文| 时超 高冉

连续三年业绩稳步上扬的山东路桥(000498.SZ)出现变数。

公司日前发布的三季报显示，第三季度公司实现归母净利润2.87亿元，同比下降49.70%。

与此同时，公司发布的关于计提资产减值准备的公告中提到，截至三季度末，公司年内累计新增计提各项资产减值准备合计金额为3.50亿元。这一计提金额，比去年同期计提的2.40亿元，增长了46%。

“自2021年开始，公司已经连续3年大额计提资产减值准备。前两年的时候，公司业绩处于上升期，影响尚且不大。但今年公司新签项目进度放缓，计提减值对利润的‘杀伤力’就体现出来了。”一位长期关注公司的投资者对经济导报记者表示，看着三季度末公司账面上130多亿元的应收账款，其对公司的前景开始担忧。

公司将怎样改善经营现状？又会如何对待应收账款快速增加的问题？对于投资者关心的焦点，经济导报记者致电山东路桥方面，并按要求发送了采访提纲，至截稿，尚未收到公司回复。

单季度归母净利降5成

作为一家具有多年从事路桥项目承揽、施工的业务经验，具备完整的业务体系的上市公司，山东路桥在基建领域已经打造出了品牌优势，先后参与了全国30余个省市自治区的重点工程，更是走出国门在10余个国家布局。

近几年来，公司借力大基建产业发展，经营业绩不断上升，2022年公司实现归母净利润25.05亿元，创出历史新高。公司最新披露的经营情况显示，截至今年三季度末，其已签约但尚未完工订单合同总额中，未完工部分的金额仍高达1400亿元。同时公司还有402亿元已中标尚未签约合同订单。

但是，敏锐的投资者发现，公司今年第三季度的财报数据表现却不尽如人意。

首先，就是第三季度公司新签订单137亿元，较去年同期的287亿元明显下降。其次，公司第三季度的业绩明显下滑，其中营收下降了7.82%，归母净利润下降了49.70%。

经济导报记者注意到，公司今年上半年盈利还保持稳定，同比微涨1.18%。但受第三季度业绩滑落影响，公司前三季度的归母净利润变成同比下降16.11%。

对于业绩的下滑，公司在三季报中进行了简单解释。如营业收入较同期下降，主要受土地政策、征拆等因素影响，新签订单开工不及预期，新签项目施工进度放缓，施工产值受到影响。

而归母净利润的下降，主要由于新签项目进度放缓，产值降低，影响利润实现。同时，应收款项及合同资产按照会计准则计提的减值准备较同期增加，财务费用较同期增加，减少了当期利润。

就业绩下降更为具体的原因，经济导报记者也发去采访函向公司询问，但至截稿尚未收到回复。

值得注意的是，从二级市场表现看，部分资金对于公司经营情况或已有所预判。今年以来，公司股价下跌了13%，其中有10%的跌幅来自10月份，也就是公司三季报披露前夕。目前，公司股价已创出2022年以来的新低，市值从之前最高的181亿元降至如今的91亿元。

计提资产减值准备超3亿元

“公司估值处在低位，市盈率不到4倍，市净率只有0.72倍。如果是短期的业绩调整，那现在就是抄底良机。”上述受访投资者对经济导报记者表示，但公司近3年连续计提减值准备的动作，让他有些犹豫，更担心公司计提减值准备的金额会进一步增加，从而持续侵蚀利润。

经济导报记者注意到，公司在2021年、2022年就分别计提了3.72亿元、5.21亿元的资产减值准备，但这两年公司业绩增长迅猛，计提减值带来的影响并不算太大。

但到了今年，由于公司新签项目进度放缓，产值降低，影响利润实现。仅前三季度，其计提资产减值准备的金额却不降反增，达到3.50亿元。一减一加之间，影响自然显现。其公告显示，公司年内计提各项资产减值准备共计减少今年前三度净利润2.82亿元。

更有受访投资人士指出，公司2021年、2022年的前三季度计提减值中，合同资产减值损失占比较高；而到了今年，在合同资产减值损失仍维持在较高金额的情况下，应收票据及应收账款的减值损失明显增加，使得其整体计提减值准备金额更高。而公司财报显示，截至今年三季度末，其应收票据、应收账款合计金额达到150余亿元，较今年初增加了约30亿元，这也进一步加重了投资者的担忧。

不过，山东路桥发展前景依然获券商机构看好。天风证券分析师鲍荣富指出，公司积极布局水利业务，拥有灌溉排涝、河道整治等专业甲级资质，而中央财政将在四季度增发2023年国债1万亿，资金将重点用于灾后恢复重建、重点防洪治理工程等八大方面。“水利投资政策加码，对于传统基建景气的回升起到较好的作用。”

另外，公司三季度末的十大流通股东中，全国社保基金111组合依然稳坐第四大流通股东席位，持股量2208.50万股，对应市值逾1.4亿元。