记者 韩宇航

从2023年化债开始，陆续有城投公司进行票面利率的下调。进入2024年，城投公司下调利率的脚步开始加速，2024年开年三周，下调票面利率的城投债数量在持续增长。

根据企业预警通的数据，在刚刚过去的2024年第三周，有79只含权信用债票面利率调整，且全部为下调票面利率，其中城投债60只。

这较1月前两周的统计数量呈增加趋势，第二周共有61只含权信用债披露调整票面利率，全部为下调，其中城投债49只；第一周43只调整票面利率的城投债中有42只选择下调。

第三周下调票面利率的60只城投债中，下调100BP以下8只，下调100-200BP的有18只，下调200BP以上34只，最高的一只下调520个BP。有10家城投公司选择将票面利率下调至2%以下。

对于近期城投公司纷纷下调票面利率的行为，广发证券固收分析师刘郁表示，通常来讲，当城投发行人希望持有人回售债券时，会行使调低票面利率的权利，降低持有人在债券下一存续期的预期收益率，促使其回售相应的债券。

根据广发证券的统计，2023年票面利率调低而回售的城投债数量达547只，金额合计3062亿元，均较2022年增加了50%左右。尤其2023年8-12月，回售金额达到1760.5亿元，较2022年同期增加近70%。

界面新闻记者查询企业预警通发现，2024年至今共发行城投债共750只，发行利率在3%以内的有288只，发行利率为3%-5%的城投债有399只，也就是说票面利率在5%以内的城投债占了总数的90%以上，仅有一只“23滇度债”的发行利率达到7%。

一方面是城投公司不断调降票面利率，一方面是新发高息债的一债难求，投资者们在见证着曾经常见的7%、7.5%的票面利率逐渐成为历史。

国盛证券固收分析师杨业伟分析指出，当前能够提供5%-7%的存量城投债规模仅有8099亿元，其中公募债更是不足3000亿元，区域主要集中在四川、山东、贵州等区域。而收益在7%以上的公募债规模更是不足千亿。

2023年城投债市场迎来了火爆的化债行情，“一揽子化债”的主要思路就是以低息换高息、以时间换空间，压降债务成本并缓解城投短期偿债压力。多位分析人士都指出，城投债进入了存量时代，城投高息债将日益稀缺。

对于接下来如何寻找稀缺的城投高息债，刘郁建议：一是关注发债政策收紧影响下，净融资下降较多的发达省份；二是关注超额利差相对较高的弱区域短久期城投债。