚洲金融危机。

上周早些时候，世界银行将全球经济增长预期由3.3%下调至2.9%，并对几乎所有重要国家的经济增速进行了向下修正。现在，全球资产管理公司已经开始从一些亚洲市场撤资。

韩元与新加坡元已经下跌了5%，新台币则在过去半年内大幅下滑7%。就连印度，这一全球投资者可能最看好的新兴市场，其货币兑美元也下跌7%左右。

亚洲地区令人失望的出口数据加深了人们对货币战争的担忧。

例如，韩国2015年12月出口额同比下降14%，全年出口额则下降8%。这是自2009年全球金融危机以来，韩国出口数据表现最差的一次。

2015年，台湾出口额减少了10%。2015年第4季度，作为出口导向经济模式的核心，新加坡制造业出口减少了6%。

上述出口数据之所以令人困扰，是因为它们不仅仅简单地体现了经济放缓导致中国大陆减少从尼日利亚购买石油、从巴西购买铁矿石以及从智利购买铜的现象，而且还反映出全球经济在某个更深层面上放缓。

由于汇率高企，亚洲四小龙所主打的高端电子产品（例如韩国的三星手机和台湾的电脑零部件）在其最大市场——欧洲及美国变得定价更为昂贵。

再加上它们的主要竞争对手——中国大陆预计将允许人民币进一步贬值，上述亚洲经济体将面临更大的货币贬值压力。

韩国、新加坡等制造业强国的出口骤跌令分析师深感忧虑，他们将这视为全球经济放缓形势比人们预期更加糟糕的一个信号。

“我预计这些货币会进一步下跌20%或30%，”独立金融分析师兼Real Vision TV创始人拉乌尔·帕尔表示， “这些出口数据很重要，意味着以美元计算的经济规模正在大幅收缩，并且没有足够的人去购买商品。” Real Vision TV是一家媒体初创公司，经验丰富的投资者会在这家公司的电视上讨论市场观点。

长期以来，帕尔都在推广一个投资假说：美元大幅升值（2011年年中以来 ，美元兑一篮子货币已累计升值35%）将对全球经济产生通缩效应，出口导向型经济体将进行一系列货币竞争性贬值以保护关键的出口行业。

“美元升值不仅仅是关于大宗商品，”他说，“这更关乎全球贸易。”

亚洲汇率的波动并不会让投资者注意力从其他疲软的货币上移开。除了土耳其、巴西、南非等常见的例子，投资者还认为，随着大宗商品价格不断下跌，印尼、智利和哥伦比亚等大宗商品出口国的货币也会受到巨大冲击。

亚洲市场汇率波动的最后一个前沿阵地是中东国家同美元挂钩的固定汇率制，尤其是沙特里亚尔。里亚尔与美元存在非常强的关联性。

由于油价下跌，沙特阿拉伯的预算赤字接近国内生产总值（GDP）的20%，尽管如此，它仍然拥有6350亿美元的外汇储备以保证里亚尔汇率稳定。

韩国、台湾、新加坡的货币如果贬值，它们还将面临另一个难题。正如绝大部分新兴市场经济体一样，这些国家和地区利用利率水平处在历史低位的环境，发行了上百亿美元的以美元计值的公司债，作为资本投资的融资。

外国投资者曾经被高收益与稳定汇率吸引，大量购入这类债券。而如今，亚洲货币稳定性不再，于是以美元投资的投资者们也兴趣不再。他们将会尽快抛售这些债券，如同他们正在抛售巴西、土耳其、南非债券一样。

“投资者在这些市场仍存在许多敞口，”独立调查分析师布里格登表示，“我认为如果形势进一步恶化，市场将进入清算阶段。”

（翻译：吴越）

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