界面新闻记者 | 李科文

界面新闻编辑 | 谢欣

1月5日，江苏吴中公告，公司终止2023年度向特定对象发行股票事项，并向上海证券交易所申请撤回申请文件。

江苏吴中表示，现综合考虑资本市场环境变化并结合公司整体发展规划等因素，经与相关各方充分沟通及审慎分析与论证，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项并撤回申请文件。

江苏吴中从事的主要业务为抗感染类/抗病毒、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心血管类的医药产品的研发、生产和销售，拥有原料药登记品种35种、制剂品种注册批件268件（含受托生产）。

被取消的定向增发事项江苏吴中此前已筹划近一年时间，向特定对象包括浙江复基控股集团（下简称：浙江复基控股）在内的不超过35名符合中国证监会规定条件的特定对象发行股票募集资金总额不超过12亿元，但最终付之东流。

浙江复基控股也由江苏吴中的实控人钱群英控制。据天眼查，钱群英拥有浙江复基控股95%的股份，钱群山拥有浙江复基控股5%的股份。据2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书，浙江复基控股根据自身的财务状况，确认参与本次发行认购金额不低于5000万元且不超过8000万元（含本数）。

这拟筹集不超过12亿元的资金是为用于江苏吴中研发及产业化基地一期项目和偿还银行贷款。其中，9亿元用于研发及产业化基地一期项目，3亿元用于偿还银行贷款。此外，研发及产业化基地一期项目在2022年2月8日就经江苏吴中股东会审议通过，但截至现在该项目仍未任何落实的进展。

江苏吴中采取定向增发的形式来扩展项目和偿还银行贷款，背后原因与其长期沉重的财务成本有关。

一家公司的利税前利润中，有多少比例用于支付利息。这一比例越低，则息税前利润用于支付的利息就越少，公司财务成本负担越轻；反之，则用于支付的利息就越多，公司的财务成本负担就越重。

而以2022年和2021年为例，利润表中的财务费用加利息支出等于江苏吴中的真实财务费用。即2022年为7600.74万元，2021年为6515.62万元。

江苏吴中的息税前利润由除去利息支出和所得税支出相加得出。即2022年为-1421.04万元，2021年为7937.31万元。需要注意的是，2021年江苏吴中依靠一笔1亿元的资产处置收益帮助其当年实现净利润的由亏转盈。

财务成本负担率由真实财务费用除以息税前利润得出，可见，在前两年，江苏吴中的财务成本负担率逐步恶化。

这也与江苏吴中此前大举借债有关。2021年，江苏吴中的财务成本负担率已高达82.09%，也就是说，江苏吴中每赚100元就有82.09元拿去还了利息。到了2022年，江苏吴中的财务成本负担率更为负数。

截至2023年前三季度，江苏吴中的财务成本负担率比去年好转，但仍非乐观。2023年上半年，江苏吴中的财务成本负担率为54.84%，也就是说，江苏吴中仍每赚100元就要拿54.84元去还利息。

此外，江苏吴中的债务资本成本也不低。同以2022年和2021年为例：在高估情况下，假设江苏吴中财务费用附注中的汇兑收益、手续费及其他和租赁负债未确认融资费用均是为公司债务资金筹集所发生的，由此相加得出江苏吴中的债务资本成本总额。即，2022年为7600.74万元，2021年为6515.62万元。

在低估情况下，假设仅考虑江苏吴中的利息支出和租赁负债未确认融资费用，汇兑收益、手续费及其他则归为经营活动费用。即，2022年为7468.19万元，2021年为6467.4万元。

江苏吴中的有息债务则根据资产负债表的短期借款、一年内到期的非流动负债和长期借款相加得出。即，2022年为14.57亿元，2021年为13.23亿元。

综合，江苏吴中的债务资本成本率2021年在4.89%至4.92%间；2022年在5.13%至5.22%间。

此外，截至2023年6月30日，公司控股股东吴中控股持有公司股份1.22亿股，占公司总股本比例为17.24%，已累计质押的股票数量为8258万股，占其合并持有公司股份比例为67.25%，占公司总股本比例为11.59%。

如果未来江苏吴中股价出现大幅下跌的极端情况，或公司实际控制人、控股股东出现财务状况恶化，履约能力不足，或公司股价发生剧烈波动等情况，无法偿还股票质押相关债务，上述质押股份可能面临部分乃至全部被强制平仓的可能，极端情况下可能导致公司面临控制权不稳定甚至实际控制人变更的情况。

虽然江苏吴中手握货币资金16.2亿元，但想要同时偿还短期借款和长期借款怕是困难。特别是，其还未停止举债行为。据2023年第三季度业绩报告，江苏吴中的短期借款已达16.08亿元，长期借款也达1.28亿元。此外，江苏吴中还有5007.14元一年内到期的非流动负债。