界面新闻记者 | 李科文

界面新闻编辑 | 谢欣

8月31日，证监会官网公告，山东海王星辰医药连锁集团股份有限公司（下简称：海王星辰）上市辅导备案，辅导机构为中信证券，派出机构为山东证监局。

这意味着，在从美股退市几年后，这家知名连锁药店再次开启上市之路。

海王星辰与A股上市公司海王生物、港股上市公司海王英特龙一样，都是张思民控制的企业，海王星辰也或将是成为张思民与“海王系”旗下第三家上市的公司。

海王星辰发家于深圳的社区零售药店，据其官网，从1996年的第1家社区零售药店开始，海王星辰到如今实现了4000多家健康连锁药房分布在全国70多个一、二线城市的嬗变，线上线下拥有超过8000万的会员。其中，海王星辰有80％以上门店均为社区药店。

作为一家知名连锁药店，早在2007年海王星辰就曾赴美上市，也是第一家成功在美股上市的中国连锁药店。在当时，海王星辰已在全国62个城市拥有2002家店，是中国规模最大的连锁药店，也是国内零售药店的唯一霸主。

不过在2011年，海王星辰突然意识到自己的门店效益与管理能力无法相匹配。对此，海王星辰在当时表示，关注门店的生产率，通过减少行政费用、优化门店管理设法达到更高的运营效益。

但事与愿违。海王星辰最终没能平衡好门店规模与效益间的关系。在2015年，海王星辰宣布从美国退市。次年8月，海王星辰被张思民的全资控股公司收购正式完成私有化退市。

而2015年也成了中国连锁药店们的一个分水岭，从这年起，大参林、益丰大药房、老百姓、一心堂等相继登陆A股资本市场，也凭借决融资开始了门店的规模化扩张之旅，如今被视作国内四大连锁药店。

在同行不断扩张之时，曾经的零售药店霸主海王星辰却陷入了收缩。据海王星辰2015年第二季度业绩报告，报告期内，海王星辰新开38家门店，关闭59家门店。

更为致命的是，正如海王星辰自己意识到的那样，海王星辰门店的效益与质量难以保证。成为了质检黑榜的“常客”。据《北京商报》2017年的报道，2016年10月，沈阳市大东区沈铁路海王星辰药店因不凭处方销售处方药被大东区市场监督管理局药品监督执法大队的执法人员下达《行政处罚决定书》、《责令整改通知书》，责令该药店立即停止不凭处方销售处方药的行为；2016年8月，成都市医保局信息显示，有135家定点零售药店因违规被曝光，其中四川海王星辰健康药房被点名13次。违规行为主要包括“营业场所摆放日用品和主副食品、使用个人账户金刷卡销售个人账户支付范围外的商品”等。

退市后，业内曾猜测海王星辰将回归A股、或是直接注入已A股上市的海王生物。不过如今看来，海王星辰最终选择了再次独立上市。

同为“海王系”公司，在私有化后，海王星辰的业务开始与海王生物发生紧密联系。2015年6月，海王生物与海王星辰达成在药品配送、采购、DTP药房服务、网络营销等方面的战略合作。海王生物历年年报中也披露，海王星辰也是海王生物的主要客户。

实际上，现在零售药店行业竞争与海王星辰当年面对的已不能同日而语。在这7年时间中，海王星辰与此前的后来者们的距离被越拉越远，甚至已跌去前五的位置。据2023年中国品牌力指数，海王星辰位列第八。现在在它前面的是老百姓、大参林、一心堂等。

连锁药店前期着重门店扩展数量，后期则重视门店运营质量。特别是，海王星辰当年倚重的规模化的门店数量也已被后来者们远远甩开。截至2023年上半年，海王星辰官网披露门店为4000家，而老百姓、大参林、益丰大药房等这些曾经的后来者们的门店数量已踏入“万店时代”。

界面新闻统计各大连锁药店2022年年报发现，截至2022年年末，一心堂门店共有9206家；大参林门店共有1004家；益丰大药房共有10268家；老百姓门店共有10783家；健之佳门店共有3763家。

事后看来，海王星辰的发展模式存在几大问题，一是店面布局较为分散，无法形成核心竞争力。像大参林的核心市场在华南，一心堂的核心市场在西南，而海王星辰却没有一个属于自己的优势基本盘区域。

但真正核心问题或是海王星辰的门店在扩展模式上选择错误。有零售药店业内人士曾向界面新闻介绍，若开直营店，上市连锁药店需要重新派人熟悉市场，还得与区域龙头竞争，不如直接并购当地连锁药店龙头，由当地的原班人马经营。这需要投入更多资源开拓市场，且回报可能相对较低。

在此之前，海王星辰就是采取自主扩展模式，通过开设大量直营店来扩张门店数量，而像老百姓、大参林、益丰大药房等后来者们则采取并购和加盟模式，直接收购已具有稳定的消费群体、盈利状况良好的门店，来扩张自己的门店数量。

而这两年，包括健之佳、漱玉平民等区域性连锁药店龙头也纷纷上市，无论是自行扩张还是并购，留给海王星辰的空间都越来越小。或许，这也是海王星辰会选择在当下这一时间点启动A股IPO、借助资本力量重新扩张的原因。