10月31日，国家统计局发布了10月采购经理人指数PMI，三大行业PMI无一例外都出现回落。其中，制造业PMI下降0.7个百分点至49.5%、再次回到荣枯线下；建筑业PMI下降2.7个百分点至53.5%，服务业PMI下降0.8个百分点至50.1%，后两者仍在扩张区间。

这是需求的再次走弱，还是季节性因素导致的？

季节性因素不足以解释10月回调程度，服务业再次表现出韧性：PMI的数据并没有完全剔出季节性因素的影响，在2012年以来的11年间有三分之二左右的年份，三大行业10月份PMI会弱于9月份，特别是2017年以来，每年10月制造业PMI都会下降。这一季节性变化，既与国庆长假有关，也能从财政金融角度得到一定解释——四季度第一个月往往是财政支出与信贷融资的“小月”。

但是，对比今年10月与历史均值，可以发现，制造业PMI与建筑业PMI的回调程度高于历史均值，这两大行业在10月份分别下降了0.7、2.7个百分点，二者都高于2012年以来的11年均值、2017年以来的6年均值和疫情期间的3年均值，但服务业PMI回调程度弱于2017年以来的均值、与疫情三年均值一致。